Lạm phát giảm có thể không làm giảm đà tăng của vàng

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ đã củng cố kỳ vọng của thị trường rằng một cuộc hạ cánh mềm kiểu Goldilocks sẽ xuất hiện trong năm tới, với việc Cục Dự trữ Liên bang có thể nới lỏng chính sách tiền tệ mặc dù thị trường lao động tương đối mạnh. Trong kịch bản như vậy, sẽ là hợp lý nếu các nhà đầu tư ưa chuộng cổ phiếu và thậm chí trái phiếu hơn vàng.

Trong lịch sử, vàng có lãi suất bằng 0 có xu hướng hoạt động tốt hơn ở “đuôi” của đường cong hình chuông chu kỳ kinh tế, trong môi trường suy thoái với lãi suất thấp và giảm cùng với sự bất ổn gia tăng hoặc môi trường kinh tế quá nóng với lạm phát cao và gia tăng. Tuy nhiên, nhìn vào năm tới, có ít nhất ba yếu tố có thể giúp vàng giữ được độ sáng bóng, ngay cả khi hy vọng hạ cánh nhẹ nhàng thành hiện thực.

Các ngân hàng trung ương đề nghị họ có ý định bổ sung thêm vàng vào dự trữ của mình và đặc biệt là ngân hàng trung ương Trung Quốc có dư địa để làm điều đó. Ngoài ra, tình trạng giảm đòn bẩy tài sản đang diễn ra ở Trung Quốc, đè nặng lên nền kinh tế và tài sản trong nước, có thể khiến các hộ gia đình Trung Quốc tìm đến vàng như một phương tiện lưu trữ tài sản ưa thích.

Cuối cùng, các nhà đầu tư nói chung có thể muốn tăng cường phân bổ vàng như một biện pháp phòng ngừa trước lịch chính trị bận rộn bất thường có thể làm trầm trọng thêm bối cảnh địa chính trị vốn đã bất ổn.

Đầu tiên, về ngân hàng trung ương và vàng, điều quan trọng cần nhớ là tài sản dự trữ được chọn chủ yếu vì tính thanh khoản và ổn định hơn là lợi nhuận. Đó là lý do chính khiến các ngân hàng trung ương sở hữu nhiều trái phiếu chính phủ Mỹ đến vậy. Tuy nhiên, những năm gần đây đã nâng cao một ưu tiên khác cho các ngân hàng trung ương – đa dạng hóa để bảo vệ trước những cú sốc địa chính trị.

Việc Nga sáp nhập Crimea vào năm 2014 và sau đó là cuộc chiến ở Ukraine năm 2022 đã dẫn đến ngày càng nhiều lệnh trừng phạt của phương Tây đối với tài sản của Nga, bao gồm cả dự trữ ngân hàng trung ương của nước này. Điều này gây ra sự tập trung đổi mới vào việc đa dạng hóa dự trữ, đặc biệt là ở Nga và các quốc gia kinh doanh với nước này. Họ muốn chuyển nguồn dự trữ ra khỏi các tài sản được định giá bằng đồng đô la Mỹ, cũng như khỏi tài sản của các đồng minh của Mỹ có thể có xu hướng thực hiện các biện pháp trừng phạt tương tự.

Lạm phát giảm có thể không làm giảm đà tăng của vàng

Vàng được hưởng lợi Nó cung cấp một tài sản tương đối ổn định, có tính thanh khoản cao, có thể được sử dụng bên ngoài các hệ thống thanh toán toàn cầu (đặc biệt là Swift) và về mặt lịch sử đã hoạt động tốt trong những thời kỳ bất ổn tăng cao.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, vào năm 2022, các ngân hàng trung ương đã mua kỷ lục 1.136 tấn vàng, với 800 tấn khác được mua trong ba quý đầu năm 2023. Hoạt động mua vàng được dẫn đầu bởi các nền kinh tế mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ. Trung Quốc là nước mua vàng lớn nhất để dự trữ ngân hàng trung ương trong năm nay với lượng mua 181 tấn trong 9 tháng tính đến ngày 30 tháng 9, nâng tổng lượng vàng nắm giữ lên 2.192 tấn. Nhưng nó có nhiều dư địa để tăng lượng nắm giữ vàng nếu muốn đa dạng hóa hơn nữa.

Vàng chiếm khoảng 4% tổng dự trữ của nước này, gần mức phân bổ thấp nhất của các ngân hàng trung ương lớn hơn. Để so sánh, dự trữ vàng của Nga chỉ bằng 1/4 tổng dự trữ của cả nước, trong khi vàng của Thổ Nhĩ Kỳ chiếm 26% tổng dự trữ. Mỹ và Đức có khoảng 2/3 tổng dự trữ ngoại hối bằng vàng. Một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới công bố vào tháng 5 cho thấy 2/3 ngân hàng trung ương của các nền kinh tế mới nổi và 39% ngân hàng trung ương của các nền kinh tế phát triển dự kiến sẽ tăng lượng vàng nắm giữ trong 5 năm tới - lên 16% hoặc cao hơn. tổng trữ lượng. Đó sẽ là bội số của sự phân bổ hiện tại của Trung Quốc.

Ngoài ngân hàng trung ương Trung Quốc, các hộ gia đình nước này, nước tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới trong lịch sử, có thể có động lực để mua nhiều hơn. Tài khoản vốn đóng của đất nước và thị trường tài chính kém phát triển đã hạn chế các phương pháp quản lý tài sản. Trong lịch sử, các hộ gia đình thường tìm đến nhà ở, thị trường chứng khoán địa phương và tiền gửi ngân hàng. Nếu chính phủ không thể ổn định giá bất động sản một cách bền vững, nền kinh tế và thị trường chứng khoán nói chung có thể sẽ tiếp tục gặp khó khăn.

Trong bối cảnh đó, có vẻ hợp lý khi tiền tiết kiệm của hộ gia đình có thể chuyển nhiều hơn sang vàng trong nỗ lực bảo toàn tài sản. Cuối cùng, vàng có thể đóng một vai trò lớn hơn vào năm 2024 khi các nhà đầu tư nói chung phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô và địa chính trị. Năm tới sẽ có các cuộc bầu cử ở hàng chục quốc gia; hơn một nửa dân số toàn cầu sẽ quyết định người lãnh đạo của họ. Kết quả có khả năng gây ra những thay đổi chính sách rõ ràng ở các quốc gia quan trọng, bao gồm cả Mỹ, Đài Loan và Mexico. Những cuộc bỏ phiếu này cũng có thể làm trầm trọng thêm sự bất ổn về địa chính trị, có khả năng làm giảm kỳ vọng tăng trưởng và kéo hy vọng hạ cánh nhẹ nhàng về phía một “cái đuôi” kinh tế thân thiện hơn với vàng.

Thành Hưng

______________________________________________________________________________

Nguồn: Financial Times