Khoản đầu tư của Thaibev bốc hơi hơn một nửa; "gà vàng" Sabeco giờ ra sao?

Từng chi gần 5 tỷ USD để thâu tóm hơn 53% cổ phần của Sabeco, khoản đầu tư của Thaibev "bốc hơi" hơn một nửa từ đầu năm 2020...

Có thể nói, năm 2020 là một năm cực kì biến động của nền kinh tế khi dịch bệnh COVID-19 hoành hành, ảnh hưởng đến nền kinh tế trên toàn thế giới.

Một trong những điều đang hiện hữu mà nhà đầu tư dễ dàng nhận thấy đó là diễn biến của thị trường chứng khoán. Từ đầu năm 2020 đến nay, VN-Index đã giảm rất mạnh, hơn 155 điểm, tương đương mức giảm 16%. Đặc biệt là những phiên giao dịch hồi đầu tháng 03/2020 khi thông tin về bệnh nhân số 17 của dịch COVID-19 được công bố.

Các cổ phiếu vốn hóa lớn đều trên đà giảm điểm, và cổ phiếu của Sabeco (HoSE: SAB) cũng không tránh khỏi điều đó.Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu SAB đã giảm tới 32%, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp này chỉ còn hơn 4,2 tỷ USD (hơn 97.400 tỷ đồng).

Nhắc đến con số này, chúng ta mới nhớ đến khoản đầu tư của ThaiBev vào năm 2017. Cụ thể, năm 2017 ThaiBev đã chấp nhận mua Sabeco với giá khá cao gần 5 tỷ USD.Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, vốn hóa của cả Sabeco chỉ đạt hơn 4,2 tỷ USD. Khoản đầu tư trước đây của ThaiBev cũng bốc hơi hơn 1 nửa, còn khoảng 2,3 tỷ USD (tính theo giá đóng cửa SAB phiên 11/03 và tỷ giá USD/VND là 23.150 đồng).

Trước năm 2020, Sabeco vẫn là "gà vàng" của ThaiBev khi việc mua lại Sabeco đã giúp nâng doanh thu của mảng bia lên 4 tỷ USD, tăng 27% so với năm trước, lợi nhuận tăng 50% lên 104 triệu USD. ThaiBev cũng nhận định tăng trưởng đến từ đóng góp của Sabeco ở thị trường Việt Nam, còn thị trường Thái Lan và khu vực đang suy yếu.
Nhìn lại định giá Sabeco, năm 2017, chi nhánh Việt Nam của ThaiBev đã mua cổ phần kiểm soát 53,59% tại Sabeco, nhà sản xuất bia lớn nhất Việt Nam, với giá khoảng 4,8 tỷ USD. Trong khi nếu tính theo 4 quý kết thúc ngày 30.9.2019 như ThaiBev, doanh thu SAB các năm gần đây khoảng 1,5-1,7 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với con số 4 tỷ USD doanh thu kia. Có thể thấy ThaiBev vẫn đánh giá rất cao về tăng trưởng tiêu thụ bia của người Việt Nam.

Tuy nhiên, đến năm 2020, Sabeco lại bị kẹp giữa nhiều gọng kìm, Nghị định 100 về "Uống rượu bia không lái xe" (hiệu lực 01/2020); Nghị định 24 về quảng cáo rượu bia (hiệu lực 02/2020) và đặc biệt là dịch COVID-19.

Trong kịch bản cơ sở cho ngành bia, Công ty chứng khoán Bản Việt (VCSC) dự phóng mức sụt giảm tiêu thụ bia so với cùng kỳ năm trước sẽ mạnh nhất vào quý I/2020 và cải thiện dần trong các quý sau khi VCSC giả định rằng tình hình dịch Covid-19 sẽ cải thiện trong quý II/ 2020. Đồng thời, VCSC giả định các thành phần tham gia thị trường bia – bao gồm người tiêu dùng – sẽ dần thích nghi hơn với Nghị định 100.

VCSC dự phóng trong năm 2020, doanh thu của Sabeco sẽ giảm 14,7% so với năm 2019. Biên lợi nhuận gộp được dự báo ở mức 28%, tăng 2,8 điểm % so với năm 2019.

Trong khi đó, VCSC kỳ vọng chi phí nguyên vật liệu thấp hơn và các động thái tái cơ cấu hoạt động kinh doanh sẽ giúp Sabeco gia tăng biên lợi nhuận gộp. Ngoài ra, tăng trưởng lợi nhuận của SAB cũng sẽ được hỗ trợ bởi thu nhập lãi tiền gửi gia tăng.