29/10/2021 Cập nhật ĐHCĐ 2024

KBSV khuyến nghị mua cổ phiếu NTC với giá mục tiêu 264,000 đồng/cp

3Q2021, NTC ghi nhận doanh thu đạt 37 tỷ VND, giảm 63.5% YoY, LNST 3Q2021 đạt 49 tỷ VND.

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

3Q2021, NTC ghi nhận doanh thu đạt 37 tỷ VND, giảm 63.5% YoY, LNST 3Q2021 đạt 49 tỷ VND, giảm 50.4% YoY do:

(1) Hết quỹ đất cho thuê công nghiệp,

(2) ảnh hưởng của dịch bệnh khiến NTC gặp khó khăn trong việc tìm kiếm khách hàng mới cho phần đất dịch vụ và nhà xưởng;

(3) 3Q2020 ghi nhận doanh thu đột biến từ cho thuê đất ghi nhận 1 lần.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu và LNST đạt 165 tỷ VND và 212 tỷ VND, lần lượt giảm 15.4% YoY và 11.3% YoY.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

NTC hoạt động trong ngành kinh doanh cơ sở hạ tầng khu công nghiệp, cho thuê nhà xưởng, văn phòng, cung cấp các dịch vụ trong khu công nghiệp như thu gom rác thải, xử lý nước thải

1. Triển vọng phát triển trong dài hạn mảng Khu Công Nghiệp

Động lực tăng trưởng cho NTC trong dài hạn tập trung phát triển khu công nghiệp tại Bình Dương. Chúng tôi kì vọng mảng khu công nghiệp của NTC sẽ tiếp tục tích cực dựa trên các yếu tố sau đây:

Việt Nam đang là điểm sáng thu hút FDI. Bất chấp tình hình dịch bệnh khó khăn, dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn tăng trưởng khá mạnh mẽ với tăng trưởng vốn đăng kí mới đạt 20.6% YoY trong 9M2021 dựa trên các yếu tố sau:

(1) Chi phí nhân công rẻ hơn so với khu vực,

(2) Vị trí địa lí thuận lợi,

(3) Các chính sách ưu đãi thông qua FTA,

(4) Tranh chấp thương mại Mỹ - Trung vẫn tiếp tục kéo dài thúc đẩy chuyển dịch cơ cấu sản xuất của các doanh nghiệp lớn từ TQ về VN.

Theo 1 cuộc khảo sát thống kê của JESTRO vào cuối năm 2020, Việt Nam là lựa chọn đứng thứ 2 sau Thái Lan đối với các doanh nghiệp sản xuất khi muốn chuyển dịch cơ sở sản xuất từ Trung Quốc.

Triển vọng tích cực mảng KCN Bình Dương: Các khu công nghiệp của NTC đều nằm tại tỉnh Bình Dương. Đây là tỉnh có vị trí thuận lợi, nằm liền kề với trung tâm kinh tế Tp Hồ Chí Minh cũng như cảng hàng không Tân Sơn Nhất và Cảng Cát Lái Thêm vào đó, Bình Dương sở hữu một mạng lưới các nhà sản xuất và cung cấp lớn cũng như nhân công sẵn có. Vì vậy, tính đến nay Bình Dương là một trong 5 tỉnh thành thu hút dòng vốn FDI đăng ký cao nhất giai đoạn 2016- 2020. Đặc biệt, trọng 9 tháng đầu năm 2021, mặc dù chịu ảnh hưởng do giãn cách, lượng vốn FDI đăng kí cấp mới của Bình Dương vẫn đạt 492 triệu USD, tăng 2% YoY, xếp thứ 3 sau Long An và Cần Thơ tại khu vực phía Nam. Bên cạnh đó, nhu cầu tăng nhanh hơn nguồn cung khiến giá thuê đất tăng đều đặn qua các năm, trung bình đạt khoảng hơn 90 USD/m2. KBSV kì vọng giá thuê đất sẽ tiếp tục gia tăng trung bình 3-5% trong các năm tới.

2. Kì vọng NTC-3 sẽ được phê duyệt và đưa vào hoạt động trong năm 2022

Khu công nghiệp Nam Tân Nguyên mở rộng giai đoạn 2 (NTC-3) đang chờ phê duyệt cho thuê đất. NTC đang trong quán trình hoàn thiện thủ tục để đưa khu công nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2 vào hoạt động. Đây là dự án khu công nghiệp có tổng diện tích 345.86 hecta, vốn đầu tư dự kiến đạt 812 tỷ. Trong năm 2020, NTC đã thực hiện chi trả bồi thường hỗ trợ tái định cư 156 tỷ VND và hỗ trợ thiệt hại do thanh lý sớm vườn cây cao su của PHR là 704 tỷ VND. Hiện tại, công ty đã nộp đầy đủ hồ sơ xin thuê đất và chờ phê duyệt từ các cấp có thẩm quyền của tỉnh Bình Dương.

NTC-3 sẽ là động lực chính cho tăng trưởng dài hạn của NTC. KBSV kì vọng sau khi đi vào hoạt động, NTC sẽ nhanh chóng tăng tỷ lệ lấp đầy tại khu công nghiệp NTC-3 dựa trên các yếu tố:

(1) Triển vọng khu công nghiệp Bình Dương

(2) Lợi thế vị trí của NTC-3;

(3) Kinh nghiệm vận hành khu công nghiệp của NTC.

Bên cạnh đó, với việc thay đổi chính sách kế toán, chuyển từ ghi nhận doanh thu hàng năm sang ghi nhận doanh thu 1 lần, KBSV kì vọng NTC sẽ ghi nhận lợi nhuận đột biến so với giai đoạn trước sau khi NTC-3 đi vào hoạt động.

3. Tỷ suất cổ tức kỳ vọng ở mức hấp dẫn – cấu trúc tài chính lành mạnh

Kì vọng chi trả cổ tức cao trong giai đoạn 2022-2025. NTC có lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn nhờ sở hữu lượng tiền mặt lớn đến từ cho thuê đất khu công nghiệp và nền tảng tài chính lành mạnh. Với kì vọng dự án khu công nghiệp NTC-3 được phê duyệt cho thuê đất và đi vào hoạt động, KBSV kì vọng NTC sẽ tiếp tục chi trả cổ tức cao trong các năm tới với tỷ suất cổ tức kì vọng đạt khoảng 8.7-10% so với mức giá cổ phiếu ngày 22/10/2021.

Cấu trúc tài chính lành mạnh. NTC sở hữu lượng tiền mặt lớn với tỷ lệ tiền mặt – đầu tư tài chính ngắn hạn / tài sản ngắn hạn đạt 94.6%, phải thu ở mức thấp chỉ đạt 72 tỷ VND tương đương 6% tài sản ngắn hạn. Trong 9M2021, NTC đã tiến hành trả nợ vay ngắn hạn 407 tỷ VND qua đó giảm tỷ lệ nợ vay/tổng nguồn vốn từ 13% xuống 5%.

4. Kế hoạch thoái vốn của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) có kế hoạch thoái vốn tại NTC. Tính đến thời điểm hiện tại, GVR đang nắm giữ 20.4% cổ phần NTC và tại ĐHCĐ thường niên năm 2021, GVR thông báo đang có kế hoạch thoái vốn tại NTC. Việc thoái vốn của GVR là cơ hội để định giá lại, đẩy nhanh giá cổ phiếu NTC về mức giá hợp lý

YẾU TỐ RỦI RO