11/07/2022 Cập nhật ĐHCĐ 2024

KBC: Kế hoạch 2022 đầy tham vọng

Kính mời quý NĐT cùng đánh giá về rủi ro và triển vọng cổ phiếu KBC qua phân tích của NVC Team.

Triển vọng ngành bất động sản 2022

Năm 2021, dù dịch bệnh diễn biến phức tạp trên cả nước, nhưng giá bất động sản vẫn tăng, tại Hà Nội tăng khoảng 5-7%, trong khi thị trường nhà ở tại TP.HCM tăng khoảng 7-9%. Nhu cầu mua bất động sản để đầu tư tiếp tục tăng cao trong 1-2 năm tới.

Nếu dựa trên sự tăng trưởng về nhu cầu tìm mua các loại hình bất động sản, chung cư sẽ tiếp tục giữ vai trò chủ đạo về sức mua trong năm 2022. Trong khi đó, phân khúc đất nền sẽ tăng giá tại những khu vực có đầu tư công.

Thị trường bất động sản được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng, đầu tư công với gói hỗ trợ kinh tế lên đến gần 350.000 tỷ đồng, trong đó có gần 114.000 tỷ đồng tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng. Cơ sở hạ tầng phát triển đến đâu, bất động sản sẽ tiềm năng đến đó.

Bên cạnh đó, bất động sản có mối tương quan với lạm phát, một khi lạm phát gia tăng, giá bất động sản thường có xu hướng tăng theo, bởi đây là kênh “trú ẩn” an toàn cho nhà đầu tư.

Tổng quan doanh nghiệp

Công ty CP Phát triển Đô thị Kinh Bắc thành lập ngày 27/03/2002. Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư, phát triển và kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp, khu đô thị. Bên cạnh các dự án về Bất động sản, Tổng công ty phát triển đô thị Kinh Bắc còn liên doanh đầu tư trong các lĩnh vực như tài chính, ngân hàng, khai khoáng; năng lượng, viễn thông. KBC được niêm yết và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ năm 2009.

Tổng quan bức tranh tài chính KBC

Cập nhật kết quả kinh doanh quý I/2022

KBC công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2022, trong quý I/2022, KBC ghi nhận doanh thu đạt 691,6 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 523,3 tỷ đồng, lần lượt giảm 65,5% và 26,8% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm từ 56,1% về còn 40,4%.

Trong kỳ, lợi nhuận gộp giảm 75,2% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 844,2 tỷ đồng về 279,1 tỷ đồng; doanh thu tài chính tăng 67,1%, tương ứng tăng thêm 28,05 tỷ đồng lên 69,83 tỷ đồng; chi phí tài chính tăng 53,4%, tương ứng tăng thêm 50,33 tỷ đồng lên 144,54 tỷ đồng; chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 23,4%, tương ứng giảm 43,8 tỷ đồng về 143,7 tỷ đồng; lợi nhuận khác tăng 501,77 tỷ đồng lên 498,97 tỷ đồng và các hoạt động khác biến động không đáng kể.

Xét về hoạt động kinh doanh cốt lõi (lợi nhuận gộp - chi phí tài chính - chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp), trong quý I/2022, lợi nhuận cốt lõi ghi nhận lỗ 9,14 tỷ đồng so với cùng kỳ lãi 841,59 tỷ đồng. Như vậy, trong kỳ Kinh Bắc chỉ thoát lỗ bằng việc ghi nhận lợi nhuận khác tăng đột biến.

Kinh Bắc có thuyết minh thu nhập khác do ghi nhận chênh lệch giữa phần sở hữu trong tài sản thuần của bên bị mua và giá trị hợp nhất kinh doanh 498,7 tỷ đồng so với cùng kỳ không ghi nhận. Tính tới 31/3/2022, tổng tài sản của KBC tăng 3,7% so với đầu năm lên 31.725,6 tỷ đồng.

