MỚI

Sự kiện NÓNG nhất 2024

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Key Point: Hội nghị của Ủy ban Trung ương Đảng Cộng Sản Trung Quốc diễn ra vào ngày 9/12/2024.

Hội nghị của Ủy ban Trung ương Đảng Cộng Sản Trung Quốc diễn ra vào ngày 9/12/2024

Cuộc họp tiếp tục đưa ra giọng điệu tích cực, với các chính sách chuyển sang nới lỏng và mở rộng toàn diện nhu cầu trong nước trở thành định hướng chính sách hiện tại.

Các tuyên bố của CPC như "thực hiện chính sách tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải" và "tăng cường điều chỉnh phản chu kỳ - counter cyclical adjustment" cho thấy chính sách đang chuyển sang nới lỏng và mở rộng nhu cầu trong nước theo mọi hướng sẽ trở thành hướng đi chính.

Do năm 2025 là năm cuối cùng của "Kế hoạch 5 năm lần thứ 14", nên việc tăng cường độ chính sách để đạt được các mục tiêu và nhiệm vụ không phải là bình thường mà là một cách tiếp cận đặc biệt. Điều này một lần nữa chứng minh rằng chính sách hiện tại đang chuyển sang nới lỏng.

Phạm vi hỗ trợ chính sách có thể không chỉ bao gồm tiêu dùng và đầu tư, mà các ngành hỗ trợ từ chính sách cũng dự kiến ​sẽ được mở rộng hơn nữa. Nền kinh tế tiếp tục phục hồi và cải thiện, dự kiến ​​mục tiêu tăng trưởng GDP 5% sẽ được duy trì trong năm 2025

Trọng tâm của việc mở rộng nhu cầu trong nước năm nay là thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư sản xuất, như chính sách “hai điểm mới” và “nhấn mạnh kép”.Dự kiến, các chính sách “hai điểm mới” và “nhấn mạnh kép” không chỉ tiếp tục được tiếp tục trong năm tới mà phạm vi và cường độ chính sách dự kiến ​​sẽ còn tăng thêm.

Thứ nhất, về mặt thúc đẩy tiêu dùng, các chính sách “hai mới” có thể sẽ tiếp tục phát huy hiệu quả. Đồng thời, các chính sách trợ cấp hoặc hỗ trợ tiêu dùng có lợi cho sinh kế của người dân cũng được kỳ vọng sẽ được tăng cường. được củng cố, nhưng số lượng người được hưởng chính sách cũng sẽ được mở rộng, thúc đẩy phục hồi tiêu dùng một cách hiệu quả.

Thứ hai, trong lĩnh vực đầu tư, phạm vi hỗ trợ chính sách có thể không chỉ giới hạn ở đầu tư sản xuất, hoặc có thể mở rộng sang đầu tư cơ sở hạ tầng. và đầu tư bất động sản. Mục đích của chính sách có thể vẫn là hỗ trợ hơn là kích thích, nhưng trọng tâm của chính sách hỗ trợ vẫn là xây dựng hệ thống công nghiệp hiện đại.

Cuộc họp này sẽ rõ ràng và tích cực hơn trong việc đưa ra quan điểm chính sách, làm rõ “tăng cường điều chỉnh phản chu kỳ bất thường”. Trong đó, chính sách tài khóa sẽ “chủ động hơn”, về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của thị trường; "Nới lỏng vừa phải", Giọng điệu đã được điều chỉnh lại sau 14 năm và dự kiến ​​việc nới lỏng tiền tệ và nới lỏng tín dụng sẽ được thực hiện vào năm tới.

Về chính sách tiền tệ, giọng điệu của chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang "nới lỏng vừa phải" và dự kiến ​​việc nới lỏng tiền tệ và tín dụng sẽ được nới lỏng trong năm tới. Kể từ năm 2000, chính sách tiền tệ của TQ chỉ “nới lỏng vừa phải” vào năm 2009 và 2010, đồng thời duy trì chính sách thận trọng từ năm 2011 đến năm 2024. Cuộc họp này nêu rõ những điều chỉnh và đưa ra kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm tới. Dự kiến ​​việc cắt giảm RRR và cắt giảm lãi suất sẽ được thực hiện. Nhưng điều này không có nghĩa là từ bỏ quản lý tỷ giá hối đoái, thực hiện các chính sách mở rộng nhu cầu trong nước một cách toàn diện, tăng tỷ suất lợi nhuận trên tài sản Nhân dân tệ và phòng ngừa hiệu quả tác động của chính sách tiền tệ lỏng lẻo lên tỷ giá hối đoái.

Cuộc họp này đã chỉ rõ “ổn định thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán”, một mặt, “ổn định thị trường bất động sản” là phù hợp với mục tiêu “thúc đẩy thị trường bất động sản ngừng suy thoái và ổn định” do Chủ tịch nước đề ra. cuộc họp Bộ Chính trị của Ủy ban Trung ương CPC vào tháng 9, và cũng phải là việc mở rộng toàn diện nhu cầu trong nước.

