Lãi suất: Không cần giảm thêm, NHNN cho là đã hợp lý

Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2025 đạt 9,9% – mức cao nhất nhiều năm, cho thấy lãi suất thấp đang phát huy hiệu quả hỗ trợ phục hồi kinh tế. Dự báo từ UOB cho thấy NHNN nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% trong ngắn hạn, đồng thời tỷ giá VND có thể phục hồi nhẹ từ cuối năm.

Lãi suất không chỉ là công cụ điều tiết tiền tệ, mà đã trở thành “chốt chặn” chiến lược trong điều hành vĩ mô, góp phần dẫn dắt tăng trưởng và giữ vững ổn định kinh tế trong bối cảnh nhiều thách thức đan xen.

Lãi suất – Điểm tựa điều hành vĩ mô trong nửa đầu năm 2025

Ông Nguyễn Đức Lệnh – Phó Giám đốc Ngân hàng Nhà nước chi nhánh TP.HCM khu vực II – cho biết, tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng đầu năm 2025 đạt 9,9%, mức cao nhất trong nhiều năm gần đây. Kết quả này cho thấy chính sách điều hành lãi suất đang phát huy vai trò là công cụ vĩ mô quan trọng, góp phần hỗ trợ nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ và ổn định.

Ông Lệnh nhận định mặt bằng lãi suất hiện nay đang ở mức "tốt nhất, hợp lý và khoa học" – đặc biệt trong bối cảnh doanh nghiệp và người dân cần nguồn vốn rẻ để phục hồi sản xuất, mở rộng đầu tư và khởi sự kinh doanh. Lãi suất thấp không chỉ tạo điều kiện huy động vốn hiệu quả trong hệ thống ngân hàng, mà còn kích thích nhu cầu tín dụng thực, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn diện.

Là trụ cột của chính sách tiền tệ, lãi suất còn đóng vai trò bình ổn tỷ giá, kiểm soát lạm phát. Trong 6 tháng đầu năm, CPI bình quân tăng 2,62% – thấp hơn cùng kỳ 2024 – tạo nền tảng vĩ mô thuận lợi cho môi trường đầu tư và củng cố niềm tin của thị trường. Cùng với đó, GDP 6 tháng đạt 7,52%, mức tăng trưởng cao nhất nhiều năm, cho thấy động lực phục hồi kinh tế đang được duy trì vững chắc.

Đóng góp đáng kể cho tăng trưởng là khu vực xuất khẩu, với kim ngạch đạt 219 tỷ USD (tăng 14,4% so với cùng kỳ), trong khi nhập khẩu đạt 212 tỷ USD (tăng 17,9%). Điều này cho thấy sự cân đối trong cán cân thương mại và sự lan tỏa tích cực của chính sách tín dụng, lãi suất đến toàn bộ nền kinh tế.

Phó Giám đốc NHNN khu vực II nhấn mạnh, mặt bằng lãi suất thấp đang góp phần quan trọng trong việc giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp, kích thích đổi mới sáng tạo và đầu tư dài hạn. Đồng thời, đây cũng là đòn bẩy giúp các chương trình tín dụng ưu đãi, tín dụng chính sách xã hội và các chương trình mục tiêu quốc gia phát huy hiệu quả thiết thực.

Kịch bản chính sách lãi suất: Duy trì ổn định trong ngắn hạn

Trong báo cáo cập nhật, Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu của Ngân hàng UOB (Singapore) dự báo NHNN sẽ tiếp tục duy trì lãi suất chính sách hiện tại – với lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%. Đây được xem là mức “trung tính” trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đang phục hồi nhưng còn tiềm ẩn nhiều rủi ro từ môi trường bên ngoài.

Tuy nhiên, trong trường hợp kịch bản xấu xảy ra – như tăng trưởng kinh doanh trong nước và thị trường lao động suy yếu mạnh trong 1–2 quý tới – UOB không loại trừ khả năng NHNN có thể giảm lãi suất chính sách về mức thấp như thời COVID-19 (4%), thậm chí xuống 3,5%, với điều kiện thị trường ngoại hối ổn định và Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Về tỷ giá, UOB nhận định đồng VND sẽ duy trì quanh mức thấp trong biên độ so với USD đến hết quý III/2025. Từ quý IV trở đi, VND có thể bắt đầu phục hồi, cùng xu hướng hồi phục chung của các đồng tiền châu Á, khi các rủi ro thương mại dần hạ nhiệt. Dự báo tỷ giá USD/VND được UOB cập nhật là:

26.400 trong quý III/2025

26.200 trong quý IV/2025

26.000 trong quý I/2026

25.800 trong quý II/2026