GAS - Sản lượng khí thương phẩm cao hơn thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2025
Điểm nhấn tài chính
• Chúng tôi cho rằng GAS có định giá khá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 15,0 lần, thấp hơn so với P/E trung bình 5 năm của một số công ty cùng ngành trong khu vực là 16,2 lần. GAS cũng vượt trội so với các công ty cùng ngành về tỷ lên nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu.
• Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu Brent, dầu nhiên liệu cao hơn dự kiến; phê duyệt cơ chế giá LNG.
• Rủi ro: Sản lượng tiêu thụ tại các nhà máy điện thấp hơn dự kiến, rủi ro nợ xấu tăng.
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi tăng dự báo giá dầu nhiên liệu năm 2024/25 mặc dù vẫn giữ nguyên giả định giá dầu Brent.
Trong nửa đầu năm 2024, giá dầu nhiên liệu tăng 13% YoY trong khi giá dầu Brent tăng 4% YoY, giúp hạn chế mức giảm lợi nhuận của GAS còn -10% YoY, mặc dù sản lượng khí thương phẩm giảm 25% YoY. Chúng tôi dự báo LNST đi ngang so với cùng kỳ trong năm 2024 với giá dầu nhiên liệu là 465 USD/tấn (+3% YoY), bù đắp một phần cho sản lượng khí thương phẩm giảm 13%
Chúng tôi giảm 8% dự báo sản lượng khí thương phẩm 5 năm
Theo kế hoạch của các công ty trong ngành, chúng tôi tăng 24% dự báo sản lượng khí từ các mỏ khí giá rẻ trong giai đoạn 2024- 2028 (chủ yếu từ Lan Tây - Lan Đỏ và bể Cửu Long) trong khi giảm 14% dự báo sản lượng khí từ các mỏ khí giá cao. Ngoài ra, chúng tôi đã đưa vào dự báo các mỏ khí Nam Du - U Minh, Khánh Mỹ - Đầm Dơi và Thiên Nga - Hải Âu với sản lượng ước tính là 1,6 m3/năm. (khoảng 10% sản lượng của GAS) với dòng khí đầu tiên dự kiến từ năm 2027, theo ĐHCĐ năm 2024. Chúng tôi cũng tăng dự báo sản lượng LNG từ kho cảng LNG Sơn Mỹ, dựa trên ngày vận hành thương mại (CoD) dự kiến cho giai đoạn 2 vào năm 2029, theo kế hoạch thực hiện QHĐ VIII.
GAS dự kiến sẽ hoàn nhập khoản dự phòng trị giá 815 tỷ đồng trong báo cáo tài chính quý 2 trong tương lai.
Khoản dự phòng này liên quan đến các khoản phải thu từ các nhà máy BOT Phú Mỹ và một phần từ đường ống Phú Mỹ - Hồ Chí Minh.
Theo dõi người đăng bài
Tiếp cận các chuyên gia VIP/PRO hàng đầu của 24HMONEY
Nhận ngay bài viết tài chính chuyên sâu
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Liên hệ 24HMONEY ngay
Bình luận