LAS: Tăng trưởng lợi nhuận 6 tháng đầu năm báo hiệu triển vọng năm 2021 tươi sáng hơn

Phân tích kĩ thuật: Đóng phiên ngày 1/9/2021, LAS đạt mức giá 18.500 đồng/cp, tiệm cận vùng đỉnh lịch sử 19, kỳ vọng có thể break trong ngắn hạn đến mốc 22.000/cp

I. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

CTCP Phân bón & Hóa chất Lâm Thao (HNX: LAS) là một trong những doanh nghiệp sản xuất phân lân và phân NPK hàng đầu tại Việt Nam - đặc biệt là ở thị trường miền Bắc và miền Trung.

Công ty có cơ sở sản xuất phân bón chứa lân lớn nhất cả nước, với khối lượng sản xuất trên 1,8 triệu tấn/năm. Với vị trí thuận lợi, gần với hệ thống giao thông của quốc gia như tuyến đường sắt Hà Nội - Lào Cai, Quốc lộ 32C nên rất thuận tiện cho việc cung cấp quặng apatit từ Lào Cai và các nguyên liệu đầu vào khác cũng như vận chuyển phân phối sản phẩm đi các tỉnh trong cả nước hoặc xuất khẩu ra nước ngoài.

Phân hỗn hợp NPK hiện là phân khúc sản phẩm lớn nhất của công ty (đóng góp 72,2% doanh thu thuần năm 2020), tiếp theo là supe phân Lâm Thao (25,2%), axit sunfuric (0,5%) và các chất khác (2,1%).

II. LUẬN ĐIỂM CHÍNH

1.Vị thế doanh nghiệp lâu đời và có bề dày kinh nghiệm trên thị trường:

LAS là nhà sản xuất phân lân và phân NPK hàng đầu tại Việt Nam với (1) lâu dài kinh nghiệm trên thị trường, (2) năng lực sản xuất lớn nhất cả nước (3) cạnh tranh lợi thế về nguyên liệu đầu vào và (4) hệ thống phân phối rộng khắp cả nước mà chủ yếu là tập trung ở Bắc Bộ và Bắc Trung Bộ.

Với 59 năm kinh nghiệm, LAS đã tạo dựng thành công một danh tiếng vững chắc trong lĩnh vực phân bón thị trường. LAS nằm trong số ít công ty phân bón Việt Nam có thể sản xuất cả được cả 2 loại lân: Supe lân và lân nung chảy, điều này giúp LAS có thể điều chỉnh được các thành phần lân làm tăng chất lượng của phân NPK. Ngoài ra, LAS có dây chuyền sản xuất Axit sulfuric (H2SO4) từ lưu huỳnh, tự chủ được nguồn Axit sulfuric cho sản xuất phân lân. Năng lực sản xuất phân lân của LAS lớn nhất cả nước với 750 nghìn tấn phân Supe lân và 300 nghìn tấn phân lân nung chảy. LAS sở hữu 5 nhà máy sản xuất NPK với tổng công suất thiết kế lên đến 850 nghìn tấn, đứng thứ 2 chỉ sau BFC. Theo ban lãnh đạo, việc sử dụng các nhà máy NPK của LAS có thể đạt tới 115% trong những mùa bận rộn.

2.Xu thế ngành:

Năm 2021, ngành nông nghiệp với triển vọng tích cực là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ phân bón Việt Nam. Với tình hình thời tiết năm 2021 dự báo thuận lợi, cùng giá các loại nông sản đang ở mức cao, sẽ là điều kiện tốt để người nông dân tăng cường chăm bón cho cây trồng, nâng cao năng suất, từ đó gia tăng nhu cầu sử dụng phân bón.

Giá phân bón nội địa năm 2020 hồi phục từ mức đáy 03 năm gần nhất. Trong khi đó, giá phân NPK nội địa ổn định trong suốt năm 2020, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sản xuất phân NPK từ phân đơn được hưởng lợi từ sự chênh lệch giá này.

Chính sách thuế GTGT đối với mặt hàng phân bón cũng là một yếu tố quan trọng cần theo dõi trong năm 2021. Hiện tại chính sách thuế xếp phân bón vào nhóm không chịu thuế giá trị gia tăng nên khách hàng không phái trả thêm 10% thuế giá trị gia tăng khi mua nhưng khi doanh nghiệp thanh toán các chi phí đầu vào của quá trình sản xuất vẫn phải chịu 10%. Mới đây, ngày 6/5, Chính phủ ban hành Nghị quyết 48 về việc sửa đổi, bổ sung luật thuế giá trị gia tăng. Nếu luật thuế mới được thông qua, ngành phân bón sẽ chịu 5% thuế giá trị gia tăng. Đồng nghĩa, đây sẽ là một động lực quan trọng cho công ty phân bón sau nhiều năm làm ăn khó khăn. Kết quả sẽ còn tùy thuộc vào việc các doanh nghiệp điều chỉnh giá bán ra sao sau luật mới. Tuy nhiên, về cơ bản đây là thay đổi tích cực đối với ngành phân bón.

