MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

GEG – KQKD 2024 tăng trưởng với động lực từ mảng điện gió; chi phí lãi vay giảm

GEG ghi nhận KQKD H1 2024 tích cực với doanh thu 1.227 tỷ VNĐ (+19% YoY) và LNST 11 tỷ VNĐ (+52% YoY) nhờ sự dẫn dắt tăng trưởng doanh thu của mảng điện gió.

Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST năm 2024 của GEG sẽ đạt lần lượt 2.321 tỷ (+7% YoY) và 192 tỷ (+40% YoY) nhờ đóng góp cả năm của dự án điện Tân Phú Đông 1 và việc tiết giảm chi phí tài chính. EPS ước tính 563 đồng.

Cho năm 2025, GEG sẽ tăng trưởng nhờ (1) khả năng hoàn tất đàm phán giá điện với EPTC cho dự án Tân Phú Đông 1 và (2) tái cơ cấu nợ vay thông qua việc tất toán các khoản dư nợ cũ có chi phí lãi vay cao.

Giá cổ phiếu GEG đang được giao dịch ở mức 11.550 đồng/cổ phiếu (P/B 0.9x), mức chiết khấu khá cao so với giá trị sổ sách của doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng diễn biến này đang phản ánh bức tranh kém tích cực hiện tại của các dự án năng lượng tái tạo thuộc sở hữu GEG. Chuyên viên sẽ cập nhật định giá của GEG trong thời gian sớm

6T/2024: LNST tăng trưởng nhờ mảng điện gió

Trong 6T/2024, tổng sản lượng điện của GEG đạt 652 triệu kWh (+33% YoY). Nhà máy Tân Phú Đông 1 vận hành chính thức từ tháng 6/2023 đóng góp sản lượng 171 triệu kWh ( tương đương 26% tổng sản lượng điện thương phẩm và 44% sản lượng điện gió), giúp mảng điện gió đạt tổng sản lượng 386 triệu kWh (+89% YoY), đóng góp chính vào tổng sản lượng điện của GEG với tỷ trọng 59%.

Theo đó, doanh thu 6T/2024 đạt 1.227 tỷ đồng (+19% YoY) và LNST 6T/2024 đạt 111 tỷ đồng (+52%) do phần lớn chi phí của GEG là chi phí cố định. Chúng tôi lưu ý biên lợi nhuận gộp giảm từ 56% xuống 51% do hiện nay dự án điện gió Tân Phú Đông 1 (GEG sở hữu 55%) hiện vẫn đang chưa có lợi nhuận do đã ghi nhận đầy đủ các chi phí liên quan tới dự án, trong khi đó giá bán điện của dự án trên được công ty mua bán điện EVN (EPTC) thanh toán theo giá tạm tính 908 đồng/kWh (50% khung giá trần điện gió trên biển theo Quyết Định 21/QĐ-BCT).

2024F: Tăng trưởng nhờ đóng góp của dự án điện gió Tân Phú Đông 1; đảo nợ để giảm chi phí tài chính

Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST năm 2024 của GEG sẽ đạt lần lượt 2.321 tỷ (+7% YoY) và 192 tỷ (+40% YoY). Doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ sự đóng góp cả năm của dự án điện gió Tân Phú Đông 1 (so với chỉ 6 tháng năm 2023) và LNST tăng nhờ việc GEG tiết giảm được chi phí tài chính, giảm chi phí lãi vay còn 700 tỷ so với 870 tỷ năm 2023.

Cho riêng Q3/2024, chúng tôi cho rằng KQKD của GEG sẽ kém tích cực như Q2 do đây là mùa thấp điểm của điện gió.