28/05/2024 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

Luận điểm đầu tư cổ phiếu DDV

DDV – Công ty cổ phần DAP – Vinachem (Upcom)

Năm 2008, Công ty Cổ phần DAP-VINACHEM, tiền thân là Công ty TNHH MTV DAP-VINACHEM), được thành lập. Lĩnh vực kinh doanh chính của công ty bao gồm Sản xuất phân bón và hợp chất nitơ; Sản xuất hóa chất cơ bản. DDV là doanh nghiệp đầu tiên tại Việt Nam sản xuất phân bón DAP. Thị phần công ty chiếm khoảng 30%. Sản phẩm của công ty được tiêu thụ rộng khắp cả nước.

Về nguồn vốn, DAP-Vinachem không có nợ vay tài chính. Vốn chủ sở hữu 1.728 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế chưa phân phối là 156 tỷ đồng. Tài sản tính đến hiện tại cỡ 10.000 tỷ, tiền mặt khoảng 1.000 tỷ.

Trong 3 năm gần đây, nhờ sự thuận lợi của ngành phân bón DDV đã có nhiều kết quả tích cực. Tổng lợi nhuận sau thuế 3 năm gần nhất cao hơn lợi nhuận sau thuế của tất cả các năm từ khi doanh nghiệp niêm yết cộng lại. Nhờ đó tình hình tài chính cũng được cải thiện đáng kể như: Tỷ lệ tiền/Tổng tài sản tại Q1/2024 đã đạt 45,1% cao hơn rất nhiều mức 10% từ 2020 trở về trước; Tổng nợ/Tổng nguồn vốn cũng giảm từ khoảng 30% năm 2020 xuống còn 14,4% tại Q1/2024; Tài sản cố định đã được khấu hao phần lớn đồng thời chi phí tài chính không còn sẽ hỗ trợ doanh nghiệp hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn.

Về triển vọng mảng axit cấp điện tử, DDV sở hữu nhà máy axit Photphoric công suất 162.000 tấn/năm, trong khi so sánh với hóa chất Đức Giang DGC chỉ có công suất 30.000 tấn/năm kể từ năm 2022. Giá vốn để xây nhà máy của DDV khoảng 130 triệu đô. Trong khi hiện nay để xây dựng được nhà máy quy mô tương đương mất khoảng 250 triệu đô.

64ha mà DDV đang sở hữu ngay trung tâm kinh tế cảng sôi động nhất của Hải Phòng. Giá đất nhà xưởng hiện nay đang ở giá 9 tỷ/1 công. Nếu tính 64ha kia định giá rẻ cũng 5.000 tỷ. DDV sở hữu cảng biển trung chuyển logistic ngay trung tâm Đình Vũ thông thẳng ra cảng quốc tế nước sâu Lạch Huyện, cảng tạm nhập tái xuất lớn nhất Đông Nam Á. Để c

Kỳ vọng luật thuế thay đổi chuyển phân bón từ mặt hàng không chịu thuế sang chịu thuế VAT sẽ được Quốc hội cho ý kiến vào giữa năm 2024. Chúng tôi cho rằng việc phân bón được chuyển sang mặt hàng chịu thuế sẽ có tác động tích cực tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Theo ước tính nếu được hoàn thuế VAT đầu vào, DDV có thể được hoàn từ 150-120 tỷ Vnđ 1 năm, tương đương 103%-137% dự phóng lợi nhuận ròng năm 2024F.

Ở chiều hướng rủi ro, biến động giá nguyên liệu đầu vào là yếu tố nhà đầu tư cần chú ý. Theo đó, quặng Apatit, Lưu huỳnh, Amoniac, than cám là những nguyên liệu chính để sản xuất phân DAP. Việc thiếu hụt nguyên vật liệu hay đứt gãy chuỗi cung ứng do các yếu tố khách quan như xung đột địa chính trị, các chính sách xuất nhập khẩu của các nước lớn như Trung Quốc đều ảnh hưởng lớn tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Luận điểm đầu tư dành cho DDV: Lợi nhuận ròng 2024 dự phóng tăng nhờ giá bán và sản lượng duy trì mức cao; Nguyên liệu đầu vào: quặng Apatit cơ bản được đảm bảo; Tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn (chiếm hơn 40% tổng tài sản) là bệ phóng giúp DDV nghiên cứu các dự án đầu tư.

Điểm mua: vùng 17.5 – 18.5

Mục tiêu kỳ vọng trước mắt là quay lại đỉnh cũ 32.

Mục tiêu dài hạn: 40

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các phân tích của STTS được đưa ra dựa trên kiến thức và kinh nghiệm thực tế nhằm giúp nhà đầu tư có góc nhìn chuyên sâu hơn về cổ phiếu. Các ý kiến thể hiện trong báo cáo này được đưa ra sau khi đã được xem xét kỹ càng và cẩn thận và dựa trên thông tin tốt nhất chúng tôi được biết, và theo ý kiến cá nhân của chúng tôi là hợp lý trong các trường hợp tại thời điểm đưa ra báo cáo. Báo cáo này không và không nên được giải thích như một lời đề nghị hay lôi kéo để đề nghị mua hay bán bất cứ chứng khoán nào.