Khuyến nghị cổ phiếu POW – Cơ hội từ chu kỳ đầu tư điện khí LNG

Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (POW) đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với động lực đến từ việc mở rộng công suất qua các dự án điện khí LNG quy mô lớn, trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 1/2025 ghi nhận sự phục hồi rõ rệt.

🎯 1. Kết quả kinh doanh Q1/2025 khởi sắc

Doanh thu thuần: 8.150 tỷ đồng (+30,5% svck)

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 445 tỷ đồng (+60,3% svck), hoàn thành 107,6% kế hoạch năm chỉ sau quý đầu tiên.

Sản lượng điện tăng +20% svck, hầu hết các nhà máy đều cải thiện hiệu suất vận hành.

⚡ 2. Động lực tăng trưởng trung và dài hạn

Nhơn Trạch 3 & 4 (tổng công suất 1.560 MW) sẽ vận hành từ tháng 8/2025 và cuối năm 2025, giúp tăng thêm 36% công suất phát điện cho POW. Dù lỗ kế toán giai đoạn đầu do chi phí khấu hao/lãi vay, hai nhà máy dự kiến bắt đầu có lãi từ 2027.

Các nhà máy hiện hữu như Vũng Áng 1, Nhơn Trạch 1 & 2, Cà Mau 1&2 được kỳ vọng duy trì vận hành ổn định hoặc tăng trưởng trở lại.

Thủy điện Hủa Na và ĐăkĐrinh được hưởng lợi từ thời tiết thuận lợi (ENSO trung tính), kỳ vọng tăng trưởng sản lượng 7–17% trong năm nay.

📊 3. Dự phóng tài chính & định giá

Năm 2025F:

Doanh thu: 41.179 tỷ đồng (+35,9%)

LNST cổ đông công ty mẹ: 1.172 tỷ đồng (+5,4%)

EPS: 458 đồng/cp, BVPS: 14.158 đồng/cp

Năm 2026F:

Doanh thu: 52.773 tỷ đồng (+28,2%)

LNST cổ đông công ty mẹ: 1.564 tỷ đồng (+33,5%)

EPS: 625 đồng/cp, BVPS: 14.816 đồng/cp

🔹 Giá mục tiêu: 14.300 đồng/cp

🔹 Thị giá hiện tại: 13.000 đồng/cp

🔹 Upside tiềm năng: +10%

⚠️ 4. Rủi ro cần theo dõi

Biến động tăng của giá đầu vào (than, khí, LNG), đặc biệt là chi phí khí LNG nhập khẩu (~14,9 USD/mmBTU) có thể ảnh hưởng biên lợi nhuận.

Khả năng cắt giảm sản lượng hợp đồng (Qc) hoặc hạn chế huy động từ EVN như đã xảy ra trong 2024.

Rủi ro tỷ giá khi gần 43% nợ vay là bằng USD.

✅ 5. Tổng kết

POW đang tái định vị trở lại chu kỳ tăng trưởng với động lực mạnh mẽ từ các dự án LNG Nhơn Trạch 3 & 4, nền tảng tài chính ổn định và danh mục nhà máy vận hành hiệu quả hơn. Trong bối cảnh nhu cầu điện quốc gia duy trì tốc độ tăng trưởng cao từ 2025, POW là cổ phiếu xứng đáng có mặt trong danh mục trung – dài hạn của nhà đầu tư.