MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HCM đu đỉnh 700 tỷ FPT - Không phải là thảm họa

Mấy nay nhận vụ HCM ôm tự doanh FPT đúng đỉnh, nhà đầu tư chê HCM nhiều rồi nay xin phép ngược dòng "bênh" HCM nhé.

1. Tỷ trọng đầu tư FPT so với tổng tài sản

Tổng tài sản HCM tại 31/12/2024 là 31.339 tỷ đồng, trong khi giá trị khoản đầu tư vào FPT (theo giá thị trường) là 691,4 tỷ đồng (Thuyết minh 3.2).

Tỷ lệ đầu tư FPT/Tổng tài sản ≈ 2,2%, cho thấy đây không phải là khoản mục chiếm tỷ trọng áp đảo. Khoản lỗ tiềm tàng từ FPT (dự kiến ~130 tỷ đồng) chỉ tương đương 0,4% tổng tài sản, không đủ để tác động nghiêm trọng đến cấu trúc tài chính.

2. Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận

Mảng tự doanh (FVTPL) đóng góp 1.176 tỷ đồng vào tổng doanh thu 4.276 tỷ (27,5%), nhưng lợi nhuận sau thuế từ tự doanh chỉ chiếm ~15% tổng lợi nhuận (theo Báo cáo kết quả hoạt động).

Mảng chủ lực của HCM là cho vay ký quỹ (margin) và môi giới (tăng 61% và 26% YoY), chiếm 76% doanh thu (Thuyết minh 1). Hai mảng này có biên lợi nhuận ổn định và dự kiến tăng trưởng mạnh trong Q1/2025 nhờ thanh khoản thị trường cải thiện.

3. Danh mục tự doanh chất lượng cao

Ngoài FPT, HCM nắm giữ nhiều cổ phiếu lớn như STB (437,5 tỷ), TCB (85,1 tỷ), VHM (38,7 tỷ) (Thuyết minh 3.2). Các mã này có mức tăng giá rất tốt trong Q1 và tiềm năng tăng trưởng, giúp bù đắp phần nào rủi ro từ FPT.

FPT hiện giảm sâu (~20% từ đỉnh) nhưng giờ là câu chuyện b.et xem FPT có hồi không (khả năng là có). Nếu FPT hồi phục nhờ kết quả kinh doanh ổn định, khoản lỗ sẽ được thu hẹp.

Tỉ trọng cổ phiếu FVPTL (2k2 tỷ) cũng thấp hơn tỉ trọng trái phiếu (5k tỷ)

4. Chiến lược tăng vốn và nâng hạng

Xét cho cùng Đầu tư cổ phiếu vì cái câu chuyện tương lai tươi sáng chứ đâu ai vì cái chuyện đã rồi phải không anh em ? Còn có 3 hôm nữa là hết Quý 1, tự dưng lại lo lắng chê bai HCM chỉ vì 1 khoản đầu tư FPT thì không đáng lắm

HCM đang tập trung nâng hạng vốn điều lệ (tăng từ 5.535 tỷ lên 7.208 tỷ năm 2024) và mở rộng mạng lưới chi nhánh, tạo đà tăng trưởng dài hạn.

Câu chuyện của HCM và ngành chứng khoán còn là tương lai nâng hạng trong Q3 để TTCK vươn lên 1 tầm cao mới.

5. HCM có thể đã bán FPT sớm ?

số liệu báo cáo hiện tại chỉ phản ánh danh mục cuối quý 4/2024, trong khi thực tế, đội ngũ tự doanh của HCM hoàn toàn có thể đã chủ động điều chỉnh vị thế FPT ngay từ đầu quý 1/2025 để hạn chế khoản lỗ. Theo dõi HCM có nhận ra rằng đội td HCM luôn thể hiện sự nhanh nhạy trong quản lý danh mục tự doanh, với danh sách cổ phiếu biến động rõ rệt qua các quý. Điều này chứng tỏ họ không ngại cắt lỗ hoặc chốt lời khi thị trường chuyển biến, thay vì ôm khư khư một vị thế như một số công ty chứng khoán khác

Kết luận

Khoản lỗ tự doanh từ FPT không đủ để ảnh hưởng đáng kể đến HCM nhờ tỷ trọng nhỏ trong tổng tài sản, cơ cấu doanh thu đa dạng, và thế mạnh từ mảng cho vay margin/môi giới. HCM cũng không tự "b.ắ.n vào chân" như VND do chiến lược đầu tư thận trọng và phân bổ vốn hợp lý. Trong dài hạn, việc tăng vốn và phát triển dịch vụ sẽ là động lực chính, không phụ thuộc vào biến động ngắn hạn của tự doanh. Không có gì thay đổi tâm lí bằng diễn biến thị giá, và khi giá giảm, con người ta luôn đi tìm những lí do, và thường là theo chiều hướng tiêu cực....