Hot stock: NKG - giai đoạn khó khăn đã qua?

Smart Stock thống kế trong 3 năm gần đây, NKG là doanh nghiệp chu kỳ và diễn biến giá cổ phiếu NKG tương quan thuận với giá HRC và lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.

I. Tổng quan doanh nghiệp:

CTCP Thép Nam Kim (NKG) là một đơn vị hoạt động lâu năm trong ngành thép, được thành lập năm 2002. Hoạt động sản xuất kinh doanh chính bao gồm sản xuất các loại tôn thép như tôn mạ kẽm, tôn mạ màu và kinh doanh sắt thép các loại ... NKG là top 3 doanh nghiệp xuất khẩu vật liệu xây dựng uy tín tại Việt Nam.

1. Cơ cấu cổ đông:

Ban lãnh đạo nắm giữ 18,26% vốn điều lệ, trong đó ông Hồ Minh Quang - Chủ tịch HĐQT đang giữ tỷ lệ 14.,2%. Bên cạnh đó, nhóm cổ đông là các tổ chức nắm giữ 17,94%, cổ đông lớn có thể kể đến như Unicoh Speciality Chemicals Co Ltd, CTCP Đầu tư Thương mại SMC, Vietnam Enterprise Investments Ltd … Nhà đầu tư nước ngoài chỉ sở hữu 6,63% và còn lại thuộc về các cổ đông khác.

2. Bức tranh Hoạt động kinh doanh:

Công ty luôn giữ vững đà tăng trưởng và duy trì thuộc top 3 toàn ngành. NKG sản xuất và kinh doanh các sản phẩm tôn và ống thép, Mảng sản xuất và kinh doanh tôn mạ chiếm tỷ trọng doanh thu lớn trong hoạt động kinh doanh của NKG. Nửa đầu năm 2022, thị phần NKG đạt 18,25%. Đến 9T/2023 thị phần tôn mạ của NKG đứng Top 3 đạt 17,2%.

Hiện nay, NKG vừa sản xuất tại thị trường nội địa, vừa xuất khẩu ra thị trường quốc tế đến hơn 65 quốc gia và vùng lãnh thổ trên thế giới như Châu Âu, Châu Mỹ, Đông Nam Á, ... Đến Q3/2023, doanh thu nội địa của NKG đạt 1.594 tỷ đồng chiếm 37% tổng doanh thu; doanh thu xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn hơn 63% đạt mức 2.674 tỷ đồng. Thị trường xuất khẩu hiện tại đang là điểm sáng kể từ Q2/2023 khi bắt đầu có tín hiệu phục hồi đáng kể trở lại so với cùng kỳ.

II. Tình hình hoạt động và kinh doanh Q3/2023:

1. Doanh thu xuất khẩu tiếp tục phục hồi tốt trong Q3/2023, tuy nhiên Doanh thu nội địa sụt giảm:

Kết thúc Q3/2023 vừa qua, NKG ghi nhận doanh thu thuần 4.262 tỷ đồng, giảm gần -4% YoY và giảm tới -22,5% QoQ trong bối cảnh nhu cầu trong nước vẫn ở mức yếu. Trong đó, tổng lượng sản phẩm thép xuất khẩu trong Q3/2023 đạt 125.909 tấn, tăng +52,6% YoY nhưng giảm -19,2% QoQ.

2. Lợi nhuận sau thuế trong Q3/2023 đạt 23,66 tỷ đồng, đây là Quý phục hồi lợi nhuận dương liên tiếp và tích cực hơn nhiều so với mức lỗ gần -418 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái, tuy nhiên có phần sụt giảm so với Q2/2023.

>>> Lợi nhuận NKG đã tạo đáy kể từ Q2/2023 nhờ sản lượng phục hồi và Doanh nghiệp không phải trích lập lớn dự phòng giảm giá hàng tồn kho như giai đoạn cuối năm 2022 do biến động giá thép.

3. Biên lợi nhuận gộp mặt dù đã tạo đáy, tuy nhiên sụt giảm nhanh chóng trong Q3/2023:

Biên lợi nhuận gộp đạt 9% trong Q2/2023 nhưng đã giảm một nửa xuống 4,8% trong Q3/2023 do ảnh hưởng chi phí nguyên liệu đầu vào (HRC, than cốc…) tăng cao.

4. Chi phí nguyên liệu đầu vào có xu hướng tăng trở lại khi nhu cầu thép Trung Quốc phục hồi:

Giá than luyện cốc đã tăng lên mức cao nhất trong 7 tháng. Tương tự, giá HRC Trung Quốc cũng có tuần thứ 2 tăng liên tiếp: Từ 3.765 CNY/Tấn lên 3.857 CNY/Tấn, tương đương +2.5% (Cập nhật tại ngày 01/11/2023) do kỳ vọng về nhu cầu mạnh mẽ ở Trung Quốc.

