Mất cân bằng toàn cầu gia tăng khi ngày càng nhiều Đồng đổ về Mỹ

Cuộc chạy đua tập thể để vận chuyển càng nhiều đồng vật chất càng tốt đến Hoa Kỳ trước khi áp dụng thuế nhập khẩu đang tạo ra tình trạng thiếu hụt ở phần còn lại của thế giới.

Cổ phiếu trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm với chênh lệch giá theo thời gian bùng phát thành giá giảm khi hàng tồn kho cạn kiệt.

Hoạt động thương mại thuế quan này sẽ tiếp tục cho đến khi chính quyền của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump quyết định có nên thêm đồng vào danh sách dài các kim loại phải chịu thuế nhập khẩu phạt hay không.

Cuộc điều tra theo Mục 232 do chính quyền khởi xướng vào tháng 2 có thời hạn là 270 ngày. Các quan chức chính quyền đã đưa ra những gợi ý rõ ràng rằng cuộc điều tra sẽ được hoàn tất trong "thời gian Trump" được đẩy nhanh nhưng thị trường vẫn đang chờ đợi.

Hợp đồng đồng Hoa Kỳ đã thông quan của CME tiếp tục có mức phí bảo hiểm lớn so với thị trường London. Hoạt động chênh lệch giá là một giao dịch bất ổn nhưng với mức giá hiện tại là 1.000 đô la một tấn cho hợp đồng giao hàng trong ba tháng, các nhà giao dịch dường như đang định giá mức thuế quan tiềm năng là 10%.

Quan trọng hơn, khoảng cách giá xuyên Đại Tây Dương còn bù đắp được chi phí vận chuyển, cho thấy thuế quan đối với đồng vật chất sẽ không giảm ngay lập tức.

CƠN KHÁT ĐỒNG CHILE NGÀY CÀNG DỮ DỘI

Lượng đồng tinh luyện nhập khẩu của Hoa Kỳ đã tăng vọt lên hơn 200.000 tấn vào tháng 4, mức nhập khẩu hàng tháng cao nhất trong thập kỷ này.

Tổng lượng nhập khẩu đạt 455.000 tấn trong bốn tháng đầu năm, gấp đôi lượng nhập khẩu trong cùng kỳ năm 2024.

Các thương hiệu của Chile chiếm ưu thế trong cơ cấu nhập khẩu hiện tại, chiếm lần lượt 61% và 75% tổng lượng hàng nhập khẩu vào tháng 3 và tháng 4.

Dữ liệu này không có gì đáng ngạc nhiên. Danh sách các thương hiệu giao hàng tốt của CME tương đối hạn chế nhưng bao gồm 19 thương hiệu từ các nhà sản xuất Chile.

Lượng đồng tồn kho của LME mang thương hiệu Chile đã gần như được bán hết, giảm xuống chỉ còn 75 tấn vào cuối tháng 5 từ mức 25.150 tấn vào cuối năm 2024.

Điều đáng chú ý là trong khi lượng nhập khẩu kim loại tinh chế của Trung Quốc không đổi so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 4 thì lượng nhập khẩu kim loại của Chile lại giảm 44%.

Trong khi Chile rõ ràng là nơi xuất xứ được ưa chuộng, sức hút từ mối đe dọa thuế quan của Hoa Kỳ cũng đang thu hút kim loại từ nhiều quốc gia hiếm khi xuất khẩu sang Hoa Kỳ như Úc, Bỉ, Đức, Tây Ban Nha và Hàn Quốc.

Nếu tin vào số liệu thương mại của Trung Quốc, thì ngay cả quốc gia đó cũng đã vận chuyển gần 50.000 tấn đến thị trường Hoa Kỳ. Tuy nhiên, con số này có nhiều khả năng biểu thị kim loại được tách ra khỏi kho ngoại quan và tái xuất. Kim loại "quay vòng" như vậy được hải quan nước này tính một cách khó hiểu là hàng xuất khẩu.

TỒN KHO TRÊN SỞ LME CẠN KIỆT

Một số hàng hóa đến từ Hoa Kỳ này đang được chuyển thẳng đến các kho do CME vận hành. Lượng hàng tồn kho của CME đang tăng lên mỗi ngày và đã tăng gấp đôi trong năm nay lên mức hiện tại là 175.954 tấn.

Ngược lại, các kho LME đang dần được dọn sạch. Hơn một nửa trong số 114.475 tấn hàng tồn kho chính đã bị hủy bỏ để chuẩn bị cho việc dỡ hàng thực tế.

50.850 tấn gia súc sống còn lại hiện đang ở mức tương đương với tháng 7 năm 2023.

Những gì còn lại chủ yếu là đồng mang thương hiệu Nga và Trung Quốc, mặc dù ngay cả điều này cũng đang được thực hiện để lấp đầy khoảng trống trong chuỗi cung ứng do kim loại hướng đến Hoa Kỳ để lại

Lượng hàng tồn kho ngoài lệnh của LME cũng đang giảm và ở mức 30.188 tấn, hiện đã giảm 20.300 tấn kể từ đầu năm

Không có gì ngạc nhiên khi chênh lệch thời gian của LME đang được thu hẹp. Chu kỳ tiền mặt chuẩn đến ba tháng hiện đang giao dịch ở mức giá ngược lại gần 90 đô la một tấn, đây là mức chênh lệch lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2023.

Ngay cả đường cong kỳ hạn của Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải cũng đang trong tình trạng lạc hậu, với lượng hàng tồn kho được đăng ký trên sàn là 101.943 tấn, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm của Tết Nguyên đán là 268.337 tấn.

CUỘC CHƠI VẪN CHƯA ĐẾN HỒI KẾT

Sự phân phối lại hàng tồn kho toàn cầu này vẫn đang diễn ra và tình trạng mất cân bằng sẽ ngày càng nghiêm trọng hơn cho đến khi thị trường chấm dứt mối đe dọa về thuế quan.

Khi nào điều đó xảy ra thì không ai biết được. Nhưng chính quyền Trump có thể muốn hành động sớm hơn dự kiến.

Hoa Kỳ sẽ tích lũy được rất nhiều đồng trong quá trình điều tra theo Mục 232 đến mức họ sẽ không cần phải nhập khẩu nhiều kim loại trong nhiều tháng tới, giúp giảm bớt khoản thu từ thuế quan của Bộ Tài chính Hoa Kỳ.

Phần còn lại của thế giới cũng hy vọng vào một quyết định nhanh chóng vì dòng kim loại chảy vào Hoa Kỳ đang gây ra tình trạng thiếu hụt ở mọi nơi khác.

Và những hàng hóa đã được thông quan vào Hoa Kỳ sẽ cần một động lực tài chính lớn để có thể xuất khẩu trở lại.

Nguồn: Andy Home