Khuyến nghị tăng tỷ trọng với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu là bao nhiêu?

Nhận định giai đoạn khó khăn nhất của ngành thép đã qua, Chứng khoán Mirae Asset (MAS) mới đây đã ra khuyến nghị tăng tỷ trọng với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 17.200 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 13%).

Quý 1/2023, Thép Nam Kim (NKG) tiếp tục lỗ ròng 49 tỷ đồng song cửa sáng đã bắt đầu xuất hiện khi xét yếu tố lợi nhuận gộp và giá trị hàng tồn kho. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp của NKG đã dương trở lại ở mức 3,1% nhờ hoàn nhập 145 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho.

Giai đoạn 2021-2022, cước tàu biển tăng mạnh do ảnh hưởng của dịch COVD-19 đã khiến chi phí bán hàng của NKG tăng rất cao. Mirae Asset ước tính chi phí logistic chiếm đến 50-65%/chi phí bán hàng của Công ty trong giai đoạn này. Với việc chỉ số giao nhận hàng hóa container tàu rời BDI đã giảm 71% từ đỉnh quý 4/2021, Mirae Asset dự phóng NKG tăng được 1,9% biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (EBIT) nhờ tiết giảm chi phí logistic trong năm 2023.

Bên cạnh đó, giá vốn của NKG đã giảm mạnh trong vòng 9 tháng vừa qua. Tại thời điểm cuối quý 3 và quý 4/2022, Mirae Asset ước tính NKG bán thấp hơn giá hòa vốn khoảng 90 USD/tấn và 80 USD/tấn. Tuy nhiên, tại thời điểm quý 1/2023, MAS ước tính NKG hoàn tất hạ giá vốn và bán đi lượng hàng tồn kho giá cao. MAS nhận định từ quý 2/2023, NKG sẽ tiếp tục hoàn nhập 144 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho còn lại để hỗ trợ lợi nhuận.

Tại ĐHCĐ, Tổng Giám đốc Võ Hoàng Vũ nhận định "Các hoạt động liên quan đến giá vốn tương đối tốt. Điều này đảm bảo NKG sẽ có lãi trong quý 2/2023. Công ty dự kiến giảm hàng tồn kho trong nửa đầu năm 2023”.

Bên cạnh đó, lãnh đạo NKG chia sẻ đã đảm bảo các đơn đặt hàng xuất khẩu trong 4,5. Sản lượng xuất khẩu hàng tháng có thể duy trì ở mức khoảng 50 nghìn tấn như trong tháng 3, cải thiện từ mức trung bình 30 nghìn tấn/tháng trong khoảng thời gian từ tháng 7/2022 đến tháng 2/2023.

Trong năm 2023, Mirae Asset đánh giá sản lượng của Nam Kim sẽ tiếp tục suy giảm khi làn sóng đầu tư trên toàn cầu bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, chuyên gia cho rằng thời điểm xấu nhất cho ngành thép đã qua và thị trường sẽ dần hồi phục từ nửa sau năm 2023 và sản lượng sẽ tăng trưởng trở lại từ năm 2024.

MAS dự phóng chỉ tiêu tài chính của NKG

Theo đó, MAS dự phóng sản lượng năm 2023 và 2024 của NKG lần lượt đạt 798,770 tấn, giảm 7% và 873.680 tấn, cao hơn 9% so với cùng kỳ. Với sản lượng này, MAS kỳ vọng doanh thu thuần đạt 18.852 tỷ đồng, giảm 18%; lợi nhuận ròng 461 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ 124 tỷ đồng. Sang năm 2024, doanh thu thuần dự kiến tăng 12% lên 21.096 tỷ đồng, lãi ròng tăng 47%, đạt 679 tỷ đồng.

Với cơ cấu tài chính lành mạnh và không có dư nợ dài hạn, lợi nhuận ròng của NKG chủ yếu phụ thuộc vào biến động giá nguyên liệu nhưng hiện nay Mirae Asset dự phóng giá bán thép cuộn cán nóng (HRC) đã trở về mức ổn định quanh mức 550 – 650 USD/tấn trong giai đoạn 2023-2024, do đó MAS đưa ra khuyến nghị tích cực.

Nguồn: MAS

Tính đến 31/3/2023, hàng tồn kho của NKG giảm 7,5% về còn gần 6.500 tỷ đồng (đã bao gồm 145 tỷ đồng trích lập dự phòng giảm giá - đầu năm trích lập tới 337 tỷ). Nợ phải trả của NKG giảm về dưới mức 7.500 tỷ (bao gồm 5.608 tỷ đồng vay nợ ngắn hạn); vốn chủ sở hữu ghi nhận 5.261 tỷ đồng.

Về phía Thép Nam Kim, công ty lên kế hoạch kinh doanh lạc quan hơn so với dự phóng của chuyên gia với chỉ tiêu sản lượng 940.000 tấn thép, tăng 7% so với năm trước - tương đương 20.000 tỷ đồng; lãi trước thuế dự kiến ở mức 400 tỷ.

Đáng chú ý, Chủ tịch HĐQT Hồ Minh Quang khẳng định: "Với mức giá tồn kho bình quân thấp, Nam Kim tự tin hoàn thành kế hoạch đề ra". Trong thời gian tới, Nam Kim sẽ tập trung xuất khẩu vào châu Âu, Úc, Mỹ, châu Á.