Góc nhìn đầu tư: Sóng dầu khí, phân bón

Dòng dầu khí sau 2 tháng im hơi lặng tiếng thì bắt đầu tăng chở lại nhờ khủng hoảng năng lượng ở châu Âu đẩy giá dầu và khí đốt tăng rất cao trong vòng hơn 1 tháng trở lại đây.

Dĩ nhiên các doanh nghiệp liên quan đến dầu khí được hưởng lợi nhưng trong các doanh nghiệp có niêm yết trên sàn thì hưởng lợi lớn nhất là GAS công ty thượng nguồn hưởng lợi trực tiếp do khai thác TRỰC TIẾP từ mỏ lên bán.

Dĩ nhiên khi giá dầu tăng và đặc biệt khí đốt tăng sẽ gia tăng lợi nhuận của GAS. Và công ty thứ 2 được hưởng lợi là BSR khi hàng tồn kho dầu năm ngoái khá lớn với 8000 tỷ hàng tồn kho chủ yếu là dầu và khí hóa lỏng ở mức giá rẻ tầm 45$/thùng.

Còn các công ty còn lại như PVS PVD gần như sẽ không được hưởng lợi mà chỉ mang yếu tố tâm lý kèm theo sóng ngành nên chủ yếu tăng bằng dòng tiền đầu cơ - Không bền nên mọi người xem kĩ rủi ro với 2 mã cổ phiếu này. Còn các công ty còn lại như PVT hay PET đầu có câu chuyện riêng không ảnh hưởng quá lớn từ giá dầu và khí đốt.

Về ngành phân bón:

1. DPM và DCM hợp đồng mua khí với PVN theo cơ chế tính: 90% giá dầu F0 + 10% giá dầu Brent chứ không theo giá khí tự nhiên. Giá dầu F0 thì lại cơ bản không tăng đáng kể nên gần như ít ảnh hưởng đến giá thành của DPM và DCM. Mặt khác nguồn khí của ta đang thừa cung vì chả xuất khẩu được nên giá khí ở ta không ăn theo giá khí thế giới vốn dùng nhiều cho sưởi ấm trong mùa đông sắp tới.

2. Phân bón từ Trung Quốc bị hạn chế xuất khẩu ít nhất là đến tháng 6/2022 theo yêu cầu của Chính phủ Trung Quốc vào ngày 29/7 vừa qua. Hạn chế này đồng nghĩa với việc thị trường bị hụt đi nguồn cung khoảng 14 triệu tấn với riêng urea. Mặt khác, giá urea ở nội địa Trung Quốc hiện nay cũng đã tăng ~ 20% so với thời điểm đầu quý 3.

Với tình hình khủng hoảng năng lượng, bảo vệ môi trường, sự thiếu hụt và tăng giá của than và khí ở Trung Quốc thì e rằng nguồn phân bón từ Trung Quốc sẽ còn bị hạn chế dài dài.

3. Khủng hoảng thiếu than và khí đã và đang làm nhiều nhà máy sản xuất phân bón trên thế giới phải đóng cửa, góp phần đẩy giá urea tăng vọt. Bằng chứng là giá chào thầu thấp nhất trong đợt mở thầu của công ty RFC Ấn Độ ngày 1/10 là 655 usd/tấn, cao hơn giá tháng 7 là 150 usd/tấn. Còn mức giá chào thầu cao nhất lên đến 790 usd/tấn.

Giá urea kỳ hạn (FOB) trên thị trường Trung Đông cũng đã lên đến 670 usd/tấn.

4. Lợi nhuận của DPM năm 2021 dự tính tầm 1700 tỷ, EPS tầm 4,3k. Nếu tính với PE ngành tầm 12 thì giá DPM ít cũng phải cỡ 5x. Trong khi hiện nay giá DPM mới đang là 37.5.

5. Tồn kho của cả DPM và DCM hiện đang rất lớn, đặc biệt là do nhu cầu phân bón trong quý 3 không cao. Sang quý 4, khi mà nhu cầu phân bón cho vụ Đông Xuân tăng vọt (chiếm 49% nhu cầu cả năm) thì lượng hàng tồn kho này sẽ phát huy hiệu quả.

6. Giá phân bón trên thị trường hiênn nay đã tăng khá rồi, gần 14 triệu đồng/tấn và trong bối cảnh này sẽ còn tăng nữa. Trong khi đó chả ông chính phủ nào lại dại dột đi bắt thằng doanh nghiệp của mình đi giảm giá bán sản phẩm cả. Đơn giản vì giá bán càng cao thì tiền vào túi nhà nước càng nhiều. Giá phân lên thì người nông dân nâng giá nông sản lên theo, nhà nước lại thu thêm được thuế. Thật là lợi đơn lợi kép.