Tian Feng Securities Bình Luận

Chúng tôi dự đoán rằng chính sách tài khóa có thể áp dụng tâm lý chiến tranh kéo dài để chơi con bài cuối cùng. Trước khi tác động thuế quan chính thức xuất hiện, quỹ tài chính sẽ được dự trữ trước, sau đó thông qua các chính sách tập trung vào việc mở rộng tiêu dùng để ứng phó với những xung đột thương mại; đồng thời, các chính sách đối ngoại sẽ được áp dụng để hàn gắn quan hệ thương mại với châu Âu, Nhật Bản và Hàn Quốc và tăng cường nỗ lực của các doanh nghiệp đầu tư ra nước ngoài để đối phó với tác động của thuế quan đơn phương" Đối mặt với sự tùy tiện và không chắc chắn trong chính sách thuế quan của Trump, tốc độ nỗ lực tài chính trong nước có thể bị chậm lại. Thị trường kỳ vọng sẽ nhanh chóng thoát khỏi áp lực giảm giá thông qua các chính sách kích thích kinh tế quy mô lớn. Thị trường bất động sản thậm chí còn có sự đảo chiều đáng kể thông qua các biện pháp mua và dự trữ của chính phủ trung ương để đối phó với môi trường bên ngoài trong năm tới

Tại Diễn đàn Phố Tài chính ngày 18/10, Thống đốc Pan Gongsheng cũng đề cập có thể chọn cơ hội hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 0,25-0,5 điểm phần trăm.Cuộc họp của ngân hàng trung ương hiếm khi điều chỉnh quan điểm chính sách tiền tệ từ "ổn định" sang "nới lỏng vừa phải". Điều này cho thấy ý định tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ không thay đổi. Mấu chốt nằm ở việc liệu không gian nới lỏng có bị hạn chế bởi tỷ giá hối đoái hay không.

Thị trường nhìn chung tin rằng do các chính sách cắt giảm thuế trong nước, tăng hàng rào thuế quan, bãi bỏ quy định và trục xuất người nhập cư mà Trump có thể thực hiện sau khi nhậm chức, điều này sẽ dẫn đến chu kỳ "ba đỉnh" là lạm phát cao, tăng trưởng cao và lãi suất cao trong nền kinh tế Hòa Kỳ. Đồng đô la Mỹ có khả năng vẫn mạnh, trong khi tỷ giá đồng Nhân dân tệ đang phải đối mặt với áp lực giảm giá và thậm chí có thể chủ động giảm giá để bù đắp tác động của thuế quan.

Tuy nhiên, thay vào đó, chúng tôi cho rằng đồng đô la có thể sẽ suy yếu vào năm 2025. Đầu tiên, có sự mâu thuẫn cố hữu giữa các mục tiêu chính sách của Trump Việc thực hiện sẽ mất thời gian và có thể có khoảng cách lớn giữa kỳ vọng của thị trường và điều kiện thực tế. Những khác biệt trong kỳ vọng này là lý do tiềm ẩn khiến đồng đô la Mỹ suy yếu

Thứ hai, lạm phát của Hoa Kỳ có thể suy yếu do giá dầu giảm và tác động của việc cắt giảm chi tiêu của chính phủ, Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể sử dụng cơ hội lạm phát giảm để cắt giảm lãi suất. Ngoài ra, nếu xung đột Nga-Ukraine có thể chấm dứt, sự phục hồi của nền kinh tế châu Âu cũng có thể dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la Mỹ và dòng vốn đô la chảy ra. Nếu đồng đô la Mỹ suy yếu, tỷ giá đồng nhân dân tệ có thể tăng giá vào năm 2025, điều này sẽ tạo cơ hội cho chính sách tiền tệ chủ động cắt giảm yêu cầu dự trữ và lãi suất. Chúng tôi cho rằng mục đích của việc cắt giảm dự trữ bắt buộc và lãi suất một mặt là để ứng phó với những bất ổn của môi trường bên ngoài và giảm phần bù rủi ro bằng cách tăng tính thanh khoản, mặt khác là để phối hợp với các chính sách tài khóa chủ động hơn.

Trước khi thuế quan được thực thi, xuất khẩu của Trung Quốc có thể tăng mạnh do hiện tượng “xuất khẩu vội vã”. Trong vòng xung đột thương mại đầu tiên từ năm 2017 đến năm 2018, trong giai đoạn ban đầu khi Mỹ tiến hành cuộc điều tra theo Mục 301 chống lại Trung Quốc vào tháng 8 năm 2017 nhưng chưa có danh sách cụ thể về các mức thuế bổ sung, các công ty Mỹ đã chuẩn bị trước hàng hóa, cho phép Trung Quốc trong nửa đầu năm diễn ra làn sóng “cơn sốt xuất khẩu” kéo dài và quy mô lớn và dữ liệu thương mại gần đây từ Hoa Kỳ đang cho thấy dấu hiệu này đang lặp lại. Ví dụ, vào Black Friday, thương nhân và người tiêu dùng lo lắng về việc tăng thuế tiếp theo vàBắt đầu dự trữ hàng hóa trước, đặc biệt là hàng hóa lâu bền. Chúng tôi cho rằng điều này có thể kéo dài đến nửa đầu năm sau hoặc ít nhất là quý đầu tiên. Cho đến một thời điểm nhất định trong quý II, kết quả xuất khẩu của Trung Quốc vẫn sẽ tốt.

Tuy nhiên, xuất khẩu có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn sau khi thuế quan được chính thức thực thi. Nếu xuất khẩu sụt giảm, nhu cầu về chính sách tài khóa để phòng ngừa rủi ro sẽ tăng lên, đặc biệt là các chính sách về cầu trong nước tập trung vào tiêu dùng.