Tiềm năng tăng trưởng

Kế hoạch kinh doanh 2022 đầy tham vọng

Công ty vẫn dồn nguồn lực cho công tác đền bù hai dự án lớn là KDC Tân Tạo, và KDC Phong Phú 2. Các dự án này mang đến động lực tăng trưởng mạnh trong 2024 – 2027. Ngắn hạn, công ty triển khai quỹ đất nhỏ đang hiện hữu hoặc mua thêm một số quỹ đất sạch pháp lý để mang về doanh thu cho 2022-2024. Giai đoạn 2022-2024, KBC có một số KBC vừa tổ chức ĐHCĐ năm 2022, giữ nguyên kế hoạch doanh thu và LNST năm 2022 ở mức lần lượt là 9,8 nghìn tỷ đồng (tăng 122% so với cùng kỳ) và 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng 372% so với cùng kỳ) (không thay đổi so với kế hoạch đã được thông qua tại ĐHCĐ bất thường tổ chức vào tháng Hai).

Kế hoạch đầy tham vọng này là dựa trên cơ sở sẽ bàn giao 102 ha đất công nghiệp tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (Bắc Ninh), KCN Tân Phú Trung (TP Hồ Chí Minh) và 44 ha đất khu dân cư tại Phúc Ninh (Bắc Ninh), Tràng Duệ (Hải Phòng) và Tràng Cát (Hải Phòng). Lưu ý rằng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 phụ thuộc vào việc bàn giao khu đô thị Tràng Cát, nơi được kỳ vọng đóng góp tới 55% tổng doanh thu. Trong khi đó, hoạt động kinh doanh chính là cho thuê đất công nghiệp, vốn thường chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu hàng năm, dự kiến chỉ đóng góp 24% vào doanh thu năm nay.

Kế hoạch tăng vốn

KBC vẫn duy trì kế hoạch phát hành riêng lẻ đã được thông qua trước đó tại ĐHCĐ bất thường. Theo đó, 150 triệu cổ phiếu (tương đương 26% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) sẽ được phát hành với giá không thấp hơn 80% giá bình quân trong 30 phiên giao dịch liên tiếp. Thời gian hạn chế giao dịch là 36 tháng đối với nhà đầu tư chiến lược và 18 tháng đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Chúng tôi cho rằng việc phát hành riêng lẻ sẽ được thực hiện không sớm hơn quý 4 năm nay. Nếu phát hành thành công, số tiền thu được có thể giúp KBC đẩy mạnh hoạt động mở rộng quỹ đất và tái cơ cấu các khoản nợ vay ở một mức độ nhất định, đặc biệt trong bối cảnh tình hình tín dụng đang bị thắt chặt như hiện nay và có thêm các quy định nghiêm ngặt hơn được áp dụng cho hoạt động phát hành trái phiếu. Chúng tôi lưu ý rằng tại thời điểm cuối Q1, KBC có tổng dư nợ là 7,2 nghìn tỷ đồng và 40% trong số đó là trái phiếu sẽ đến hạn vào năm 2023.Cùng với đó, KBC mới đây đã hoàn tất việc phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 3:1 cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ từ 5,8 nghìn tỷ đồng lên 7,7 nghìn tỷ đồng vào tháng 6/2022.

Dự án trọng điểm

Mặc dù sở hữu một danh mục dự án với nhiều khu công nghiệp lớn trên toàn quốc, KBC đã và đang tập trung nhiều hơn vào việc phát triển và cho thuê các KCN ở phía Bắc, nơi nhận được phần lớn vốn FDI của cả nước trong những năm gần đây.

Ngoài Hải Dương, Hưng Yên và Long An, nơi KBC đang đẩy nhanh tiến độ xin cấp phép, giải phóng mặt bằng và phát triển cơ sở hạ tầng, công ty cũng đang tìm kiếm cơ hội mở rộng quỹ đất tại Quảng Ninh. Đồng thời, KBC đã nhận được sự chấp thuận (về chủ trương) cho ba dự án mới tại Bắc Ninh, trong đó có KCN Quế Võ hiện tại, sẽ được mở rộng hơn nữa để phục vụ nhu cầu mở rộng nhà máy của khách hàng và củng cố thêm vị thế công ty tại tỉnh Bắc Ninh.

Khuyến nghị

Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 1 năm 40.000 VNĐ/cổ phiếu

Nguồn tham khảo: SSI Research