Lãi suất Mỹ - Vì sao FED chần chừ trong việc cắt giảm?

Trong bối cảnh kinh tế Mỹ năm 2025 đối mặt với nhiều biến số phức tạp – từ lạm phát "cứng đầu", chính sách thuế quan mới đến lo ngại về suy thoái – Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục giữ lãi suất ổn định tại vùng 4,25%–4,5%. Đây là lần thứ ba liên tiếp FED không điều chỉnh lãi suất, bất chấp áp lực từ chính giới và thị trường.

Tại cuộc họp ngày 7/5/2025, FED quyết định giữ nguyên mức lãi suất cơ bản 4,25%–4,5%, phản ánh cách tiếp cận thận trọng trước một loạt rủi ro đang nổi lên:

Lạm phát lõi vẫn ở mức 2,8%, cao hơn mục tiêu trung hạn 2% của FED.

Tăng trưởng GDP năm 2025 dự báo chậm lại, chỉ đạt 1,7% so với mức 2,5% của 2024.

Tỷ lệ thất nghiệp nhích lên mức 4,1%, cho thấy thị trường lao động bắt đầu có tín hiệu suy yếu.

2. Thuế quan của Trump: Biến số làm rối chính sách tiền tệ

Một trong những lý do khiến FED dè dặt trong việc cắt giảm lãi suất là hệ quả từ chính sách thuế quan toàn diện của cựu Tổng thống Trump:

Từ 5/4/2025: Thuế 10% lên toàn bộ hàng nhập khẩu.

Từ 9/4/2025: Áp thuế đối ứng từ 11%–50% lên 57 quốc gia, đặc biệt Trung Quốc bị áp tới 145%.

Từ 2/5/2025: Bỏ ưu đãi miễn thuế với hàng hóa dưới $800 từ Trung Quốc.

📈 Những chính sách này làm chi phí nhập khẩu tăng 5–10%, gây áp lực lạm phát lớn hơn trong nửa cuối năm.

3. Vì sao FED không cắt lãi suất lúc này?

FED giữ lãi suất cao vì các lý do chính:

Lạm phát chưa “hạ nhiệt”: Dù đã giảm từ mức đỉnh, nhưng mức 2,8% vẫn vượt xa mục tiêu 2%, đặc biệt trong bối cảnh thuế quan có thể khiến giá hàng hóa tăng trở lại.

Thị trường lao động chưa yếu: Với khoảng 200.000 việc làm mới mỗi tháng, tỷ lệ thất nghiệp 4,1% vẫn chưa đủ “xấu” để FED phải nới lỏng.

Tăng trưởng đang chậm, nhưng chưa suy thoái: Dù GDP suy giảm, nhưng chưa đạt ngưỡng cần kích thích ngay.

FED đang giữ thế trung lập chính sách: không tăng – không giảm, mà quan sát thêm dữ liệu để ra quyết định.

4. Khi nào FED có thể hạ lãi suất?

Cần ít nhất 3 điều kiện sau:

- Lạm phát giảm xuống gần hoặc dưới 2% một cách bền vững.

- Thị trường lao động suy yếu rõ rệt – ví dụ tỷ lệ thất nghiệp vượt 4,5% hoặc số việc làm mới < 100.000/tháng.

- Tăng trưởng kinh tế suy giảm mạnh (GDP < 1,5%) nhưng không đi kèm lạm phát tăng vọt, để tránh rơi vào trạng thái stagflation (lạm phát cao + tăng trưởng thấp).

📉 Các nhà đầu tư đang kỳ vọng FED cắt lãi lần đầu vào tháng 7/2025, giảm xuống 4,0%–4,25%. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc lớn vào tác động của chính sách thuế quan lên giá cả và tăng trưởng.

5. Vì sao FED không bơm tiền như ECB hay BOJ?

Trong khi các ngân hàng trung ương như ECB (Châu Âu) hay BOJ (Nhật Bản) đang giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế, thì FED vẫn giữ lãi suất cao vì:

- USD mạnh đang hút vốn toàn cầu về Mỹ, không cần kích thích thêm.

- Mỹ là quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ nên có biên độ chính sách rộng hơn.

- Thuế quan làm tăng chi phí tiêu dùng, nếu bơm thêm tiền sẽ càng khiến lạm phát trầm trọng.

🏦 Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện có lợi suất 4,3%, tiếp tục là “nơi trú ẩn an toàn” của dòng tiền toàn cầu.

6. Tác động đến thị trường tài chính toàn cầu

USD mạnh → rút vốn khỏi thị trường mới nổi, gây áp lực tỷ giá cho các nước như Việt Nam (USD/VND tiếp tục tăng). Doanh nghiệp đa quốc gia như Apple (AAPL), Microsoft bị ảnh hưởng doanh thu khi chuyển đổi về USD.

Vàng hưởng lợi từ bất ổn: kỳ vọng có thể lên $3,500/ounce nếu xung đột tiếp diễn.

Bitcoin được xem là “vàng kỹ thuật số”, có thể lập ATH nếu FED thật sự nới lỏng vào tháng 7.

Tóm lại, FED đang bước vào một giai đoạn "đi dây chính sách" cực kỳ khó khăn: Họ không thể cắt lãi suất vội, vì rủi ro lạm phát do thuế quan chưa rõ ràng. Nhưng cũng không thể tăng lãi suất, vì kinh tế đã có dấu hiệu chậm lại. Trong bối cảnh đó, giữ nguyên lãi suất là quyết định hợp lý nhất, và nhà đầu tư cần theo dõi chặt các dữ liệu sắp tới (lạm phát, lao động, GDP...) để dự đoán bước đi tiếp theo của FED.