18/08/2022 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Lãi ròng & chất lượng lợi nhuận (Phần 1)

Đây là yếu tố NĐT thường hay nhìn nhất khi tiếp cận 1 BCTC. Tuy nhiên, không phải cứ tăng trưởng lãi ròng hàng chục, hàng trăm phần trăm là tốt. Vậy chúng ta tiếp cận như thế nào?

LNST cty mẹ phải chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp. Cách tính:

LN từ HĐKD chính = Lợi nhuận gộp – chi phí bán hàng – chi phí quản lý doanh nghiệp.

Ví dụ: FPT (hình 1, 2)

=> Nếu lợi nhuận từ HĐKD chính tăng đều đặn cho thấy DN đang làm ra tiền tốt và đây là điểm TCP muốn thấy trong việc đánh giá triển vọng.

-------------------

Trong trường hợp lợi nhuận đến từ hoạt động tài chính, hoạt động khác hay từ công ty liên doanh liên kết chúng ta cần đi sâu phân tích xem các khoản đột biến này là gì? Có thể duy trì trong vài quý tới hay không? Có 2 trường hợp TỐT hoặc XẤU.

Trường hợp TỐT.

Có thể xem thêm các ví dụ như PHR (nhờ vào việc nhận đền bù đất & bán gỗ cao su).

PHR xuất hiện khoản thu đột biến từ “Lợi nhuận khác” đi sâu vào tìm hiểu thì đây là nguồn thu từ việc nhận đền bù đất cao su do các bên chủ đầu tư KCN đền bù. Khoản thu này khá lớn vì vậy được PHR phân bổ qua từng quý (hình 3).

=> Mặc dù đây không phải là core kinh doanh chính của PHR nhưng nguồn lợi nhuận thu về là dòng tiền "thật" và rất lớn so với quy mô lợi nhuận trung bình của PHR. Dẫn tới giá cổ phiếu tăng mạnh phản ánh thông tin này.

Trường hợp XẤU.

Ví dụ FLC:

FLC xuất hiện 1 khoản thu đột biến từ "hoạt động tài chính" vào Q4.2020. Qua thuyết minh thì đây là khoản thu về từ việc “bán các khoản đầu tư” (hình 4,5).

=> Chỉ xuất hiện 1 lần và không phải từ core kinh doanh chính. Đây là 1 trong những thủ thuật “xào nấu” BCTC nhằm các mục đích riêng của Ban lãnh đạo.

(Còn tiếp)