MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

IDC - Biên gộp không như kỳ vọng kéo LN ròng thấp hơn dự phòng

Thấp hơn dự phòng - Báo cáo KQKD

Điểm nhấn tài chính

Doanh thu và LN ròng Q4/24 lần lượt giảm 12,7% svck và 35,1% svck, đạt 1.955 tỷ đồng và 358 tỷ đồng.

Doanh thu và LN ròng cả năm 2024 lần lượt hoàn thành 96,7% và 83.6% dự phóng cả năm.

Chúng tôi nhận thấy áp lực giảm nhẹ lên giá mục tiêu hiện tại là 62.700 đồng dù cần những phân tích sâu hơn.

Luận điểm đầu tư

Doanh thu mảng KCN giảm, kéo tổng doanh thu giảm svck

Doanh thu Q4/24 giảm 12,7% svck, đạt 1.955 tỷ đồng, chủ yếu do sự sụt giảm ở mảng KCN. Doanh thu KCN giảm 41,4% trong Q4/24 do diện tích đất KCN bàn giao thấp hơn. Chúng tôi ước tính IDC đã bàn giao 10ha trong Q4/24 và 98ha trong năm 2024, thấp hơn dự phóng 119ha cho cả năm của chúng tôi. Hai dự án bàn giao đất trong Q4/24 gồm dựn án nhà xưởng xây sẵn của Suntone Industry (7ha) và nhà máy bánh kẹo FUJIYA (3ha), đều tại KCN Hựu Thạnh. Trong khi đó, doanh thu BĐS dân cư tăng mạnh 43,8% svck, đạt 41 tỷ đồng nhờ bàn giao đất tại dự án Bắc Châu Giang.

Mảng năng lượng tăng trưởng nhờ có thêm nhiều nhà máy đi vào hoạt động

Doanh thu mảng năng lượng Q4/24 tăng 18,5% svck lên 1.012 tỷ đồng do nhiều nhà máy mới đi vào hoạt động, kéo theo sản lượng điện tiêu thụ của các trạm biến áp trong KCN tăng lên. Doanh thu mảng phân phối điện tăng 24,3% svck trong Q4/24 và 21,3% svck trong năm 2024. Trong khi đó, doanh thu từ thủy điện giảm nhẹ 1,6% svck trong 4Q24 và giảm 12,9% svck trong năm 2024 do lượng mưa thấp trong hai quý đầu năm. Tổng doanh thu mảng năng lượng năm 2024 tăng 15,4% svck, hoàn thành 100% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Biên LN gộp 2024 cải thiện sv 2023 nhưng thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi

Biên LN gộp Q4/24 thu hẹp 4,2 điểm % svck do: 1) biên LN gộp của mảng BOT và mảng khác giảm; và 2) tỷ trọng mảng KCN trong tổng doanh thu thấp hơn. Tính cả năm 2024, biên LN gộp mở rộng 4,2 điểm % svck nhờ giá thuê đất KCN tăng mạnh. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn dự phóng 4,1 điểm % do biên LN gộp của mảng KCN, BOT và các mảng khác thấp hơn kỳ vọng. Do đó, LN ròng năm 2024 tăng mạnh 43,2% svck, đạt 1.996 tỷ đồng nhưng chỉ hoàn thành 83,6% dự phóng cả năm của chúng tôi.