Lạm phát Mỹ khả năng đã đạt đỉnh, đáy chứng khoán đang ở đâu?

Theo ông Lã Giang Trung, CEO Passion Investment, chứng khoán có thể tạo đáy sau 2 tháng khi lạm phát xuống nhanh, chính sách tiền tệ quay đầu. Còn lạm phát đạt đỉnh mà vẫn ở mức cao, chính sách tiền tệ vẫn thắt chặt thì chứng khoán cũng mất thêm thời gian để tạo đáy.

Mới đây, tại chương trình Chiến lược đầu tư 6 tháng cuối năm 2022 và tầm nhìn năm 2023 do VNDirect tổ chức, bình luận về tình hình vĩ mô thế giới sau khi Mỹ công bố chỉ số CPI tăng lên mức đỉnh trong 40 năm (9,1%), ông Lã Giang Trung - CEO Passion Investment cho rằng, khả năng cao tháng vừa rồi lạm phát của Mỹ đã đạt đỉnh hoặc cùng lắm là thêm 1 tháng nữa. Tức là vùng đỉnh của lạm phát đâu đó đã ở quanh đây. Vấn đề quan trọng là khi lạm phát qua đỉnh rồi thì sẽ xuống đến mức bao nhiêu hay tiếp tục duy trì ở mức cao. Bởi theo nghiên cứu, sau khi lạm phát đỉnh thì chứng khoán thường tạo đáy sau 2 tháng - 6 tháng.

Theo ông Trung, chứng khoán có thể tạo đáy sau 2 tháng khi lạm phát xuống nhanh, chính sách tiền tệ quay đầu. Còn lạm phát đạt đỉnh mà vẫn ở mức cao, chính sách tiền tệ vẫn thắt chặt thì chứng khoán cũng mất thêm thời gian để tạo đáy.

Trước mức tăng lạm phát như vậy, CEO Passion Investment cho rằng rủi ro suy thoái của Mỹ gần như khả năng trên 90%. Nhưng suy thoái nhẹ hay mạnh dẫn tới khủng hoảng thì vấn đề ở chỗ việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong bao lâu. Trước đây chính sách nới lỏng khiến mức nợ vay cao, còn hiện nay đã thắt chặt khiến nhiều doanh nghiệp sẽ khó khăn. Ông Trung nhận định rằng việc thắt chặt 1 năm thì "vẫn có thể thở được nhưng 2 năm thì sẽ sao".

Ông Lã Giang Trung - CEO Passion Investment

Với mức lạm phát cao như vậy thì thời gian sẽ lâu và suy thoái không phải là nhẹ”, ông Trung nhận định thêm.

Trong khi đó, tất cả các cuộc suy thoái từ trước tới nay khi lạm phát ở mức cao thì không bao giờ FED tăng lãi suất ở mức thấp mà có thể kiềm chế được, mà phải tăng bằng gần mức lạm phát thì chỉ số này mới đi xuống. Hiện nay, lạm phát ở Mỹ đã lên đỉnh 9,1% nhưng FED qua mấy lần tăng lãi suất vẫn chưa tới 3%.

Nếu FED tăng lãi suất hơn nữa thì ông Trung cho rằng, câu chuyện “hạ cánh cứng” (sự xuống dốc của nền kinh tế đang phát triển) có thể xảy ra. Nếu vậy, thị trường chứng khoán sẽ giảm sâu hơn bây giờ.

Ông Đinh Quang Hinh - Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường VNDirect cũng cho rằng, lạm phát Mỹ có thể đã tạo đỉnh trong tháng 6. Bởi 50% lạm phát của Mỹ trong tháng đến từ giá xăng dầu. Tuy nhiên, tuần vừa qua giá xăng dầu thế giới xu hướng điều chỉnh khá mạnh.

Trong 2 tuần đầu tháng 7, giá xăng dầu tại Mỹ đã giảm 6-7% so với tháng 6, xu hướng thời gian tới vẫn tiếp tục giảm. Yếu tố đó khiến lạm phát tháng 7 tại Mỹ có thể thấp hơn so với tháng 6. Ngoài ra, giá hàng hóa thế giới cũng có xu hướng điều chỉnh rõ nét, đến từ việc FED mạnh tay thắt chặt tiền tệ, khiến tâm lý đầu cơ giá hàng hóa giảm xuống.

FED quyết liệt vậy thì kỳ vọng về lạm phát có xu hướng giảm xuống. Tuy nhiên, nhìn về mức giảm thì từ nay đến cuối năm, lạm phát khó giảm mạnh ngay lập tức. Nhiều tổ chức dự báo đến cuối năm nay lạm phát toàn cầu sẽ khoảng 6,6%, vẫn ở mức cao so với mức trung bình nhiều năm trở lại đây. Do đó, FED vẫn theo đuổi chính sách thắt chặt, khả năng cao tăng 200 điểm lãi suất điều hành. Ông Hinh kỳ vọng lạm phát 2023 hạ nhiệt nhanh hơn so với năm nay do nền năm nay tương đối cao, trừ khi giá dầu tăng mạnh.

Về khả năng xảy ra suy thoái ở nền kinh tế Mỹ, ông Hinh nhận định nếu có thì cũng chỉ ở mức nhẹ, vì nền kinh tế Mỹ hiện tại khác so với nền năm 2008. Một số số liệu vĩ mô vẫn tương đối tích cực như tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp, sản lượng công nghiệp trong những tháng vừa qua rất tốt, bộ đệm của người dân tốt hơn khi số dư tiền gửi ở các ngân hàng cao…

Về điểm số, Vn-Index có thể chưa xác nhận đáy hay chưa, tuy nhiên bóc tách nhiều cổ phiếu thì nhiều cổ phiếu đã có cơ hội khi tính từ đỉnh giảm 60-70%.

Ông Cao Minh Hoàng, chuyên gia của VnDirect cho rằng, trong kịch bản cơ bản, mốc 1.050 điểm là mức tương đối khó thủng trong quý 3. Nhưng nếu giá dầu lên thì thị trường có thể xuống sâu hơn.

Xét về mặt định giá, theo ông Lã Giang Trung, về mặt bằng chung thị trường chưa đủ rẻ, trong giai đoạn thị trường giảm cần phải dùng chỉ số P/B cho cả thị trường.

"P/B vẫn cao chưa thấp, tổng thể thị trường chưa đủ hấp dẫn. Cần giảm quanh quanh 1.000 thì mới đủ hấp dẫn cho giai đoạn lãi suất tăng mạnh. Có một số cổ phiếu P/B thấp sau đó bật lên nhưng chưa chắc duy trì được song vẫn có nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận đầu tư dài hạn, cái này còn tùy khẩu vị rủi ro mỗi nhà đầu tư", ông Trung nhấn mạnh.