5.NKG và các Doanh nghiệp ngành thép đang đẩy mạnh tích trữ hàng tồn kho trở lại:

Sau 4 quý đẩy mạnh cắt giảm hàng tồn kho, các doanh nghiệp ngành Thép đã bắt đầu nhập hàng tồn kho trở lại, dù giá trị khoản hàng mua mới không quá cao. Tuy nhiên, với xu hướng cắt giảm hàng tồn kho kết thúc phản ánh quan điểm của các doanh nghiệp trong ngành rằng giai đoạn xấu nhất đã đi qua, và đây là thời gian để bắt đầu chuẩn bị cho một chu kỳ mới.

6. NKG giảm mạnh đòn bẩy tài chính từ Q3/2022,chỉ tiêu Nợ ngắn và Nợ vạy dài hạn của NKG sụt giảm mạnh trong giai đoạn này:

Tính đến thời điểm Q3/2023, Tổng Nợ vay của NKG ở mức 6.747 tỷ đồng, giảm mạnh -33% với với Q2/2022, đa phần là Nợ ngắn hạn. Tỷ lệ đòn bẩy (Nợ/VCSH) cũng suy giảm giảm tương ứng từ 2 lần giai đoạn Q3/2022 xuống còn 1,25 lần tại thời điểm Q3/2023. Đây là mức tương đối an toàn, tuy nhiên vẫn cao hơn một số doanh nghiệp cùng ngành khác như HPG là 0,74 lần, HSG 0,61 lần.

III. Triển vọng Q4/2023 và 2024:

1. Bức tranh ngành thép Q3/2023: Thị trường Thép Trung Quốc phục hồi mạnh trong tháng 11, ngành thép trong nước xuất khẩu khả quan trong Q3/2023:

Theo số liệu của Hiệp hội Thép Thế giới (Worldsteel), sản lượng thép thô thế giới của 64 quốc gia đạt 158,5 triệu tấn trong tháng 7 năm 2023, tăng 6,6% so với cùng kỳ năm trước.

Tại Mỹ, Sản lượng sản xuất trong 9T/2023 giảm 1,8% svck khi thị trường BĐS nước này ảm đạm trong bối cảnh FED duy trì lãi suất ở mức cao. Theo Hiệp hội Thép Thế giới (WSA), sản lượng năm 2024 dự kiến tăng nhẹ 2% svck.

Giá thép Trung quốc phục hồi mạnh trong tháng 11 sau thông tin Chính phủ Trung Quốc công bố đợt phát hành TPCP với tổng giá trị 1.000 tỷ đồng (Tương đương 137 Tỷ USD) nhằm xây dựng, tái thiết khu vực chịu ảnh hưởng bởi thiên tai cùng với đó, nguồn cung sắt thép tại Trung Quốc bị hạn chế sản xuất trong thời gian vừa qua.

Tại Việt Nam, Trong tháng 11, giá thép xây dựng toàn quốc đồng loạt tăng tiếp lần thứ hai trong tháng, đợt điều chỉnh giá lần này các nhà sản xuất chỉ tăng giá thép cuộn. Hiện nay các bước tăng giá thép xây dựng tại Việt Nam được đánh giá là thận trọng, trong khi giá mặt hàng này trên thị trường thế giới đã có những bước tăng nhiều hơn.

2. Kết quả kinh doanh NKG dự báo phục hồi theo xu hướng ngành:

Theo dự báo từ MBS, Giá tôn mạ xuất khẩu dự kiến phục hồi lên mức 945 USD/tấn (+8% svck) trong bối cảnh nhu cầu phục hồi tại Mỹ và EU trong năm 2024. Bên cạnh đó, sản lượng xuất khẩu dự báo tiếp tục hồi phục 5% khi nguồn cung tại EU vẫn bị ảnh hưởng bởi giá điện tăng.

3. Biến động giá cổ phiếu tương quan thuận với diễn biến giá HRC và lợi nhuận gộp:

Smart Stock thống kế trong 3 năm gần đây, NKG là doanh nghiệp chu kỳ và diễn biến giá cổ phiếu NKG tương quan thuận với giá HRC và lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Giai đoạn phục hồi của giá thép HRC thì NKG thường sẽ cải thiên tốt về mặt lợi nhuận gộp và giá cổ phiếu cũng diễn biến tăng theo 2 yếu tố trên.