LTG: Mùa lúa chín, gặt hái quả ngọt

LTG - Tập đoàn Lộc Trời tiền thân là Công ty cổ phần bảo vệ thực vật An Giang (AGPPS) là nhà sản xuất, cung ứng dịch vụ dẫn đầu thị trường Việt Nam trong lĩnh vực nông nghiệp, với chuỗi giá trị bền vững từ nghiên cứu, sản xuất, kinh doanh các sản phẩm hạt giống, thuốc bảo vệ thực vật, các sản phẩm hữu cơ sinh học.

I. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Tập đoàn Lộc Trời (LTG) hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất thuốc bảo vệ thực vật, cây trồng, kinh doanh hạt và xuất khẩu gạo. Những năm gần đây, LTG định vị trở thành tập đoàn cung cấp dịch vụ nông nghiệp chất lượng cao với việc xây dựng chuỗi giá trị khép kín từ 4 lĩnh vực chính là phân phối giống, vật tư nông nghiệp, sản xuất gạo và kho vận – dịch vụ

II. Báo cáo tài chính nửa đầu năm 2021

Trong quý 2/2021, LTG ghi nhận doanh thuần 2,725 tỷ đồng, tăng đến 86% so cùng kỳ. Do giá vốn tăng nhanh hơn, Công ty giảm 13% lãi gộp, về còn 348 tỷ đồng.

Trong khi đó, các khoản chi phí đều gia tăng. Chi phí tài chính tăng 9%, chi phí bán hàng và quản lý tăng 19%. Khấu trừ chi phí và thuế, LTG báo lãi ròng quý 2/2021 ở mức 45 tỷ đồng, giảm 70% so cùng kỳ.

Tính chung nửa đầu năm, Công ty đã đem về 5,196 tỷ đồng tổng doanh thu, tăng 131% so cùng kỳ. Trong cơ cấu doanh thu, thuốc bảo vệ thực vật chiếm 2,160 tỷ đồng, lương thực chiếm 2,347 tỷ đồng, còn lại là hạt giống, bao bì, xây dựng và doanh thu khác.

Công ty có sự gia tăng đáng kể ở phần tài sản hàng tồn kho khi tăng gần 70% so với đầu nă, đây có thể là điểm nhấn khi LTG đã chủ yếu đầu tư và nguyên vật liệu sản xuất, hoặc cũng như là thành phẩm gia tăng mạnh để chuẩn bị bán hàng hoặc xuất khẩu

III. Động lực tăng trưởng

1. Giá gạo đang trên đà tăng trưởng từ đầu năm

Giá gạo trong nước và xuất khẩu đã tăng bình quân hơn 20% so với đầu năm 2020 tạo ra kết quả kinh doanh khởi sắc cho LTG, đặc biệt doanh thu 2 mảng bảo vệ thực vật và lương thực tăng trưởng mạnh mẽ. Giá gạo dự kiến tăng tiếp nhờ diễn biến xấu của dịch Covid ở Ấn Độ - quốc gia xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới.

SFI kỳ vọng việc giá gạo tăng sẽ thúc đẩy doanh thu LTG tăng hơn 80% vào năm 2021.

Về gạo thì công ty trồng vùng lớn đạt tiêu chuẩn xuất Chấu Âu giá cao, Jasmine chuẩn châu âu

Gạo nội địa thì đang là top 1 trên thị trường gạo đóng túi 5kg, dòng sau gạo duy nhất tại việt

2. Triển vọng tăng trưởng từ các thị trường xuất khẩu

Nhờ ký kết các hiệp định thương mại: Các hiệp định EVFTA, UKVFTA sẽ hỗ trợ việc tăng xuất khẩu các sản phẩm gạo thương hiệu với giá bán cao của LTG trong dài hạn. Vào tháng 09/2020, LTG đã xuất khẩu 126 tấn gạo Jasmine 85 đầu tiên sang EU. Doanh thu xuất khẩu sang EU được kỳ vọng sẽ tăng nhờ nhu cầu nhập khẩu gạo lớn (trên 2 triệu tấn)

