HAX – Một “VEA” với mức giá rẻ hơn?

​​​​​​​I. Thông tin cơ bản doanh nghiệp:

Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng xanh (HoSE: HAX) là Nhà phân phối ủy quyền của Mercedes-Benz tại Việt Nam. Với hơn 15 năm kinh nghiệm trong ngành phân phối xe sang, Haxaco đi đầu về chất lượng dịch vụ và sản lượng xe bán toàn quốc. Hiện nay, Haxaco đang sở hữu mạng lưới chi nhanh trải dài khắp toàn quốc, sắp tới sẽ có xưởng Haxaco tại Phạm Văn Đồng, TPHCM. Công ty con của Haxaco, CTCP Cơ khí Ô tô Cần Thơ, hiện đang là nhà phân phối dòng xe Nissan.

II. Tình hình tài chính của công ty:

- Về tài sản: trong Q2/2022, tài sản của HAX có sự tăng trưởng so với cùng kì, chủ yếu đến từ các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn. Tuy nhiên, có thể dễ dàng thấy sự sụt giảm về tiền mặt, tài sản ngắn hạn, tài sản cố định, và sự tăng đột biến của khoản phải thu dài hạn. Các khoản thu ngắn hạn và hàng tồn kho giảm so với cùng kì năm ngoái, có thể coi như điểm tích cực trong tài sản của công ty.

HAX cũng có điểm sáng về vốn chủ sở hữu khi lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đạt sự tăng trưởng. Nhìn chung, tài sản của HAX trong Q2/2022 chưa có gì ấn tượng.

- Về doanh thu: trong Q2/2022, doanh thu của HAX đã có sự vượt trội so với cùng kì năm ngoái, ở cả công ty mẹ và công ty hợp nhất. Tại công ty mẹ, doanh thu Q2 đạt 3079 tỉ đồng, tăng 23% so với cùng kì; LNST đạt 138 tỉ, tăng 133% so với cùng kì. Còn trong báo cáo công ty hợp nhất, LNST có mức tăng trưởng kỉ lục lên đến 1287% so với mức tăng trưởng lợi nhuận -30% trong Q2/2021.

Tỉ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần trong Q2/2022 đã đạt 5%, dần trở lại mức đỉnh cũ là 6% trong Q4/2021. Tương tự với tỉ suất lợi nhuận gộp biên và tỉ lệ EBITDA cũng có trạng thái tích cực như vậy

Nhìn chung, trong Q2/2022, mặc dù tài sản của HAX không có sự nổi bật, nhưng doanh nghiệp đã sử dụng tài sản và nguồn vốn để kinh doanh hiệu quả hơn và đạt được mức lợi nhuận ấn tượng so với cùng kì

III. Triển vọng doanh nghiệp:

- Toàn ngành: trong Q4/2022, mức tiêu thụ ô tô vững chắc, tăng 11& m/m và 69% y/y nhờ nền 3Q/2021 nền thấp do ảnh hưởng dịch Covid-19. Ngoài ra, tiêu thụ xe máy trong tháng 7 đã có sự trở lại, khi doanh thu bán xe máy đã tăng 11,2% m/m và 42,1% y/y sau khi giảm suốt tháng 5 và 6 vì thiếu linh kiện. Sản phẩm xe máy của Honda cũng đã được cơ cấu tốt hơn.

- Về HAX: HAX đã có nền KQKD Q3/2021 đi xuống do tình hình thị trường chung lockdown Covid-19, hơn nữa nhu cầu xe máy/xe ô tô đã quay trở lại. HAX cũng là một doanh nghiệp dẫn đầu trong thị trường ô tô cao cấp tại Việt Nam

IV. Định giá:

- Hiện tại, EPS của HAX đang ở mức 4.03 cùng với P/E 5.47. So sánh với VEA khi mà EPS 4.38 và P/E 10.44, có thể coi HAX đang được định giá rẻ hơn mà chất lượng vẫn “sánh ngang” so với đối thủ cùng ngành VEA.

- Về phân tích kĩ thuật: HAX hiện đang nằm dưới MA20 và MA50, cùng với Bollinger Bands đang mở rộng, và khối lượng chưa có sự bứt phá, chứng tỏ hiện đây chưa phải điểm mua của HAX

- Khuyến nghị điểm mua/bán: Mua: 22.6 – Target: 27.5