IDC - Tổng Công ty IDICO khả quan giá mục tiêu 53.200 đồng

Trong năm 2024 kỳ vọng doanh thu của IDC là 7,9 nghìn tỷ đồng (tăng 16,4% svck) và LNTT là 2,4 nghìn tỷ đồng (tăng 43% svck).

Luận điểm đầu tư:

Quan điểm ngắn hạn:

Chúng tôi kỳ vọng một số thông tin tích cực về:

1) Việc ký MOU giữa IDC và nhiều khách hàng lớn hơn,

Diện tích ký MOU trong 9 tháng đầu năm 2023 tăng 87% so với nửa đầu năm 2023. Các MOU được khách hàng ký trong 9 tháng đầu năm 2023 tương đương 95 ha MOU (trong Q3/2023, MOU là 44 ha), hoàn thành 122% kế hoạch của công ty cho năm 2023. Các khách thuê lớn bao gồm Pepsico (20 ha tại KCN Hữu Thạnh, tỉnh Long An với giá cho thuê là 130 USD/m2/chu kỳ thuê), Hyosung (25 ha tại KCN Phú Mỹ II, tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu với giá cho thuê là 125 USD/m2/chu kỳ thuê). Chúng tôi cho rằng các hợp đồng MOU này sẽ được chuyển thành hợp đồng chính thức trong vòng 3-6 tháng tới, phần lớn dự kiến sẽ được ghi nhận trong năm 2024.

IDC - Tổng Công ty IDICO khả quan giá mục tiêu 53.200 đồng

2) Ước tính LNTT Q4/23 tăng mạnh 44% svck đạt 430 tỷ đồng

Trong Q4/2023, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (tăng 48% svck) và 430 nghìn tỷ đồng (tăng 44% svck), do mức nền thấp được thiết lập trong Q4/2022. Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của IDC là 7,9 nghìn tỷ đồng (tăng 16,4% svck) và LNTT là 2,4 nghìn tỷ đồng (tăng 43% svck).

3) Chuyển nhượng dự án tại Thủ Đức TP.HCM với giá trị hơn 340 tỷ đồng

4) Pháp lý tại các KCN mới có tiến triển tích cực, trong đó có KCN Tân Phước I (tổng diện tích 470 ha - Tiền Giang) và KCN Mỹ Xuân B1 mở rộng (tổng diện tích 110 ha hoặc 500 ha - Bà Rịa Vũng Tàu) sẽ tác động tích cực đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Tiến độ chuyển nhượng lô đất thương mại tại Khu đô thị mở rộng Phường 6, TP. Tân An, tỉnh Long An: Idico Linco do IDC sở hữu 82% đã ký bán lô đất thương mại rộng 21.870m2 tại Phường 6 khu đô thị mở rộng TP. Tân An cho Công ty TNHH Aeon Việt Nam phát triển trung tâm thương mại trong năm 2022. Tổng giá trị là 437 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp là 80% và Aeon Việt Nam đã thanh toán 153 tỷ đồng tính tại thời điểm cuối Q3/2023. Idico Linco đang làm việc với các cơ quan tỉnh để hoàn tất các thủ tục pháp lý để chuyển nhượng lô đất cho Aeon Việt Nam.

Quan điểm dài hạn:

IDC là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam, với 631 ha đất cho thuê tại các tỉnh Long An, Bà Rịa Vũng Tàu và Thái Bình. Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng thấp sẽ giúp IDC duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp KCN ở mức trên 42% cho đến năm 2026. Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu IDC và giá mục tiêu 1 năm lên 53.200 đồng/cp, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 9%. Tại thời điểm cuối Q3/2023, IDC đã ký cho thuê 122 ha theo hình thức MOU hoặc hợp đồng cho thuê. Với lịch thanh toán được đẩy nhanh từ một năm xuống 6 tháng, dòng tiền vào của IDC sẽ tiếp tục tăng lên. Do đó, chúng tôi cho rằng IDC sẽ duy trì cổ tức bằng tiền mặt ở mức 40% trên mệnh giá cho năm 2024, tương ứng với tỷ suất cổ tức là 8,9%.

Rủi ro đầu tư:

Có một số điểm cần lưu ý khi đầu tư vào cổ phiếu IDC như sau:

(1) Nhu cầu thuê đất giảm khi dòng vốn FDI giảm tốc trước những khó khăn kinh tế toàn cầu;

(2) Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng tăng. Trong năm 2023, giá đất tại các tỉnh như Long An, Thái Bình, Bà Rịa Vũng Tàu tăng 10-20% so với giai đoạn 2021-2022. Do đó, chúng tôi cho rằng chi phí bồi thường của các dự án trong tương lai gia tăng sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của các dự án mới của IDC;

(3) Tiến độ pháp lý để thành lập các KCN mới có thể kéo dài.