MBB - Tăng trưởng tín dụng thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan với mức tăng 37,2%. Chúng tôi nâng tăng giá mục tiêu 22% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 26% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi.

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu lên 31.700 đồng nhờ ROE tăng lên mức 22,7% trong năm 2024 và giả định chi phí vốn thấp hơn (-3,7 điểm %).

P/B hiện tại là 1,29x thấp hơn mức trung bình 5 năm của MBB (1,35x) và của ngành (1,5x).

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) tăng lên mức 47.306 tỷ đồng, +3,8% svck nhờ thu nhập lãi thuần (NII) (+7,4% svck).

Lợi nhuận ròng năm 2023 tăng 45,2% svck lên 4.986 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi chi phí dự phòng thấp hơn dự kiến.

Chúng tôi dự báo ROE của MBB sẽ đạt 22,7% trong 2024, tương đương mức ROE cao thứ 3 trong ngành.

Nhận chuyển nhượng Ocean bank sẽ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng vượt chỉ tiêu

Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2024 sẽ đạt gần 20% nhờ kinh tế phục hồi và dư địa tăng trưởng tín dụng lớn. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của MBB sẽ vượt mức 16% khi ngân hàng thông báo quá trình tiếp nhận Ocean Bank sẽ bắt đầu vào Q2/24.

Thị trường bảo hiểm phục hồi sẽ nâng đỡ TOI

Chúng tôi kỳ vọng thu nhập ngoài lãi sẽ tăng 14,5% svck nhờ thu nhập từ phí sẽ tăng 15% svck chủ yếu nhờ sự phục hồi của thu nhập từ bảo hiểm. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của ngành bảo hiểm sẽ tăng trưởng tích cực trong 2024 nhờ: 1) hoạt động bảo hiểm sẽ phát triển tốt trên cơ sở của Luật Kinh doanh Bảo hiểm sửa đổi; và 2) thu nhập của người dân Việt Nam sẽ cải thiện trong 2024 nhờ sức khỏe của nền kinh tế tốt hơn.

Tích cực trong quản lý chi phí sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận ròng.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng (NP) 2024 sẽ tăng 12,9% svck do chi phí dự phòng thấp. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục duy trì tỷ lệ chi phí tín dụng thấp ở mức 1,2% trong 2024 nhờ: 1) bộ đệm dự phòng dồi dào; và 2) triển vọng của ngành ngân hàng sẽ cải thiện hơn sau những khó khăn trong năm ngoái.

Chúng tôi cho rằng MBB đã trích lập dự phòng đầy đủ cho tất cả các khoản vay rủi ro trong những năm trước, do đó chúng tôi dự phóng chi phí dự phòng của MBB sẽ duy trì ở mức thấp khi kinh tế phục hồi trong 2024. Cùng với đó, chúng tôi cho rằng thời gian khó khăn nhất của ngành ngân hàng đã qua nên chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu (NPL) của MBB sẽ giảm xuống 1,4% trong 2024 trong bối cảnh ngân hàng tăng xử lí nợ xấu lên 1,6%. Khi đó, LLR của ngân hàng sẽ tăng lên 126% trong năm 2024.

Triển vọng FY24 tươi sáng hơn xứng đáng P/B cao hơn.

P/B hiện tại là 1,29x, gần với mức trung bình của ngành. Chúng tôi tin rằng MBB xứng đáng có P/B cao hơn, ở mức 1,35x, bằng với mức trung bình 5 năm của MBB do triển vọng tốt hơn trong năm 2024 (ROE: 22,7%) nhờ tăng trưởng tín dụng cao hơn mức trung bình của ngành (15%) và tăng trưởng NP là 12,9%.