KQKD quý 2 đã bớt "ảm đạm", STB vượt trội so với phần còn lại trong rổ VN30

Chứng khoán VNDirect mới đây đã có báo cáo chiến lược thị trường - kết quả kinh doanh quý 2/2023 với tiêu đề "Lợi nhuận dần hồi phục".

Bức tranh đã bớt ảm đạm hơn trong Q2/23

LN ròng Q2/23 của các công ty niêm yết trên cả ba sàn giảm 12,9% svck trong khi LN ròng của các công ty niêm yết trên HOSE chỉ giảm 1,4% svck. Tăng trưởng LN ròng trên ba sàn yếu hơn so với HOSE chủ yếu do LN ròng của BSR giảm mạnh (-87% svck; UPCOM), đóng góp 7% vào mức giảm. VN30 tăng trưởng khả quan nhờ đóng góp của VHM khi bàn giao 5.400 căn hộ tại Ocean Park 2. Kết quả cho thấy KQKD thị trường đang phục hồi theo từng quý.

Lợi nhuận của VN30 tăng 2,3% svck năm Q2/23 trong khi các nhóm khác ghi nhận tăng trưởng âm.

13 doanh nghiệp trong VN30 ghi nhận tăng trưởng LN ròng trong Q2/23, dẫn đầu là VHM (+1.348% svck), STB (+139% svck) và SSI (+64% svck). Dù không không ghi nhận doanh thu bán buôn, VHM vẫn tăng trưởng LN ròng ấn tượng nhờ bàn giao căn hộ tại Vinhomes Ocean Park 2 – The Empire. Lợi nhuận của STB tăng 139% svck năm trước nhờ cải thiện NIM do không còn áp lực từ các khoản chi phí lãi nợ phát sinh.

Ngược lại, trong Q2/23, LN ròng của MWG, MSN giảm mạnh lần lượt 98%, 89% svck, phản ánh tác động tiêu cực của nhu cầu yếu cùng với đó là chiến lược giảm giá để kích thích tiêu dùng. Bên cạnh đó, LN ròng Q2/23 của HPG vẫn tiếp tục sụt giảm 64% svck. Tuy nhiên, HPG đã xuất hiện dấu hiệu tích cực khi LN ròng tăng trưởng 267% sv quý trước nhờ chi phí đầu vào là quặng sắt và than cốc giảm mạnh giúp biên LN gộp cải thiện từ 6,3% (Q1/23) lên 10,8% (Q2/23).

Đáng chú ý, NVL ghi nhận khoản lỗ 153 tỷ đồng trong Q2/23 (LN ròng Q2/22: 749 tỷ đồng) do thị trường bất động sản vẫn còn ảm đạm, tuy nhiên mức lỗ này đã giảm một nửa so với khoản lỗ 377 tỷ đồng trong Q1/23, cho thấy các biện pháp tái cơ cấu của doanh nghiệp dần có hiệu quả.

Biên lợi nhuận gộp của thị trường tiếp tục phục hồi

Dựa trên ước tính của chúng tôi, biên LN gộp của thị trường Q2/23 (không bao gồm ngân hàng) đã cải thiện lên 16.5% từ mức 15.4% trong Q1/23. Biên lợi nhuận gộp của Bất động sản đã tăng lên 31,0% trong Q2/23 từ mức 21,6% quý trước, chủ yếu bởi VHM ghi nhận bàn giao các dự án Vinhomes Ocean Park 2. Các nhóm ngành khác cũng chứng kiến biên LN gộp cải thiện như Dịch vụ Hỗ trợ (+4,8% điểm %), Kim loại Công nghiệp (+1,8% điểm %) và Sản xuất Thực phẩm (+1,9% điểm %).

Chi phí lãi vay ăn mòn lợi nhuận trong khi việc sử dụng đòn bẩy vẫn đang trong xu hướng giảm

Thị trường tiếp tục xu hướng giảm đòn bẩy trong Q2/23 với tỷ lệ D/E giảm xuống mức thấp trong nhiều năm là 60.3%, so với 61,3% trong quý Q1/23. Trong khi đó, chi phí lãi vay tăng mạnh, cho thấy tỷ lệ lãi suất vay vẫn duy trì ở mức cao và việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước trong những tháng gần đây vẫn chưa có tác động.