Hiệp định thương mại EV-FTA có hiệu lực từ 08/2020 sẽ hỗ trợ việc xuất khẩu thị trường EU trong dài hạn cho LTG khi thị trường EU chính là một trong những thị trường trọng điểm kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng thời gian tới, bên cạnh các thị trường khác như Philippines, Châu Phi và Trung Quốc

Phân tích về các nước xuất khẩu gạo, USDA dự báo Ấn Độ tiếp tục là nhà xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới, dự kiến xuất 15,5 triệu tấn, tăng 940.000 tấn so với năm 2020; Việt Nam duy trì giữ vị trí thứ hai với 6,4 triệu tấn, tăng 233.000 tấn. Đứng thứ ba là Thái Lan dự kiến đạt 6,1 triệu tấn, tăng gần 400.000 tấn.

3. Quá trình tái cơ cấu hiệu quả giúp cải thiện biên lợi nhuận

Việc LTG cơ cấu lại hệ thống phân phối, chính sách chiết khấu, ứng dụng các dịch vụ công nghệ cao giúp giảm thiểu chi phí, đặc biệt tỷ lệ chi phí lãi vay trên doanh thu giảm từ 2,2% xuống còn 1,4% năm 2020.Vì vậy, biên lợi nhuận được kỳ vọng sẽ cải thiện đạt mức 26 - 27% năm 2021.

4. Ứng dụng công nghệ hóa:

LTG đang đẩy mạnh phát triển công nghệ với nhiều ứng dụng thực tiễn

1) QR code xuất xứ thể hiện đặc tính gạo

2) Vận hành máy bay không người lái (Drone) phun thuốc trừ sâu hại lúa trên diện rộng

3) Ứng dụng App Bác sĩ cây ăn quả hỗ trợ nông dân cùng nhiều ứng dụng công nghệ khác.

Team đánh giá cao việc phát triển công nghệ này là hướng đi thúc đẩy sự phát triển trong tương lai. Đặc biệt, hệ thống Drone phun thuốc đã giúp nâng cao năng suất lao động, tiết kiệm thời gian, bảo vệ sức khỏe nhà nông sau thời gian triển khai

IV. Định giá và dự phóng:

Năm 2021, Team SFI ước tính doanh thu thuần và lãi ròng LTG đạt 8.406 tỷ và 523 tỷ đồng, tăng 12,0% và 43,0% cùng kỳ nhờ vào 1 số lý do như sau

1) Sự phục hồi mạnh hoạt động kinh doanh sau giai đoạn 2020 khó khăn do dịch Covid với doanh thu mảng thuốc bảo vệ thực vật tăng 13,1% và mảng lương thực – gạo tăng 13,5%

2) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh mẽ

3) Hưởng lợi từ xuất khẩu khi cạnh tranh với nhiều quốc gia khác

EPS forward 2021 ước đạt 6.491 đ/cp, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 5,7 lần. Sử dụng phương pháp DCF để đinh giá thì sẽ là 49.200đ.

Trong đồ thị kỹ thuật, LTG đã 3 lần test ma100 cho nên vùng giá 37 đang là 1 hỗ trợ ngắn hạn khá vũng của cổ phiếu. . Điểm trừ chính là 2 lần lên cạnh trên trendline vol lớn chưa vượt qua được sẽ làm cổ phiếu mất thêm thời gian để hấp thụ lượng hàng này.

Quá trình điều chỉnh trong tuần rồi ổn mặc dù không phải cạn hẳn cung nhưng vol nhỏ hơn trung bình 20 ngày

Khuyến nghị mở mua test vị thế 30% quanh vùng giá 38.5, culloss -5% trong ngắn hạn, trong dài hạn nếu gặp thị trường xấu test 37 không thủng là điểm gom mạnh trong trung hạn. Vượt 40.5 gia tăng vị thế