Lạm phát vẫn tiếp tục gia tăng khi có những thay đổi lớn về chính sách

Mức tăng mạnh 0,4% trong chi tiêu cá nhân và mức tăng 0,6% trong thu nhập cá nhân vào tháng 10 nhấn mạnh nền kinh tế và các hộ gia đình đã mạnh mẽ như thế nào trước mùa chi tiêu quan trọng của kỳ nghỉ lễ.

Nhưng đồng thời, dữ liệu chi tiêu và thu nhập mạnh mẽ, được Bộ Thương mại công bố vào thứ Tư, chỉ ra tình trạng lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ sẽ đóng vai trò lớn hơn nhiều trong nền kinh tế trước thềm mức thuế quan cao hơn dự kiến ​​vào năm tới.

Tổng số liệu chi tiêu, thu nhập và lạm phát ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 12.

Nhưng dữ liệu này, kết hợp với những thay đổi đáng kể về chính sách thương mại vào năm tới, sẽ góp phần vào điều mà chúng tôi cho là sự tạm dừng cắt giảm lãi suất vào đầu năm sau.

Chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 1. Ngày đầu tiên có thể cắt giảm lãi suất lần nữa sẽ không phải là cho đến cuộc họp tháng 3, khi chúng ta sẽ nhận được Bản tóm tắt dự báo kinh tế tiếp theo của Fed, bản tóm tắt này sẽ phản ánh các chính sách thương mại mới và chính sách tài khóa mở rộng dự kiến.

Dữ liệu PCE

Lạm phát đang tỏ ra khá cứng đầu khi Cục Dự trữ Liên bang cố gắng đưa nó trở lại mục tiêu 2%.

Vào tháng 10, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 0,2% trong tháng và tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước. PCE cốt lõi, không bao gồm các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động hơn, tăng 0,3% trong tháng và tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù có những yếu tố xảy ra một lần sẽ không lặp lại như mức tăng 1,3% trong thanh toán cổ tức tài chính, mức cao nhất kể từ tháng 3, nhưng mức tăng đó trái ngược với mức giảm 1% của giá hàng hóa và mức tăng 3,9% của giá dịch vụ.

Tỷ lệ lạm phát sẽ tiếp tục thách thức Cục Dự trữ Liên bang muốn giảm bớt chính sách hạn chế nhưng không thể bỏ qua tình trạng lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ.

Một điều chắc chắn là: Với mức thuế quan có thể tăng mạnh, các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và nhà quản lý công ty sẽ chú ý đến cả chỉ số giá PCE, thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng, và PCE cốt lõi, chỉ số cung cấp cái nhìn dài hạn tốt hơn về xu hướng lạm phát.

Hiệu ứng lan tỏa của thuế quan

Những thay đổi trong chính sách thương mại sẽ ảnh hưởng đến chi phí hàng hóa nhập khẩu thông qua chuỗi cung ứng sản xuất ô tô Bắc Mỹ. Giảm lạm phát thông qua kênh nhập khẩu hàng hóa đã làm giảm lạm phát trong hai năm qua.

Nhưng chi phí hàng hóa cao hơn có khả năng sẽ xảy ra và sự gia tăng đó cũng sẽ dẫn đến chi phí cho ngành dịch vụ cao hơn.

Vậy điều này diễn ra như thế nào?

Ví dụ điển hình nhất về việc tăng thuế quan dẫn đến lạm phát cao hơn là xem xét các bộ phận xe cơ giới và mối liên hệ của chúng với giá bảo hiểm ô tô.

Thuế quan đối với phụ tùng ô tô sẽ làm tăng chi phí sửa chữa xe, từ đó dẫn đến chi phí bảo hiểm cao hơn, đã tăng 36% kể từ năm 2020.

Đọc thêm những hiểu biết sâu sắc của RSM về nền kinh tế và thị trường trung cấp.

Với mỗi phần trăm tăng thuế quan đối với tổng lượng hàng nhập khẩu, chúng ta có thể kỳ vọng chỉ số giá PCE sẽ tăng 0,7% với nguy cơ tăng cao hơn khi xét đến những thay đổi chính sách đáng kể đang được xem xét.

Những động thái đó gây ra rủi ro khiêm tốn cho dự báo của chúng tôi về tốc độ tăng trưởng 2,5% của tổng sản phẩm quốc nội vào năm tới và ước tính của chúng tôi về tỷ lệ lạm phát PCE trung bình là 2,2%.

Tóm lại:

Các hộ gia đình Mỹ vẫn vững mạnh về mặt tài chính vì thu nhập tăng hỗ trợ chi tiêu mạnh mẽ trước Thứ Sáu Đen và mùa lễ quan trọng.

Những động thái đó đang góp phần gây ra tình trạng lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ, mặc dù nó đang có xu hướng giảm.

Diễn biến này cũng ủng hộ lời kêu gọi của chúng tôi về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách của Fed vào tháng tới. Nhưng xét đến những thay đổi sắp xảy ra về chính sách tài khóa và thương mại, khả năng ngân hàng trung ương sẽ tạm dừng chiến dịch cắt giảm lãi suất để xác định tác động của chúng đối với nền kinh tế ngày càng cao.