FPT - Biên lợi nhuận của mảng ICT tăng; mảng chăm sóc sức khỏe tiếp tục tăng trưởng mạnh

FPT Shop cải thiện hiệu quả hoạt động nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện và đóng cửa hàng.

Trong nửa đầu năm 2024, FPT Shop đã cải thiện biên lợi nhuận từ HĐKD thêm 2,4 điểm % YoY lên -0,9%, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp tăng 4,7 điểm % lên 13,6% do giới thiệu các sản phẩm có biên lợi nhuận gộp cao hơn trong danh mục điện thoại thông minh, laptop và đồ gia dụng. Ngoài ra, FPT Shop đã đóng cửa 113 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả trong nửa đầu năm 2024. Chúng tôi dự báo FPT Shop sẽ đóng cửa tổng cộng 120 cửa hàng vào năm 2024 theo quan sát của chúng tôi vào tháng 7-8. Chúng tôi cho rằng điều này sẽ cải thiện biên lợi nhuận từ HĐKD của chuỗi lên 1,5%/2,0% vào các năm 2025/28 (so với dự báo trước đó của chúng tôi là 1,2%/1,6%). Ngoài ra, chúng tôi duy trì dự báo CAGR doanh thu giai đoạn 2024-28 là 6%.

Mảng kinh doanh chăm sóc sức khỏe ghi nhận hiệu quả hoạt động khả quan trong bối cảnh quy mô ngày càng lớn hơn.

Trong một năm qua, LC đã mở rộng sự hiện diện của nhà thuốc nhiều hơn tại (i) khu vực miền Trung và (ii) các thành phố cấp 2-3 ở miền Nam và miền Bắc. Đối với các trung tâm tiêm chủng (TTTC), LC đã thiết lập sự hiện diện trên toàn quốc với 30% số lượng TTTC tại TP.HCM và Hà Nội. Trong nửa đầu năm 2024, LC đã mở 209 nhà thuốc mới và 77 TTTC mới. Doanh thu/cửa hàng trung bình của LC trong nửa đầu năm 2024 (bao gồm TTTC) tăng lên 1,2 tỷ đồng (so với 1,0-1,1 tỷ đồng năm 2023) với biên lợi nhuận từ HĐKD duy trì ổn định. Do KQKD nửa đầu năm 2024 tốt hơn dự kiến, chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 cho LC thêm 11% khi chúng tôi tăng (1) doanh số dự kiến thêm 2% và (2) biên lợi nhuận từ HĐKD thêm 20 điểm cơ bản. Tuy nhiên, chúng tôi cắt giảm tổng số TTTC mở mới dự kiến trong giai đoạn 2025-27 xuống còn 200 (so với 320 trung tâm trong dự báo trước đây). Hiện chúng tôi dự báo CAGR doanh thu của các TTTC trong giai đoạn 2024-29 là 62% (so với 74% trong dự báo trước đây), đóng góp 12% vào lợi nhuận của LC (trước chi phí quản lý và chi phí lãi vay) vào năm 2029.