Lạm phát kì vọng hạ nhiệt nhưng bảng cân đối FED sẽ tiếp tục thu hẹp

1) Lạm phát sẽ hạ nhiệt trong năm 2023

Thị trường tăng trở lại hiện đang buộc những người bán khống phải mua các vị thế sẽ tiếp thêm “nhiên liệu cho đợt tăng” trong vài ngày tới. Theo ghi nhận của Goldman Sachs, các CTA đã mua $ 43 tỷ vào tuần trước và $ 79 tỷ vào tháng trước. Bây giờ Goldman tính toán con số khổng lồ 38 tỷ đô la để mua trong tuần tới và về cơ bản là nhiều hơn (đường màu xanh lá cây) nếu thị trường tăng lớn. Biểu đồ dưới đây cho thấy ngân hàng dự kiến ​​mua ròng hơn 79 tỷ USD trong tháng.

Trong vài tháng tới, chúng ta sẽ thấy lạm phát cơ bản bắt đầu phản ánh chi tiêu và tăng trưởng kinh tế yếu hơn. Như đã trình bày, mọi danh mục, ngoại trừ giải trí, đều giảm trong tháng trước, bao gồm cả năng lượng.

Với sự sụt giảm nhanh chóng của nhiều “chỉ số giá thuê” quốc gia, chúng tôi có khả năng bắt đầu đảo chiều giá thuê, điều này sẽ tiếp tục kiềm chế lạm phát trong vài tháng tới.

Giả sử chúng ta giả định lãi suất cao hơn và tăng trưởng kinh tế yếu hơn sẽ làm chậm tốc độ lạm phát xuống mức trung bình lịch sử là 0,2% hàng tháng. Trong trường hợp đó, chúng ta nên kỳ vọng lạm phát sẽ giảm xuống so với mục tiêu dài hạn của Fed vào cuối năm 2023.

Với mối quan hệ lịch sử giữa nền kinh tế và lãi suất dài hạn, điều này cho thấy lãi suất sẽ giảm trong 12-18 tháng tới.

2) Bảng cân đối Fed tiếp tục giảm:

Những người tham gia thị trường lạc quan hơn nên biết rằng Fed cuối cùng đang làm giá cổ phiếu thấp hơn. Fed đang loại bỏ thanh khoản bằng cách giảm bảng cân đối kế toán nhanh gấp đôi so với năm 2018. Đối với những người không nhớ, QT cuối cùng đã kết thúc trong sự sụt giảm 20% của thị trường trong ba tháng. Ngay cả khi lạm phát yếu hơn, QT sẽ không sớm kết thúc.