#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Hạ lãi suất: Không phải "phép màu" cứu vãn nền kinh tế Eurozone

Các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đều nhất trí về việc giảm lãi suất nhằm tiếp sức cho nền kinh tế khu vực đang gặp khó khăn. Tuy nhiên, hiệu quả thực sự của biện pháp này vẫn là chủ đề gây nhiều tranh cãi và nghi ngại.

Một số nhà hoạch định chính sách đang thúc giục việc giảm lãi suất nhanh chóng, hy vọng khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu và doanh nghiệp gia tăng đầu tư. Tuy nhiên, cũng có những quan điểm thận trọng cho rằng những thách thức như chi phí năng lượng cao và thiếu hụt lao động lành nghề, vốn nằm ngoài khả năng can thiệp của chính sách tiền tệ, có thể làm giảm hiệu quả của biện pháp này.

Ông Holger Schmieding, nhà kinh tế trưởng tại Berenberg, nhận định rằng Hội đồng Quản trị ECB hiện đang có những ý kiến trái chiều về nguyên nhân suy yếu của nền kinh tế: liệu đó là hiện tượng chu kỳ hay vấn đề cơ cấu. Cuộc tranh luận này sẽ đóng vai trò then chốt trong quyết định liệu ECB có nên hạ lãi suất xuống dưới mức trung lập hay không. Ông cho rằng thực tế, sự suy yếu kinh tế hiện nay là sự kết hợp của cả hai yếu tố trên, đồng thời khẳng định rằng dù ECB cần phải thực hiện vai trò của mình, việc giảm lãi suất sẽ không phải là "liều thuốc vạn năng" cho nền kinh tế.

Dù tăng trưởng của khu vực Eurozone đã bất ngờ phục hồi trong quý III, nhưng dữ liệu gần đây lại chỉ ra dấu hiệu suy yếu. Nền kinh tế khu vực đang đối mặt với nhiều khó khăn, từ những căng thẳng thương mại liên quan đến chính sách thuế quan của Mỹ dưới sự lãnh đạo của Tổng thống Donald Trump, cho đến những bất ổn chính trị ở Ukraine và Trung Đông.

Đức, nền kinh tế lớn nhất khu vực, đang trải qua năm tăng trưởng âm thứ hai liên tiếp, trong khi Pháp cũng đối mặt với những thách thức chính trị và ngân sách riêng. Trong bối cảnh này, việc cắt giảm lãi suất có thể mang lại lợi ích rõ rệt, giúp giảm chi phí vay mượn cho các hộ gia đình, từ đó thúc đẩy tiêu dùng. Hơn nữa, tín dụng rẻ có thể khuyến khích doanh nghiệp đầu tư, đặc biệt là các công ty xây dựng nhà ở, khi tỷ suất lợi nhuận giảm đang kìm hãm chi tiêu của giới doanh nghiệp.

Tuy nhiên, những quan điểm khác, như của bà Isabel Schnabel, thành viên Ban điều hành ECB, cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất có thể không hiệu quả nếu các vấn đề cơ cấu, như năng suất thấp, khả năng cạnh tranh suy giảm và nhân khẩu học bất lợi, vẫn tồn tại. Bà cho rằng nếu doanh nghiệp không đầu tư vì lý do ngoài chính sách tiền tệ, việc hạ lãi suất xuống dưới mức trung lập có thể không kích thích đầu tư, và thậm chí có thể làm giảm "không gian chính sách" cần thiết để đối phó với những cú sốc trong tương lai.

Vấn đề càng trở nên phức tạp khi Thống đốc Ngân hàng trung ương Phần Lan Olli Rehn cho rằng ranh giới giữa tính chu kỳ và tính cơ cấu không phải lúc nào cũng rõ ràng. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù những thách thức về tăng trưởng dài hạn không thể được giải quyết chỉ bằng công cụ chính sách tiền tệ, nhưng việc nới lỏng điều kiện tài chính sẽ giúp tránh những tác động tiêu cực đối với đầu tư và từ đó thúc đẩy năng suất lâu dài.

Kết quả của cuộc tranh luận này sẽ định hình hướng đi của chiến dịch nới lỏng tiền tệ của ECB. Các dự báo cho thấy ngân hàng có thể sẽ giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào ngày 12/12, trong khi thị trường lại kỳ vọng ECB sẽ tiếp tục hạ lãi suất xuống khoảng 1,75% để hỗ trợ tăng trưởng. Bà Katharine Neiss, nhà kinh tế trưởng tại PGIM Fixed Income, cho rằng cắt giảm lãi suất một mình sẽ không thể giải quyết toàn bộ vấn đề cơ cấu, mà cần phải kết hợp với các cải cách cơ cấu và các chính sách tài khóa bổ sung.