Liệu funding rate âm của Bitcoin có cho thấy phe gấu đang hoàn toàn kiểm soát?

Giá Bitcoin (BTC) đã trải qua một đợt điều chỉnh 2,2% vào ngày 11 tháng 9 sau khi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố, nhưng nhanh chóng lấy lại mức 57.000 USD chỉ trong vài giờ.

Sự biến động này diễn ra đồng thời với chỉ số S&P 500, khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm 1,6% trong cùng ngày do Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ ghi nhận mức tăng trưởng thấp nhất trong hơn ba năm.

Bitcoin vượt qua biến động CPI, nhưng nhà đầu tư vẫn nghi ngờ về đà tăng trưởng

Mặc dù Bitcoin đã vượt qua được sự biến động do CPI, nhưng các nhà giao dịch vẫn tỏ ra hoài nghi về việc BTC có thể vượt qua mức kháng cự 58.000 USD, do nhu cầu ngày càng tăng đối với các vị thế bán khống qua hợp đồng tương lai Bitcoin.

Bitcoin/USD (màu xanh) so với hợp đồng tương lai S&P 500 (màu đỏ tía) | Nguồn: TradingView

Hành động giá trong ba ngày qua cho thấy mối tương quan chặt chẽ giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là trong những thời điểm quan trọng như công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp tới.

Các nhà đầu tư đã kỳ vọng rằng lạm phát thấp hơn dự báo vào ngày 11 tháng 9 sẽ thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ hơn. Chỉ số CPI cơ bản của Mỹ tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, nhưng khi loại trừ giá thực phẩm và nhiên liệu, mức tăng đạt 3,2%.

Về mặt giao dịch, dữ liệu này đã làm giảm kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất 0,50% vào ngày 18 tháng 9, dẫn đến phản ứng tiêu cực ban đầu từ thị trường chứng khoán. Quan điểm về tác động của lạm phát dai dẳng đến giá Bitcoin vẫn còn khác nhau, đặc biệt là khi xét đến chi phí tài trợ nợ của Mỹ.

Theo dự báo từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), các khoản thanh toán lãi suất sẽ vượt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Do đó, nếu Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn, áp lực lên chi tiêu chính phủ sẽ tăng lên. Trong dài hạn, xu hướng lạm phát này có thể mang lại lợi ích cho Bitcoin, dù lần thất bại gần nhất trong việc phá vỡ mức 58.000 USD vào ngày 10 tháng 9 đã làm suy yếu niềm tin của nhiều nhà đầu tư.

Tuy nhiên, việc lý giải đà suy yếu của Bitcoin chỉ dựa vào dữ liệu kinh tế vĩ mô là không đầy đủ, nhất là khi lần đóng cửa trên 60.000 USD gần đây nhất đã diễn ra từ ngày 27 tháng 8. Một số nhà phân tích cho rằng dòng tiền ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay là nguyên nhân chính, trong khi những người khác chỉ ra sự không chắc chắn về quy định đang ảnh hưởng đến các sàn giao dịch và dịch vụ tiền mã hóa.

Nhu cầu đối với các vị thế mua bằng đòn bẩy đang suy yếu, phản ánh sự thiếu tự tin

Về mặt giao dịch, nhu cầu sử dụng đòn bẩy thông qua hợp đồng tương lai Bitcoin là một chỉ báo quan trọng về khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Khi thị trường lạc quan, funding rate trên các hợp đồng vĩnh viễn trở nên dương. Mức lãi suất từ 0,2% đến 1,2% mỗi tháng thường cho thấy điều kiện thị trường trung lập, trong khi mức dưới ngưỡng này được coi là tín hiệu giảm giá.

Funding rate 8 giờ của hợp đồng tương lai Bitcoin | Nguồn: Laevitas

Dữ liệu cho thấy funding rate Bitcoin đã chủ yếu ở mức âm kể từ ngày 7 tháng 9, khi giá BTC giảm xuống mức 52.600 USD sau khi các vị thế mua bằng đòn bẩy bị thanh lý với giá trị lên đến 311 triệu USD trong vòng hai ngày. Tuy nhiên, chi phí mở các vị thế bán khống vẫn dưới 0,6% mỗi tháng, cho thấy ngay cả phe bán cũng không hoàn toàn tự tin.

Funding rate của Bitcoin là phí trao đổi giữa các nhà giao dịch long (mua) và short (bán) trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn, giúp giữ giá hợp đồng tương lai gần với giá thị trường giao ngay. Khi funding rate dương, người mua trả phí cho người bán vì giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay. Ngược lại, khi funding rate âm, người bán trả phí cho người mua do giá hợp đồng thấp hơn giá giao ngay.

Tùy chọn Bitcoin 2 tháng chênh lệch 25% tại Deribit | Nguồn: Laevitas

Để đánh giá liệu tâm lý này có giới hạn trong các hợp đồng vĩnh viễn hay không, chúng ta cần xem xét thị trường quyền chọn Bitcoin. Chỉ số lệch delta 25% của Bitcoin hiện ở mức 4%, cho thấy quyền chọn bán đang giao dịch ở mức giá cao hơn một chút. Quan trọng hơn, chỉ số này đã duy trì ổn định trong tuần qua, ngay cả khi giá Bitcoin kiểm tra lại mức hỗ trợ 53.000 USD vào ngày 7 tháng 9. Do đó, không thể kết luận rằng tâm lý giảm giá chỉ đến từ funding rate âm trên các hợp đồng vĩnh viễn.

Mặc dù khó có thể dự đoán liệu sự thiếu nhu cầu đối với các vị thế mua bằng đòn bẩy có làm củng cố mức kháng cự 58.000 USD trong ngắn hạn hay không, nhưng khả năng Bitcoin tiến đến mức 60.000 USD sẽ phụ thuộc nhiều vào cách thị trường chứng khoán phản ứng với các biến động giá gần đây của Bitcoin.