3.Tăng trưởng lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm cho thấy triển vọng tươi sáng hơn cho năm 2021-2022

LAS ghi nhận KQKD tốt trong Q2 / 2021 LAS doanh nghiệp đạt 846,4 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 32,6% so với cùng kỳ năm 2020. Tuy nhiên, giá vốn bán hàng tăng 36,5% dẫn tới biên lợi nhuận gộp giảm từ 15,5% xuống còn 13,3%.

Luỹ kế 2 quý đầu năm, LAS đạt 1.603 tỷ đồng doanh thu thuần. Lợi nhuận trước thuế đạt 66,9 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 52,7 tỷ đồng, tăng gần 5 lần so với 6 tháng đầu năm 2020.

Năm 2021, LAS lên kế hoạch kinh doanh với chỉ tiêu doanh thu thuần đạt 2.719 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 36 tỷ đồng. Như vậy, sau 6 tháng đầu năm 2021, doanh nghiệp đã hoàn thành 59% chỉ tiêu doanh thu và vượt 86% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế cả năm.

Ngoài bên ngoài các yếu tố như thị trường tiêu thụ mạnh, công ty cho rằng kết quả thu nhập cao này là do (1) cạnh tranh ít gay gắt hơn từ các đối thủ NPK và (2) tái cơ cấu hiệu quả của LAS. Theo LAS, năm 2020 chứng kiến ​​số lượng ngừng hoạt động phân bón NPK vừa và nhỏ các công ty phân bón. Sự cạnh tranh trên thị trường phân bón diễn ra rất gay gắt với nhiều doanh nghiệp mới vừa và nhỏ có công suất hàng năm ~ 10.000 tấn. Tuy nhiên, chi phí đầu vào tăng và COVID-19 đã khiến nhiều doanh nghiệp phân bón lâm vào tình trạng khó khăn và không thể tồn tại buộc phải thoát ra khỏi thị trường. Nhìn chung, đại dịch chung đã giảm cạnh tranh trong ngành cho năm 2021 - đặc biệt là đối với NPK (phân khúc chính của LAS). Năm 2020, LAS công bố tổng giám đốc mới là ông Phạm Thanh Tùng cùng với việc tái cơ cấu toàn diện trong chính sách bán hàng và phương pháp quản lý chi phí. Theo công ty, LAS đã ghi nhận về giá sản phẩm chỉ tăng nhẹ và gần như không thay đổi trong mức tăng trưởng sản lượng bán ra trước năm 2020. Cùng với chính sách bán hàng không hiệu quả, LAS đã trải qua nhiều năm sụt giảm lợi nhuận. Tuy nhiên, khi tổng giám đốc mới được bổ nhiệm vào năm 2020, LAS cũng đưa ra một chính sách tái cơ cấu toàn diện với mục tiêu giảm chi phí không thiết yếu, tăng chất lượng sản phẩm và áp dụng chính sách bán hàng linh hoạt để giành lại thị phần. Kể từ tháng 3 năm 2021, LAS vẫn đang trên đà cải thiện dần hiệu suất bán hàng của mình.

III. RỦI RO ĐẦU TƯ

Bên cạnh những mặt tích cực thì LAS vẫn còn tồn tại những rủi ro như: (1) Sản phẩm phân bón NPK của LAS cũng là sản phẩm đóng góp vào cơ cấu lợi nhuận của LAS gặp khó khăn khi thị trường phân NPK dần dần chuyển sang phân khúc chất lượng cao. (2) chi phí cố định cao chưa thể tiết giảm ăn mòn lợi nhuận. (3) Sự gia tăng của COVID-19 ở Việt Nam có khả năng làm gián đoạn hoạt động.

IV. KHUYẾN NGHỊ

Nếu bản sửa đổi chính sách VAT được thông qua vào cuối năm 2021, LAS sẽ có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, tuy nhiên hiện phê duyệt vẫn chưa chắc chắn. Với việc phê duyệt 5% VAT, LAS ước tính giảm giá vốn hàng bán hiện tại khoảng 3% - 4%. Nếu thuế suất VAT 5% được thông qua, LAS ước tính sẽ khấu trừ tổng số tiền thuế ~ 70 tỷ đồng / năm. Khoản khấu trừ này có thể hỗ trợ công ty giảm doanh thu giá cả và nâng cao dịch vụ khách hàng, do đó có thể tăng khả năng cạnh tranh của LAS trong thị trường.

Phân tích kĩ thuật: Đóng phiên ngày 1/9/2021, LAS đạt mức giá 18.500 đồng/cp, tiệm cận vùng đỉnh lịch sử 19, kỳ vọng có thể break trong ngắn hạn đến mốc 22.000/cp

KHUYẾN NGHỊ: NẮM GIỮ CỔ PHIẾU VỚI MỤC TIÊU 22.000 VNĐ/cp

Bài viết do HAT Team thực hiện. Nếu NĐT cần tư vấn cổ phiếu, cơ cấu lại danh mục, nhận khuyến nghị có thể liên hệ SĐT/Zalo: Trần Hà Anh 097.192.8620 (Phòng TVĐT 87 VPS)