KBSV: VN-Index kết thúc năm 2021 quanh mức 1,480 điểm

CTCK KB Việt Nam (KBSV) đã có những đánh giá tích cực tới triển vọng kinh tế cũng như TTCK Việt Nam trong nửa sau của năm 2021.

TTCK Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa đầu năm

TTCK Việt Nam nửa đầu năm được hỗ trợ mạnh mẽ bởi sự phục hồi trong hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, với bối cảnh mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức thấp, lạm phát, tỷ giá diễn biến tương đối ổn định.

Bất chấp tác động của dịch Covid-19, chỉ số VNIndex đã tăng trưởng 23% về điểm số từ đầu năm đến nay, trong khi giá trị giao dịch tăng gấp hơn 4 lần so với cùng kỳ.

Định giá TTCK Việt Nam vẫn đang ở mức tương đối hấp dẫn

Dù vậy, với việc lợi nhuận các doanh nghiệp tăng trưởng mạnh trong quý 1 (giúp TTM EPS bình quân các doanh nghiệp trong rổ VNIndex tăng 14%), mức P/E của chỉ số VNIndex hiện vẫn duy trì ở mức hợp lý quanh 18.6 lần. Mức P/E 18.6 lần này cao hơn đáng kể so với mức P/E trung bình 2 năm gần nhất ở 15.9 lần. Tuy nhiên, dự báo đà tăng mạnh ở lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết sẽ duy trì trong 3 quý còn lại của năm, dự phóng EPS 2021 của bình quân các doanh nghiệp trong rổ VNIndex tăng 13% so với mức hiện tại, P/E forward 2021 của chỉ số VNIndex giảm xuống quanh 16.5 lần (Biểu đồ 5), là vùng P/E hấp dẫn trong bối cảnh vĩ mô nhiều yếu tố thuận lợi.

So sánh tương đối các chỉ số của VNIndex với nhóm các thị trường trong khu vực, TTCK Việt Nam có sự hấp dẫn vượt trội nhờ: i) các doanh nghiệp tăng trưởng mạnh về lợi nhuận, khi hưởng lợi từ nền kinh tế tăng trưởng cao, môi trường lãi suất giảm, qua đó giúp P/E của VNIndex từ mức gần tương đương với 3 thị trường còn lại trong nhóm ASEAN4 thời điểm đầu 2020, đến nay đã thấp hơn đáng kể (Biểu đồ 2); ii) Xét theo tương quan P/B với ROE (Biểu đồ 3), và tương quan P/E với tăng trưởng CAGR EPS 3 năm gần nhất (Biểu đồ 4), TTCK Việt Nam đều đang ở vùng giá hấp dẫn hơn tương đối so với hầu hết các thị trường Châu Á khác.

Vùng giá hợp lý chỉ số VNIndex thời điểm cuối năm quanh mức 1,480 điểm

Với cơ sở dự báo tình hình dịch Covid-19 sẽ sớm được kiểm soát, tăng trưởng kinh tế duy trì ở mức cao (6%-6.5%), lạm phát không diễn biến đáng lo ngại, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp như hiện tại, tỷ giá diễn biến ổn định, cùng 1 số động lực khác như hoạt động thoái vốn cổ phần hoá nửa cuối năm được đẩy nhanh, hệ thống giao dịch được cải thiện, chúng tôi kỳ vọng mức P/E 2021 hợp lý của thị trường ở mức 18 lần. Kết hợp với dự phóng EPS 2021 bình quân các doanh nghiệp trên HSX tăng 13% so với mức hiện tại, vùng giá mục tiêu của chỉ số cuối năm 2021 là 1,480 điểm.