KBC - Sức khoẻ tài chính ở mức tốt hơn các DN cùng ngành

KBC đã đưa dư nợ TPDN về mức 0 vào cuối năm 2023.

Trong giai đoạn 2018-2021, để đáp ứng nhu cầu vốn lớn cho việc phát triển các dự án KCN và KÐT liên tục, KBC đã tăng huy động bằng TPDN. Tuy nhiên trước những áp lực về TPDN trong năm 2022 và 2023 với các DN BÐS, KBC đã chủ động mua lại toàn bộ TPDN trong năm 2023 trước hạn, đưa toàn bộ dư nợ TPDN về mức 0 vào cuối năm 2023. Chúng tôi cho rằng điều này thể hiện dòng tiền của DN ở mức tốt khi có thể mua lại toàn bộ dư nợ TPDN trước hạn.

Tỷ lệ nợ ròng/VCSH của KBC ở mức gần thấp nhất so với các DN BÐS KCN khác. Sau khi giảm mạnh dư nợ TPDN trong năm 2023, tỷ lệ nợ ròng của KBC cũng có mức giảm tương ứng, từ 0.37x vào cuối năm 2022 xuống trung bình 0.15x vào cuối năm 2023 & Q1 2024. Tỷ lệ này đang ở mức gần thấp nhất ngành (chỉ cao hơn mức 0.02 lần của GVR và ngang với SIP). TVS Research vọng sức khoẻ tài chính tốt sẽ giúp cho KBC có khả năng tmở rộng quỹ đất KCN và BÐS trong thời gian tới.

TVS Research cho rằng KBC có lợi thế về cho thuê đất KCN cho các DN FDI tăng cường đầu tư vào Việt Nam, đặc biệt là vào miền Bắc. Các lý do cho quan điểm này của chúng tôi gồm:

• Làn sóng chuyển dịch nhà máy sản xuất khỏi Trung Quốc sẽ tiếp tục diễn ra và Việt Nam là một trong các quốc gia hàng đầu để thay thế Trung Quốc

• Vị trí thuận lợi gần các cảng biển và cửa khẩu lớn ở miền Bắc là thế mạnh để thu hút các nhà máy sản xuất đồ điện tử mới

• Nguồn cung KCN tại miền Bắc ở mức thấp trong năm 2024 do khó khăn chung về các khâu hoàn thành thủ tục pháp lý trong khi nhu cầu hiện vẫn ở mức lớn. Chúng tôi kỳ vọng DN BÐS KCN sở hữu quỹ đất lớn ở miền Bắc như KBC sẽ có thể nhanh chóng lấp đầy các KCN của mình với giá cho thuê tốt.

KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh) sẽ bàn giao được đất trong H2 2024 khi chỉ tiêu về sử dụng đất tại địa phương đã được giải quyết. Trong năm 2023, KBC không thể bàn giao đất cho các khách hàng tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh từ Q3 2023 do huyện Tiên Du đã hết chỉ tiêu sử dụng đất năm 2023. Ðiều này khiến cho KBC không thể nhận thêm đất để giải phóng mặt bằng và xây dựng cơ sở hạ tầng để tiếp tục cho thuê dù đã có 25 ha được ký biên bản ghi nhớ (MOU) trước. Tuy nhiên, TVS Research cho rằng vướng mắc đã được giải quyết nhờ vào:

• Chính phủ thông qua Quyết định 227/QÐ-TTG điều chỉnh một số chỉ tiêu sử dụng đất đến năm 2025 của một số tỉnh thành, trong đó Bắc Ninh được tăng thêm 780 ha

• Huyện Tiên Du đã ban hành Quyết định 57/QÐ-UBND về kế hoạch sử dụng đất năm 2024, trong đó có 55 ha Khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh Chúng tôi dự báo KBC sẽ bàn giao 60 ha trong năm 2024 của KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh trong H2 2024 gồm 25 ha đã kí biên bản ghi nhớ và 35ha bán mới trong năm 2024, và dự án này chiếm 60% doanh thu mảng KCN dự báo năm 2024 của chúng tôi.