Lạm phát hạ nhiệt, thị trường lao động ổn định: Cơ hội cắt giảm lãi suất của FED?

Thị trường lao động và hoạt động kinh tế vẫn trong tình trạng tốt trong khi áp lực lạm phát đang giảm xuống. Điều này tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm dần lãi suất hơn nữa, qua đó tạo thêm không gian cho nền kinh tế để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ.

Chi phí lao động hạ nhiệt với ít bằng chứng về việc sa thải nhân viên

Dòng dữ liệu của Hoa Kỳ ngày nay khá tốt cho thấy hoạt động/việc làm vẫn trong tình trạng tốt và áp lực lạm phát đang giảm xuống. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm xuống còn 216 nghìn từ 228 nghìn của tuần trước trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục giảm xuống còn 1862 nghìn từ 1888 nghìn, mặc dù vẫn trong kênh xu hướng tăng. Tác động của bão vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến các con số, nhưng nhìn chung câu chuyện vẫn là rất ít người bị sa thải (tin tốt), nhưng số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng cao cho thấy rằng nếu bạn là một trong số ít người không may mất việc, việc tìm việc sẽ trở nên khó khăn hơn (không phải tin tốt).

Trong khi đó, chỉ số chi phí việc làm chậm hơn dự kiến, chỉ tăng trưởng 0,8% QoQ. Đây là con số thực sự quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang vì đây là thước đo tất cả chi phí việc làm (tiền lương + tiền thưởng + phúc lợi). Đây là mức tăng yếu nhất kể từ quý 2 năm 2021 và ngụ ý rằng áp lực giá đường ống đang suy yếu và thúc đẩy niềm tin rằng lạm phát đang trên đà tăng trưởng bền vững lên 2%.

Dưới đây là biểu đồ cho thấy chi phí việc làm đang nhanh chóng bình thường hóa, đây là điều mà Fed muốn thấy. Tỷ lệ nghỉ việc chậm lại - ít người nghỉ việc hơn nên ít động lực hơn để các nhà tuyển dụng tăng lương đột biến - cho thấy chúng ta đang nhanh chóng hội tụ về các chuẩn mực trước đại dịch.

Lạm phát đang trên đà đạt 2%

Làm tròn dữ liệu, báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân không chứa bất kỳ bất ngờ lớn nào vì thông điệp chính được cung cấp bởi các số liệu hàng quý từ báo cáo GDP ngày hôm qua. Bất ngờ nhỏ ngày hôm qua là chỉ số giảm phát PCE cốt lõi theo quý so với quý trước (biện pháp lạm phát được Fed ưa chuộng) đạt 2,2%. Điều này ngụ ý rằng chúng ta sẽ thấy kết quả 0,34% MoM ngày hôm nay, cao hơn đáng kể so với mức 0,25% mà thị trường dự đoán. Tuy nhiên, như chúng tôi nghi ngờ, chỉ số giảm phát PCE cốt lõi đã chứng kiến ​​sự điều chỉnh tăng lên vào tháng 7 và tháng 8 nên kết quả MoM thực sự là 0,254%.

Về giá cả, Fed không cần lạm phát ở mức 2% YoY để cho phép cắt giảm lãi suất thêm nữa. Fed chỉ cần tự tin rằng lãi suất theo tháng đang đi đúng hướng. Tức là trung bình 0,17% MoM vì 12 chỉ số 0,17% MoM tạo ra lạm phát 2% YoY.

Như biểu đồ trên cho thấy, tháng trước chúng ta đã ở trên 0,17%MoM (đường màu đen), nhưng chúng ta đã thấy một số bản in dưới 0,17%MoM trong năm qua, trong khi từ năm 2021 đến giữa năm 2023, chúng liên tục quá nóng. Nhìn chung, các báo cáo này cung cấp cho Fed phạm vi để tiếp tục cắt giảm lãi suất xuống mức trung lập hơn để nền kinh tế có thêm một chút không gian thở để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Chúng tôi mong đợi mức cắt giảm lãi suất 25bp vào tuần tới.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam***

- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế