Góc nhìn chuyên gia: Dòng tiền đang chờ đợi những yếu tố thuận lợi hơn để quay lại, nhà đầu tư không nên bán sạch cổ phiếu

"Khi VN-Index xác nhận hồi phục và trở lại xu hướng tăng cũng như các yếu tố vĩ mô trong/ngoài nước đồng pha hỗ trợ tâm lý, thanh khoản sẽ hồi phục một cách tự nhiên".

Diễn biến ảm đạm đến từ việc chưa xuất hiện nhiều yếu tố ủng hộ

Ông Ngô Minh Đức, Founder Công ty Cổ phần Đầu tư tài chính LCTV

Theo quan sát của chuyên gia, VN-Index ghi nhận sự giằng co quanh vùng biên 1.250-1.300 điểm với thanh khoản thấp trong giai đoạn có nhiều diễn biến thay đổi về vĩ mô. Nguyên nhân chủ yếu đến từ diễn tỷ giá USD/VND có sự tăng giá và nằm ở vùng đỉnh lịch sử 25.300-25.500 VND. Tuy nhiên, áp lực bán này sẽ giảm dần khi chỉ số về ngưỡng hỗ trợ quan trọng 1.240-1.250.

Trong tuần qua, khối ngoại đã bán ròng 3.034 tỷ đồng. Với áp lực bán mạnh từ khối nhà đầu tư này khiến tâm lý thị trường khó có thể tăng điểm.

Thêm nữa, việc khối ngoại bán ròng trong thời gian qua chủ yếu đến từ hoạt động cơ cấu danh mục của nhiều quỹ đầu tư. Bên cạnh đó những thương vụ thoái vốn của các doanh nghiệp lớn như SK thoái vốn khỏi MSN cũng làm gia tăng áp lực bán của khối ngoại trên thị trường.

Về góc độ vĩ mô, việc đồng USD tăng giá so với các đồng tiền khác cũng khiến cho khối nhà đầu tư quốc tế cân nhắc trong việc giải ngân đầu tư tại các thị trường mới nổi hoặc cận biên. Mà có xu hướng tìm về các thị trường phát triển.

Kết quả bầu cử Tổng thống Mỹ diễn ra với chiến thắng của ông Trump, những chính sách của Trump như tăng thuế thương mại, kiểm soát nhập cư, giảm thuế và nới lỏng các quy định kinh doanh sẽ thúc đẩy kinh tế và làm tăng lạm phát. Điều này sẽ khiến đồng USD có xu hướng mạnh hơn trong dài hạn, dẫn đến các đồng tiền khác suy yếu so với đồng tiền này.

Về thanh khoản, ông Đức đánh giá, diễn biến ảm đạm của thị trường đến từ việc chưa xuất hiện nhiều yếu tố ủng hộ. Dường như các nhà đầu tư đang ở vị thế thận trọng khi các thông tin không tích cực về tỷ giá và lãi suất đang diễn ra trong những phiên trở lại đây.

"Việc thanh khoản thị trường giảm mạnh có thể tới từ nguyên nhân khi so với các kênh đầu tư như bất động sản hay vàng, kênh chứng khoán trong 3 tháng trở lại đây có hiệu suất thấp hơn rất nhiều. Nên nhiều nhà đầu tư chưa có dấu hiệu dịch chuyển tài sản của mình vào mua cổ phiếu", chuyên gia nêu rõ.

Hơn nữa, số liệu thống kê cho thấy dữ liệu dư nợ margin ở vùng đỉnh lịch sử nhưng tỷ lệ margin trên vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán lại khá phân hóa. Công ty VPS và TCBS 2 công ty có lượng nhà đầu tư cá nhân lớn nhất, tỷ lệ này chỉ đạt 1,15 và 0,99. Những công ty HSC có lượng nhà đầu tư tổ chức lại có tỷ lệ này sát ngưỡng an toàn là 1,9 lần. Điều này cho thấy nhà đầu tư cá nhân chưa giải ngân nhiều, trong khi khối nhà đầu tư tổ chức lại có tín hiệu tích cực giải ngân.

Liên quan tới diễn biến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa cắt giảm lãi suất lần thứ hai trong năm, với mức điều chỉnh giảm 25 điểm phần trăm vừa qua, ông Đức đánh giá định hướng của FED về dài hạn là giảm lãi suất. Đây là chất xúc tác lớn cho những chính sách kích thích nền kinh tế của NHNN Việt Nam trong giai đoạn tới.

Bên cạnh đó, dữ liệu đến Quý 3 tăng trưởng tín dụng và huy động toàn hệ thống ước tính lần lượt đạt 8,53% và 4,79% YTD. Con số này tiếp tục đi đúng tiến độ so với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 14-15% trong 2024 của NHNN. Với việc tốc độ tăng trưởng tín dụng phù hợp với định hướng chính sách thì sẽ hỗ trợ tích cực cho nền kinh tế trong giai đoạn 2024 này và định hướng cho các chính sách 2025 sắp tới.

