Hé lộ lý do lãi suất sẽ phải thực sự giảm

Chính phủ Việt Nam yêu cầu giảm lãi suất lần thứ 5 để thúc đẩy tăng trưởng GDP tối thiểu 10% vào năm 2026, với áp lực giảm từ bên ngoài và chuyển từ yêu cầu sang kỷ luật trong thực hiện. Thanh khoản ngân hàng vẫn căng thẳng do tín dụng tăng nhanh hơn huy động.

HÉ LỘ LÝ DO LÃI SUẤT SẼ PHẢI THỰC SỰ GIẢM

----

Kể từ khi VN có Tân Thống Đốc NHNN, Chính phủ đã có 4 lần yêu cầu các Ngân hàng hạ Lãi suất nhưng thực tế bài toán này vẫn chưa được giải. Tuy nhiên mới nhất hôm qua trong cuộc họp của Thủ tướng và các bộ ban ngành, trong đó có Hệ thống Ngân hàng, vấn đề Giảm LS lại được đề cập lần thứ 5.

Theo phân tích của Thăng Long Official, lần thứ 5 này sẽ đem lại hiệu quả thực tế hơn 4 lần trước và có tính bước ngoặt

Khác biệt không nằm ở việc NHNN lại yêu cầu giảm lãi suất, mà nằm ở THỜI ĐIỂM + ĐIỀU KIỆN + CÔNG CỤ.

1. Áp lực từ FED và bên ngoài đã dịu đáng kể. Cuộc họp 29/7, FED tiếp tục giữ Fed Funds Rate ở 3,5–3,75%, dù có 3 thành viên muốn tăng 25bps. Quan trọng hơn, dữ liệu sau cuộc họp đang chuyển theo hướng “dovish”: việc làm phi nông nghiệp tháng 7 giảm 23.000, thất nghiệp 4,1%; CPI tháng 7 chỉ tăng 0,1% MoM, core CPI +0,2%. Nghĩa là áp lực buộc FED phải tăng tiếp đang giảm đi, từ đó giảm bớt áp lực tỷ giá và lãi suất đối với Việt Nam.

2. Việt Nam đã bước sang H2/2026 – lúc áp lực hoàn thành mục tiêu tăng trưởng trở nên rất thực tế. Chính phủ đặt mục tiêu GDP 2026 tối thiểu 10%, đồng nghĩa H2 phải tăng tốc rất mạnh. Muốn vậy, tín dụng phải tiếp tục được đưa vào nền kinh tế, đặc biệt cho sản xuất, hạ tầng và các động lực tăng trưởng.

3. Điểm khác biệt lớn nhất: từ “yêu cầu” chuyển dần sang “KỶ LUẬT + CHẾ TÀI”. Ngay từ tháng 5, Công văn 4190 đã yêu cầu kiểm tra việc thực hiện giảm lãi suất và xử lý vi phạm theo thẩm quyền. Nếu thông điệp mới thực sự gắn room tăng trưởng tín dụng 2027 với việc chấp hành định hướng lãi suất, thì đây mới là bước ngoặt: room tín dụng là một trong những công cụ ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng tăng trưởng tài sản và lợi nhuận của ngân hàng.

4. Bốn lần trước, NHNN phải chống lại rất nhiều “cơn gió ngược”. Chiến sự Trung Đông, giá năng lượng, áp lực lạm phát và tỷ giá khiến dư địa nới lỏng bị hạn chế; chính FED trong cuộc họp tháng 7 vẫn nhấn mạnh lạm phát cao một phần do cú sốc nguồn cung và năng lượng. Trong khi đó, thanh khoản ngân hàng Việt Nam cũng căng khi tín dụng chạy nhanh hơn huy động, tạo áp lực tự nhiên khiến lãi suất khó giảm.

Sau cùng cảm ơn Đảng, nhà nước và đặc biệt hệ thống Ngân hàng sát sao quan tâm và đồng hành với người dân, với DN