HQC: Sang trang mới sau "vết trượt" thập kỷ?

Địa ốc Hoàng Quân tiếp tục vật lộn với bài toán tài chính và nợ nần trong năm 2024, dù đã giảm mạnh kế hoạch kinh doanh 2025 và tập trung đẩy tiến độ dự án để hy vọng phá vỡ chuỗi 10 năm thua lỗ. Thách thức vốn và tốc độ hoàn thành nhà ở xã hội vẫn là rào cản lớn nhất cho sự hồi sinh của công ty.

Sau những biến động bắt đầu từ năm 2017, Địa ốc Hoàng Quân (HoSE: HQC) vẫn đang đối mặt với bài toán doanh thu nghìn tỷ, một mục tiêu chưa thể hoàn thành trong suốt một thập kỷ qua, song song với việc không đạt kế hoạch kinh doanh. Năm 2025 có thể là thời điểm đánh giá lại tiềm năng của HQC.

Kế hoạch doanh thu 2.000 tỷ đồng của Địa ốc Hoàng Quân năm 2024 đã kết thúc bằng con số âm 66 tỷ đồng – một cú sốc chưa từng có trong lịch sử công ty, do lượng hàng bị trả lại quá lớn. Dù nguồn thu tài chính từ hợp tác kinh doanh giúp HQC báo lãi 34 tỷ đồng, hoàn thành vỏn vẹn 34% kế hoạch, đây vẫn là năm thứ 10 liên tiếp công ty thất bại trong việc thực hiện mục tiêu kinh doanh.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh của HQC tiếp tục suy yếu nghiêm trọng, âm 1.711 tỷ đồng, phản ánh sức khỏe tài chính bấp bênh khi các khoản phải thu tăng vọt, nợ vay tăng gấp 28 lần lên 1.744 tỷ đồng, kéo theo chi phí tài chính đội lên 117 tỷ đồng. Mặc dù đầu năm 2024 công ty huy động được 1.000 tỷ đồng từ phát hành cổ phiếu riêng lẻ, HQC vẫn phải vay thêm 861 tỷ đồng để cân đối dòng tiền.

Bước sang năm 2025, HQC đề ra kế hoạch doanh thu chỉ bằng một nửa năm trước (1.000 tỷ đồng) và lãi sau thuế 70 tỷ đồng, thể hiện bước điều chỉnh thận trọng nhưng vẫn là một tiến bộ so với thành tích năm 2024. Nguồn thu chính sẽ tập trung vào dự án Golden City (Tây Ninh), cùng các dự án Trà Vinh và Tân Hương (Tiền Giang), với tiến độ xây dựng đang được đẩy mạnh nhằm hiện thực hóa mục tiêu này.

Tuy nhiên, thách thức lớn nhất với HQC không chỉ là tiến độ dự án mà còn nằm ở bài toán vốn. Mặc dù đã tăng vốn thêm 1.000 tỷ đồng, công ty vẫn phụ thuộc nặng nề vào vay nợ, buộc phải thông qua kế hoạch phát hành 50 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi 500 tỷ đồng nợ vay – một động thái nhằm giảm áp lực tài chính nhưng chưa rõ thời điểm thực hiện. Điều này cho thấy HQC vẫn đang vật lộn với gánh nặng nợ nần và cấu trúc tài chính phức tạp.

Về dài hạn, HQC cam kết xây dựng 50.000 căn nhà ở xã hội theo chỉ tiêu Chính phủ giao, trong khi mới hoàn thành khoảng 10.000 căn, tức phải đẩy mạnh tốc độ xây dựng từ nay đến 2030, với nhu cầu vốn lên đến khoảng 40.000 tỷ đồng – một bài toán cực kỳ khó giải trong bối cảnh tín dụng ngày càng thắt chặt và yêu cầu tính khả thi ngày càng khắt khe.

Nhìn tổng thể, triển vọng phục hồi của HQC vẫn còn nhiều nghi ngại, dù không thể phủ nhận những nỗ lực chuyển mình đang được thể hiện. Sự thận trọng và thực tế trong kỳ vọng dành cho doanh nghiệp này là điều cần thiết, trong khi vẫn có thể giữ lại một chút niềm tin ở bước khởi đầu của hành trình “đổi vận.”