Hiện tại, ông Đức cho rằng VN-Index đang ở trong quá trình tích lũy cho xu hướng mới. Thị trường khó có khả năng có nhịp điều chỉnh mạnh do xu hướng chính trên toàn cầu là xu hướng hạ lãi suất, việc tỷ giá tăng nóng chỉ là diễn biến cục bộ trước cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ, đồng thời nhu cầu trả nợ của Kho Bạc Nhà nước.

Do đó, hành động của nhà đầu tư trong giai đoạn này là chờ mua khi thị trường có những nhịp điều chỉnh ngắn hạn về các ngưỡng hỗ trợ mạnh. Thực hiện chốt lời khi thị trường lên ngưỡng kháng cự quan trọng như 1.280 - 1.300 điểm.

Với nhà đầu tư đang có kết quả đầu tư thua lỗ do hiện tượng "cưa chân bàn" cần chú ý thực hiện tái cơ cấu danh mục đầu tư, lựa chọn nhóm cổ phiếu đang mạnh hơn thị trường và thực hiện bán các nhóm cổ phiếu mà dòng tiền đang rút ra.

Dòng tiền đang chờ đợi những yếu tố thuận lợi hơn để quay lại

Ông Nguyễn Anh Khoa - Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Agriseco

Chuyên gia Agriseco nhận định về diễn biến thị trường trong giai đoạn gần đây, chỉ số VN-Index đang tiến sát vùng kháng cự tâm lý quanh khu vực 1.270-1.300 điểm, tuy nhiên lực cung dần chiếm ưu thế vào các phiên cuối tuần khiến chỉ số lùi về các vùng hỗ trợ thấp hơn để kiểm định lực cầu.

Sau 5 lần liên tiếp thất bại trong việc bứt phá khỏi ngưỡng cản 1.300 điểm trong năm 2024, ông Khoa cho rằng diễn biến này là hợp lý khi tâm lý nhà đầu tư vẫn tương đối dè dặt trong bối cảnh thị trường thiếu vắng các thông tin hỗ trợ.

Về yếu tố quốc tế, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ tạo đáy từ giữa tháng 9/2024, hình thành xu hướng tăng cho đến hiện tại dù Fed đã cắt giảm lãi suất tại 2 kỳ họp FOMC gần nhất. Chỉ số DXY đại diện cho sức mạnh đồng USD cũng theo đó liên tục gia tăng và đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 7/2024. Phản ứng lại, SBV đã có tỷ giá trung tâm cao nhất năm ngay trong tuần qua. Sau giai đoạn tỷ giá tăng cao, thị trường nội địa thường gặp áp lực về lạm phát, điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả sản xuất kinh doanh và đầu tư nên tâm lý nhà đầu tư thận trọng là có cơ sở.

Trong bối cảnh xu hướng thị trường chung chưa thuận lợi, giá trị giao dịch toàn thị trường tiếp tục ghi nhận mức thấp nhất trong khoảng thời gian từ đầu năm tới nay thể hiện sự thận trọng và tâm lý phòng thủ của đa số nhà đầu tư cá nhân.

Theo vị chuyên gia, dòng tiền chỉ đang chờ đợi những yếu tố thuận lợi hơn để quay lại, kỳ vọng khi chỉ số VN-Index xác nhận hồi phục và trở lại xu hướng tăng cũng như các yếu tố vĩ mô trong/ngoài nước đồng pha hỗ trợ tâm lý, thanh khoản sẽ hồi phục một cách tự nhiên.

Song song, việc lợi suất TPCP Mỹ tăng cao gây áp lực tỷ giá trong nước đang là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định bán của khối ngoại. Hiệu suất đầu tư không chắc chắn do gặp rủi ro cao về lỗ tỷ giá là kịch bản không mấy tích cực với nhà đầu tư nước ngoài. Bên cạnh đó, các yếu tố địa chính trị, chính sách kinh tế và vĩ mô khó đoán định sau khi Donald Trump thắng cử cũng là rào cản trong quá trình ra quyết định đầu tư.

Bên cạnh những khó khăn, vẫn còn nhiều yếu tố tích cực có thể tác động tới diễn biến thị trường chứng khoán các tháng cuối năm 2024.

Cụ thể, trong bối cảnh các Ngân hàng trung ương lớn trên thế giới bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất (nổi bật là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ - FED), Việt Nam có thêm dư địa cho chính sách nới lỏng tiền tệ. Kỳ vọng mặt bằng lãi suất thấp giúp thúc đẩy đầu tư khi chi phí vốn vay thấp hơn hỗ trợ thị trường chứng khoán ổn định.

