#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Kịch bản mới từ Fed dưới thời tân Chủ tịch: Thử thách bản lĩnh nhà đầu tư Việt năm 2026

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý I/2026 khởi sắc vượt kỳ vọng đang là bệ đỡ vững chắc giúp thị trường chứng khoán Mỹ duy trì sắc xanh, bất chấp áp lực từ lợi suất trái phiếu leo thang và những bất ổn địa chính trị tại Trung Đông.

Tuy nhiên, ẩn số lớn nhất khiến giới tài chính toàn cầu phải thay đổi toàn bộ kỳ vọng lại đang nằm ở hai câu hỏi lớn: Dưới thời tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, nước Mỹ có bước vào một chu kỳ tăng lãi suất mới hay không? Và liệu sức mạnh nội tại của các doanh nghiệp có đủ sức chống đỡ những rủi ro vĩ mô đang tích tụ?

1. Bản diều hâu Kevin Warsh và kịch bản Fed đảo chiều chính sách

Ngày 22/5/2026, ông Kevin Warsh chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), thay thế ông Jerome Powell. Sự thay đổi nhân sự cấp cao này ngay lập tức kích hoạt một làn sóng chấn động trên thị trường trái phiếu Mỹ. Trái ngược hoàn toàn với những kỳ vọng trước đó về một lộ trình hạ lãi suất nhanh chóng nhằm đáp ứng mong muốn của Tổng thống Donald Trump, giới giao dịch toàn cầu hiện đang phải đặt cược vào một kịch bản đảo chiều: Fed có thể sẽ tăng lãi suất trong năm nay.

Theo dữ liệu từ CME FedWatch, xác suất Fed nâng lãi suất quỹ liên bang trước khi khép lại năm 2026 đã vọt lên tới 70%.

Tuy nhiên, giới phân tích vĩ mô quốc tế cho rằng thị trường có thể đang phản ứng thái quá. Ông John Briggs, chuyên gia chiến lược tại Natixis, nhận định:

"Nếu Fed thực sự lo ngại về lạm phát, họ sẽ không hành động nửa vời bằng một lần tăng duy nhất, mà sẽ thực hiện từ hai đến ba lần để dập tắt áp lực giá cả. Hiện tại, các nhà đầu tư trái phiếu đang cố gắng phòng thủ để tránh lặp lại sai lầm của năm 2022 – thời điểm mà thị trường đã đánh giá thấp tác động kéo dài của cú sốc năng lượng. Ở kịch bản cơ sở hợp lý nhất, Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức cao trong thời gian dài (Higher for longer), đặc biệt là khi thị trường lao động Mỹ vẫn đang duy trì trạng thái ổn định."

2. Bệ đỡ lợi nhuận từ làn sóng AI và rủi ro cận biên của người tiêu dùng

Trong khi thị trường nợ trở nên thận trọng, thị trường cổ phiếu Mỹ lại tìm thấy động lực tăng trưởng mạnh mẽ từ kết quả kinh doanh cốt lõi. Số liệu từ FactSet cho thấy các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 đang trên đà ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận quý I lên tới 28,4% – tốc độ tăng trưởng nhanh nhất kể từ quý IV/2021.

Ông Eric Freedman, Giám đốc đầu tư tại Northern Trust Wealth Management, nhấn mạnh rằng Trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục là động lực tối thượng đứng sau làn sóng tăng trưởng này. Toàn bộ hệ sinh thái công nghệ – từ hạ tầng điện toán đám mây, kho lưu trữ dữ liệu, truyền thông cho đến các thiết bị phần cứng – đang được hưởng lợi trực tiếp từ cuộc chạy đua vũ trang công nghệ này.

Mặc dù tiêu dùng nội địa vẫn là trụ cột vững chắc cho nền kinh tế Mỹ, ông Freedman cũng đưa ra lời cảnh báo về những rủi ro cận biên. Dù cấu trúc tín dụng của người dân Mỹ hiện tại vẫn lành mạnh, các dấu hiệu suy yếu đầu tiên đã bắt đầu xuất hiện ở các nhóm đối tượng cận biên. Sức chống chịu của người tiêu dùng đang bước vào giai đoạn bị thử thách nghiêm trọng. Tuy nhiên, chuyên gia này dự báo:

"Nếu có một sự suy giảm đáng kể trong chi tiêu công nghệ hoặc tiêu dùng, đó sẽ là câu chuyện của giai đoạn 2027–2028 chứ chưa thể tác động tiêu cực ngay trong năm 2026. Nền kinh tế Mỹ hiện tại nhìn chung vẫn chưa bước vào một giai đoạn suy yếu nghiêm trọng."

3. Tác động lan tỏa đến Việt Nam và bài toán chiến lược của nhà đầu tư

Môi trường "lãi suất cao kéo dài" của Mỹ chắc chắn sẽ tạo ra những rào cản vĩ mô không nhỏ đối với Việt Nam. Áp lực lớn nhất sẽ trực tiếp đè nặng lên tỷ giá USD/VND. Khi chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền duy trì ở mức quá lớn, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển ngược về Mỹ để tìm kiếm mức lợi suất an toàn và hấp dẫn hơn. Điều này buộc Ngân hàng Nhà nước phải đối mặt với bài toán điều hành cân não, khiến dư địa hạ lãi suất sâu để hỗ trợ tăng trưởng trong nước bị thu hẹp đáng kể.

Ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO của AFA Capital, phân tích sâu hơn về tác động đến thị trường vốn:

"Chi phí vốn (Cost of Capital) duy trì ở mức cao sẽ trực tiếp kéo tụt định giá của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán, đồng thời làm suy yếu dòng tiền đầu cơ ngắn hạn. Áp lực điều hành tỷ giá và lãi suất trong nước sẽ ngày càng lớn nếu Fed tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn."

Trước bối cảnh đó, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư Việt Nam cần thay đổi tư duy: Thay vì phản ứng cảm tính theo từng tin tức ngắn hạn, điều quan trọng nhất lúc này là tái cấu trúc danh mục đầu tư để thích nghi với môi trường mới.

▫️ Đối với nhà đầu tư chứng chỉ quỹ (Quỹ mở)

Kỷ luật đầu tư chính là chìa khóa vàng. Thay vì cố gắng "đọc vị" hay đoán đỉnh đoán đáy thị trường – việc vốn đã được ủy thác cho các đội ngũ quản lý quỹ chuyên nghiệp – nhà đầu tư nên trung thành với chiến lược đầu tư định kỳ (DCA). Việc duy trì thời gian ở lại thị trường đủ dài và chuẩn bị sẵn nguồn tiền dự phòng để gia tăng vị thế trong các nhịp điều chỉnh sâu của thị trường sẽ mang lại hiệu suất tối ưu trong dài hạn.

▫️ Đối với nhà đầu tư cổ phiếu trực tiếp

Năm 2026 sẽ là năm của sự chọn lọc khắt khe. Khi dòng tiền rẻ không còn, thị trường sẽ không có xu hướng tăng đều cho tất cả các ngành. Dòng tiền thông minh sẽ chỉ tập trung vào các doanh nghiệp sở hữu các đặc điểm phòng thủ mạnh mẽ:

Có nền tảng tài chính lành mạnh, tỷ lệ đòn bẩy nợ vay thấp.

Sở hữu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ổn định.

Có năng lực cạnh tranh cốt lõi cao để duy trì đà tăng trưởng bền vững qua các chu kỳ biến động của nền kinh tế.

...........................................................