03/05/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

HAH – Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng âm nhưng có xu hướng tạo đáy trong Q1-FY24

Trong Q1-FY24, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 704 tỷ đồng (+7% YoY) và 60 tỷ đồng (-50% YoY), tương ứng hoàn thành 21%/20% kế hoạch năm và 23%/20% dự phóng của chúng tôi

Trong Q2 và Q3-FY24, HAH dự kiến sẽ nhận về ba tàu đóng mới có cung tải là 1.700 TEU, trong đó có một tàu tham gia theo hợp đồng BCC được vận hành bởi CTCP vận tải biển An Biên. Như vậy, đội tàu của HAH sẽ được nâng lên 15 chiếc với tổng sức chở đạt 21.000 TEU vào cuối năm 2024.

Cho năm 2024, dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 3.146 tỷ đồng (+20% YoY) và 294 tỷ đồng (-24% YoY), tương ứng EPS cho là 900 VNĐ.

Sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,7x và 6,4x. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu HAH với giá mục tiêu là 43.500 VNĐ/CP.

Mặc dù LNST tiếp tục suy giảm nhưng có thể đã tạo đáy trong Q1-FY24

Ước tính sản lượng container xếp dỡ và vận chuyển lần lượt là 117 nghìn TEU (+34% YoY) và 127 nghìn TEU (+55% YoY), tương ứng hoàn thành 25%/22% kế hoạch năm. Trong Q1-FY24, HAH mở rộng thêm hải trình tuyến Việt Nam – Singapore khi hợp tác cùng hãng tàu ONE, đồng thời chạy tuyến Việt Nam - Ấn Độ kể từ nửa cuối năm 2023 nên sản lượng có bước nhảy vọt. Nhờ đội tàu hoạt động tích cực hơn nên sản lượng xếp dỡ tại cảng cũng tăng trưởng tích cực.

Doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 704 tỷ đồng (+7% YoY) và 60 tỷ đồng (-50% YoY,), tương ứng hoàn thành 21%/20% kế hoạch năm và 23%/20% dự phóng của chúng tôi. Trong đó, ước tính doanh thu xếp dỡ và đội tàu lần lượt đạt 65 tỷ đồng (+57% YoY) và 550 tỷ đồng (+6% YoY).

Biên lợi nhuận gộp tiếp tục bị thu hẹp, chỉ đạt 15% (-15 pps YoY) chủ yếu do tác động từ hoạt động đội tàu. Biên gộp mảng vận tải thu hẹp còn 5% (-14 pps YoY) do chi phí nguyên liệu, khấu hao tăng nhanh và giá cước cho thuê định hạn thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ. Do đó, biên LNST cũng giảm mạnh chỉ đạt 8% (-10 pps YoY).

Mặc dù LNST tiếp tục giảm mạnh trong Q1-FY24 nhưng đây là kết quả không quá tiêu cực so với những dự báo trước đó của chúng

Dự phóng doanh thu cho năm 2024 của HAH sẽ đạt 3.146 tỷ đồng (+20% YoY). Các giả định chính của chúng tôi như sau:

Đối với hoạt động khai thác tàu container:

Dự phóng LNST cổ đông công ty mẹ đạt 294 tỷ đồng (-24% YoY), tương ứng EPS cho năm 2024 là 900 VNĐ. LNST của HAH tiếp tục tăng trưởng âm bởi chi phí lãi vay cho các khoản đầu tư tàu và khấu hao tăng nhanh khi đưa thêm ba tàu mới vào vận hành.