Ngoài ra, các số liệu tăng trưởng vĩ mô tích cực và dự báo tiếp tục duy trì cho tới hết năm sẽ phần nào tạo tâm lý thoải mái cho nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Đặc biệt, thời điểm cuối năm cũng là mùa lễ hội khiến xu hướng chi tiêu mạnh hơn phục vụ nhu cầu tiêu dùng và quà tặng tăng mạnh, hỗ trợ thúc đẩy các doanh nghiệp bán lẻ, công nghệ, dịch vụ và xuất khẩu tăng trưởng, từ đó tác động tích cực lên giá cổ phiếu.

Ông Khoa dự báo trong quý IV/2024, tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường được dự báo tiếp tục ghi nhận kết quả khả quan so với cùng kỳ sẽ là chất xúc tác giúp chỉ số VN-Index sớm tìm được điểm cân bằng trong thời gian tới.

Về chiến lược, khi thị trường chứng khoán vận động giằng co với thanh khoản thấp đi kèm các tín hiệu kỹ thuật kém tích cực, nhà đầu tư thường có xu hướng bán hết cổ phiếu và chờ thị trường giảm mạnh hơn rồi mới quay lại đầu tư.

Vị chuyên gia Agriseco chỉ rõ, khi thị trường vận động không rõ xu hướng, việc nâng cao tỷ trọng tiền mặt trong danh mục là chiến lược cần thiết, đặc biệt khi rủi ro thị trường điều chỉnh giảm điểm được dự báo vẫn có thể xảy ra. Tuy nhiên, một số nhân tố có thể tác động tích cực tới thị trường trong các tháng cuối năm 2024 kể trên được kỳ vọng sẽ giúp thị trường sớm tìm được điểm cân bằng trong thời gian tới.

"Bởi vậy, mặc dù chưa có nhiều động lực để bứt phá khỏi ngưỡng kháng cự 1.300 điểm trong quý IV, kỳ vọng VN-Index sẽ khó điều chỉnh giảm sâu trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế vĩ mô tích cực và mặt bằng lãi suất thấp như hiện nay.

Nhà đầu tư có thể hạ tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục để đảm bảo an toàn, đặc biệt đối với các vị thế ngắn hạn đã đạt tỷ suất sinh lời kỳ vọng. Tuy nhiên cũng không nên “bán sạch” cổ phiếu bởi xác suất thị trường hồi phục vẫn có thể xảy ra, khi đó tâm lý nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng và rất dễ nảy sinh trạng thái FOMO trở lại khiến việc đầu tư kém hiệu quả", ông đưa ra khuyến nghị.

VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.240-1.250 điểm

Ông Đinh Quang Hinh - Trưởng Bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường, Khối Phân tích VNDIRECT

Thị trường trải qua thêm một tuần giao dịch giằng co khi nhà đầu tư duy trì sự thận trọng trong bối cảnh diễn ra nhiều sự kiện quan trọng như bầu cử Tổng thống Mỹ và cuộc họp chính sách tháng 11 của Fed.

Theo đó, sự hứng khởi của thị trường trong nước sau khi đón nhận thông tin cựu Tổng thống Trump thắng cử nhiệm kỳ tới đã nhanh chóng chuyển thành sự hoài nghi về tác động của những chính sách kinh tế sắp tới đối với quan hệ thương mại và đầu tư giữa Mỹ và Việt Nam.

Mặc dù còn quá sớm để đánh giá những tác động chi tiết, việc nhà đầu tư tỏ ra thận trọng trước chính sách thuế quan của ông Trump là hoàn toàn có cơ sở khi Việt Nam có thặng dư thương mại lớn thứ ba với Hoa Kỳ và bất cứ sự thay đổi chính sách của Mỹ sẽ có tác động khó lường tới thương mại hai nước.

Đồng thời, thông tin việc Fed cắt giảm lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp vừa diễn ra đã được thị trường phản ánh từ trước và do đó chưa đủ là cú hích để thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư vốn đang đầy hoài nghi hiện nay.

Bước sang tuần giao dịch tới, ông Hinh cho rằng thị trường sẽ tiếp tục giao dịch giằng co khi chưa xuất hiện những thông tin hỗ trợ đủ mạnh. Nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu hạ nhiệt của tỷ giá cũng như những động thái điều hành tiếp theo của Ngân hàng Nhà nước để đánh giá tình hình. Do đó, chỉ số VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.240-1.250 điểm. Đây là vùng hỗ trợ mạnh của thị trường, kỳ vọng rằng VN-Index vẫn có thể giữ được vùng này.

Nhà đầu tư có thể tận dụng nhịp điều chỉnh để cơ cấu lại danh mục đầu tư, hướng đến xây dựng danh mục đầu tư cho năm tới với ưu tiên là những ngành nghề có triển vọng kinh doanh khả quan như Công nghệ, Ngân hàng và Bất động sản khu công nghiệp.