Gọng kìm kép từ thế giới ép tỷ giá tiến sát vùng nhạy cảm

Đồng Việt Nam (VND) đang bước vào một cuộc thử lửa toàn diện khi áp lực tỷ giá không còn đơn thuần đến từ sức mạnh của đồng bạc xanh (DXY). Sự cộng hưởng từ làn sóng nhập siêu đảo chiều, lạm phát nội địa chạm đỉnh 6 năm và rủi ro thương mại mới từ thị trường Mỹ đang tạo ra một bài toán cân não đối với chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm 2026.

Dù giữ được trạng thái ổn định vượt trội so với các đồng tiền trong khu vực, dư địa điều hành của Ngân hàng Nhà nước bắt đầu bị thu hẹp bởi những biến số phi truyền thống.

Gọng kìm kép từ thế giới ép tỷ giá tiến sát vùng nhạy cảm

Theo báo cáo vĩ mô tháng 5 của VNDirect, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng cuối năm 2026 có thể lên khoảng 27.100 VND/USD và tiếp tục tăng lên gần 27.800 VND/USD vào cuối năm 2027.

Dù vậy, so với nhiều đồng tiền trong khu vực, VND vẫn được xem là tương đối ổn định. Tính đến giữa tháng 5/2026, tiền đồng chỉ mất giá khoảng 0,22% so với USD, thấp hơn đáng kể so với baht Thái Lan hay rupiah Indonesia.

Từ đầu năm đến nay, tỷ giá USD/VND chủ yếu dao động trong vùng 26.000-26.500 đồng/USD bất chấp thị trường tài chính toàn cầu liên tục biến động bởi căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng lãi suất Mỹ neo cao.

Theo giới phân tích, sự ổn định tương đối của tiền đồng đến từ nguồn cung ngoại tệ vẫn được hỗ trợ bởi xuất khẩu và dòng vốn FDI giải ngân tích cực.

Tuy nhiên, áp lực với tỷ giá vẫn hiện hữu khi cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu khoảng 6,8-7 tỷ USD trong 4 tháng đầu năm. Nhập khẩu tăng mạnh phản ánh nhu cầu sản xuất phục hồi, nhưng đồng thời kéo theo nhu cầu USD gia tăng đáng kể.

Ngoài ra, lạm phát cũng đang trở thành yếu tố gây sức ép lớn lên tiền đồng. CPI tháng 4/2026 tăng 5,46% – mức cao nhất kể từ năm 2020, trong khi chi phí đầu vào sản xuất leo thang mạnh do giá năng lượng, logistics và nhiên liệu duy trì ở mức cao.

Đồng USD mạnh lên gây thêm sức ép

Theo các công ty chứng khoán, diễn biến quốc tế tiếp tục là biến số lớn nhất với tỷ giá USD/VND trong ngắn hạn.

Căng thẳng Trung Đông kéo dài khiến dòng tiền toàn cầu có xu hướng tìm đến USD như tài sản trú ẩn an toàn. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ neo cao cũng hỗ trợ sức mạnh của đồng bạc xanh, tạo áp lực lên nhiều đồng tiền châu Á, trong đó có VND.

Trong tuần giao dịch giữa tháng 5, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng tăng nhẹ lên quanh 26.352 đồng/USD khi đồng USD phục hồi mạnh trên thị trường quốc tế.

Đáng chú ý, tỷ giá trên thị trường tự do cũng tăng trở lại sau nhiều tuần hạ nhiệt, phản ánh tâm lý nắm giữ USD bắt đầu xuất hiện trở lại.

Một yếu tố khác được giới phân tích đặc biệt lưu ý là việc Mỹ đưa Việt Nam vào danh sách ưu tiên theo Báo cáo Special 301 liên quan đến sở hữu trí tuệ. Nếu không có giải pháp ứng phó phù hợp, xuất khẩu sang Mỹ có thể chịu ảnh hưởng, qua đó tạo áp lực lên nguồn cung ngoại tệ.

Dù vậy, nhiều chuyên gia vẫn giữ quan điểm tích cực trong dài hạn nhờ kỳ vọng xuất khẩu phục hồi, FDI tiếp tục tăng và hoạt động vay vốn quốc tế cải thiện trong nửa cuối năm 2026. Đây được xem là những yếu tố quan trọng giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.