Kỷ nguyên lãi suất cao đang dần chấm dứt

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang chuẩn bị bắt đầu hoặc tiếp tục cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm nay, chấm dứt kỷ nguyên lãi suất cao kỷ lục.

Vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gần như sẽ tham gia cùng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, Riksbank của Thụy Điển, Ngân hàng Canada, Ngân hàng Mexico và các ngân hàng trung ương khác trong việc cắt giảm lãi suất cơ bản, sau khi lãi suất được giữ ở mức chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008.

Tại hội nghị chuyên đề thường niên Jackson Hole, Chủ tịch Fed Jerome Powell không chỉ nói rằng "đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh" mà còn cho biết, ngân hàng trung ương hiện có thể tập trung vào việc làm mọi điều có thể để duy trì thị trường lao động vững mạnh và tiếp tục tiến triển về lạm phát.

Theo công cụ FedWatch của CME, định giá của thị trường hiện tại cho thấy kỳ vọng cao về việc Fed sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm nay.

Theo dữ liệu của LSEG, ECB dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ít nhất ba lần trong năm nay; Ngân hàng Anh (BoE) cũng cắt giảm lãi suất tương tự, tổng cộng là ba lần. Cả ba ngân hàng trung ương lớn này đều dự kiến ​​sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ ít nhất là cho đến đầu năm 2025, ngay cả khi tình trạng lạm phát dịch vụ vẫn tiếp tục gây khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách.

Đối với nền kinh tế toàn cầu, điều đó có nghĩa là môi trường lãi suất sẽ thấp hơn vào năm tới, cùng với áp lực từ lạm phát sẽ giảm đáng kể. Tại Mỹ, nỗi lo sợ suy thoái gần đây đã lắng xuống và mặc dù có sự suy yếu ở các nền kinh tế lớn định hướng sản xuất như Đức, nhưng những nền kinh tế như Anh tập trung nhiều hơn vào dịch vụ đang ghi nhận mức tăng trưởng vững chắc.

Nhưng những điều đó có ý nghĩa gì đối với thị trường vẫn chưa rõ ràng. Chỉ số Stoxx 600 của châu Âu đã phục hồi vào năm 2023 sau đợt sụt giảm vào năm 2022 và tăng gần 10% từ đầu năm đến nay. Trên Phố Wall, chỉ số S&P 500 đã tăng 17% cho đến nay trong năm 2024.

“Chỉ số biến động VIX sau khi tăng đột biến trong bối cảnh thị trường cổ phiếu toàn cầu suy thoái vào đầu tháng 8, hiện đã trở lại mức dưới trung bình”, Beat Wittmann, Chủ tịch kiêm đối tác tại Porta Advisors cho biết.

"Thị trường, xét về động lực giá, định giá, tâm lý đã phục hồi khá nhiều và chúng ta đang bước vào giai đoạn tháng 9, tháng 10 mang yếu tố suy yếu theo mùa. Vì vậy, tôi dự đoán thị trường sẽ biến động do nhiều yếu tố khác nhau, địa chính trị, lợi nhuận của công ty, các yếu tố dẫn dắt như từ lĩnh vực AI", ông cho biết thêm.

“Ngay cả khi bình luận gần đây của Fed có vẻ ủng hộ thị trường chứng khoán, thì dữ liệu từ thị trường việc làm của Mỹ với báo cáo quan trọng tiếp theo dự kiến được công bố ​​vào ngày 6/9 sẽ vẫn rất quan trọng để theo dõi”, Manpreet Gill, Giám đốc đầu tư khu vực châu Phi, Trung Đông và châu Âu tại Standard Chartered cho biết.

“Tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất, hoặc ít nhất là kỳ vọng về những điều đó, thực sự là điều cuối cùng mà thị trường đang tìm kiếm. Vì vậy, xét về tổng thể, chúng tôi nghĩ rằng đó là một kết quả tích cực”, ông cho biết.

“Trên thị trường tiền tệ, sự chú ý sẽ vẫn tập trung vào sự tương tác giữa lạm phát, kỳ vọng lãi suất và tăng trưởng kinh tế”, Jane Foley, Giám đốc chiến lược ngoại hối tại Rabobank cho biết.

Nếu đồng euro tăng đáng kể so với đồng đô la, "hàm ý của sự suy giảm của lạm phát có thể có một số tác động đến kỳ vọng của thị trường liên quan đến thời điểm cắt giảm lãi suất của ECB", bà cho biết.

Về phía Mỹ, kết quả của cuộc bầu cử ở Mỹ sẽ có tác động đến Fed. Nếu ông Trump thắng cử, ông có thể sử dụng một sắc lệnh hành pháp để tăng thuế khá nhanh, điều này sẽ thúc đẩy rủi ro lạm phát và có thể cắt ngắn chu kỳ nới lỏng của Fed.

Rabobank dự báo rằng Fed sẽ có bốn lần cắt giảm lãi suất của Fed trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 1 và sau đó giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2025, tạo điều kiện cho đồng đô la Mỹ khả năng tăng giá vào mùa xuân tới.

"BoE có thể vẫn bị hạn chế bởi lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, đây là một chức năng của lạm phát tiền lương. Điều này có thể hạn chế tốc độ cắt giảm lãi suất của BoE xuống còn một lần mỗi quý", nhà phân tích Jane Foley cho biết.