KBC - Tăng trưởng vững chắc nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi

➢ Doanh thu thuần 9T23 tăng 291% so với cùng kỳ, nhưng doanh thu thuần quý 3 năm 23 giảm 90% so với quý trước Quý 3 thường là mùa thấp điểm cho thuê đất khu công nghiệp.

➢ Không có mức tăng tương đối trong Quý 3 năm 23, LN 9 tháng 23 giảm 4,9% so với cùng kỳ, hoàn thành mục tiêu 86,9% dự báo cả năm của chúng tôi.

➢ KBC đã chi gần 3.900 tỷ đồng (162,5 triệu USD) để thanh toán toàn bộ nợ đọng trái phiếu doanh nghiệp trong 9T23, cắt giảm tỷ lệ D/E xuống 0,2x so với 0,4x tại YE22.

➢ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9T23 cải thiện mạnh mẽ đạt ~2.402 tỷ đồng (98,8 triệu USD) sau ba năm thâm hụt.

Tiến độ giải phóng mặt bằng giúp việc bán đất IP tiếp tục đi đúng hướng

Diện tích còn lại của IP Quang Châu mở rộng và một phần IP Nam Sơn Hạp Linh, đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và sẽ bàn giao vào quý 4 năm 2023 cho khách hàng. KBC có lượng tồn đọng lớn với 50ha sẵn sàng bàn giao và 30ha đang xử lý. Cái này tương đương với hơn 1.700 tỷ đồng (69,9 triệu USD) doanh thu năm tài chính 2023, khiến dự báo cả năm của chúng tôi vẫn đi đúng hướng.

Dòng vốn FDI mạnh sẽ hỗ trợ triển vọng tươi sáng

Kể từ giữa năm 2023, dòng vốn FDI có xu hướng tăng so với tháng trước. Việt Nam đang trên đà phát triển 2023 phá vỡ kỷ lục FDI của năm 2022. Chúng tôi tin rằng sự phục hồi của ngành sản xuất và chiến lược Trung Quốc cộng một là chất xúc tác mạnh mẽ để đảm bảo FDI sẽ đổ vào những năm tới, dẫn đến nhu cầu cao về đất khu công nghiệp sẵn sàng cho thuê.

IP Tràng Duệ 3 sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 24-25

Quy hoạch 1/2000 Khu công nghiệp Tràng Duệ 3 được UBND Hải Phòng phê duyệt vào tháng 11. Chúng tôi kỳ vọng KBC sẽ hoàn tất các thủ tục pháp lý cho dự án này và sẵn sàng để phóng từ 1Q24F. Khu công nghiệp Tràng Duệ 3 sẽ thu hút FDI trong những năm tới nhờ: 1) vị trí chiến lược với quỹ đất chất lượng cao, 2) tập trung vào việc cung cấp các dịch vụ hoàn thiện môi trường sản xuất linh kiện điện tử và bán dẫn. Đóng góp từ Khu công nghiệp Tràng Duệ 3 sẽ giúp lợi nhuận ròng năm 2024/25 tăng 5,9%/33,4% so với cùng kỳ.

Hấp dẫn hơn với cổ tức bổ sung bằng tiền mặt

Giá mục tiêu của chúng tôi ngụ ý P/E 13,3x 2024F và P/B 1,5x, mà chúng tôi cho là hấp dẫn đối với Lượng tồn đọng lớn của KBC, có thể mang lại mức tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ trong năm 2025. KBC cũng dự kiến ​​trả cổ tức tiền mặt năm 2022 ~2.000 đồng/cổ phiếu, tỷ suất cổ tức 6,4%.