FOMC rạng sáng mai có gì đáng chú ý?

Gần như chắc chắn Fed sẽ giữ lãi suất quỹ liên bang không đổi ở mức 5,25% - 5,50% tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào rạng sáng mai. Đây có thể sẽ là lần bỏ phiếu nhất trí thứ 13 liên tiếp kể từ tháng 6 năm 2022.

Xu hướng thắt chặt của Fed có thể sẽ biến mất khỏi tuyên bố của FOMC. Thay vào đó, các quan chức Fed có thể thích giọng điệu trung lập hơn, chẳng hạn như “xác định mức độ mà chính sách tiền tệ nên duy trì ở mức hạn chế” hoặc “xác định thời gian giữ nguyên chính sách tiền tệ” mà không cam kết về bất kỳ mốc thời gian cụ thể nào.

Bản tóm tắt các dự báo kinh tế của Fed sẽ không được cập nhật tại cuộc họp này và khả năng Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ tham khảo các dự báo tháng 12 để hỗ trợ tùy chọn chính sách . Xin nhắc lại, kỳ vọng lãi suất trung bình của Fed (biểu đồ dấu chấm) cho thấy mức cắt giảm lãi suất là 75 điểm cơ bản (bps) trong năm nay với lãi suất quỹ liên bang sẽ kết thúc vào năm 2024 ở mức 4,6%.

Cuộc họp báo sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm bất kỳ tín hiệu nào về thời điểm Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất. Mặc dù Powell sẽ không muốn đưa ra bất kỳ mốc thời gian chính xác nào về việc bắt đầu cắt giảm lãi suất, nhưng thời điểm nới lỏng chính sách chắc chắn sẽ là chủ đề thảo luận chính trong cuộc họp kéo dài hai ngày.

Nếu tâm lý của các nhà hoạch định chính sách là họ có thể đợi đến sau tháng 3 để đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất, tôi tin rằng Powell sẽ ủng hộ quan điểm diều hâu hơn và thúc đẩy tính tùy chọn chính sách , đặc biệt là khi thị trường tiếp tục định giá sớm và việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng bắt đầu từ tháng 3 .

Mặc dù tôi tin rằng quyết định tối ưu sẽ là bắt đầu chính sách nới lỏng vào tháng 3 và một số nhà hoạch định chính sách có thể đồng ý, nhưng có vẻ như đa số sẽ không sẵn sàng bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa tháng 3.

Tại sao không? Chúng ta không nên quên rằng cam kết của Fed trong việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững vẫn không lay chuyển và việc cắt giảm lãi suất sẽ được gắn một cách máy móc với dữ liệu lạm phát. Tôi dự đoán lạm phát sẽ có một số biến động trong những tháng tới, do đó, trong khi thước đo lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong ba và sáu tháng giảm xuống dưới 2% trong tháng 12, chúng có thể phục hồi nhẹ trong tháng 1 và tháng 2.

Nói tóm lại, có rất ít nghi ngờ rằng các nhà hoạch định chính sách của Fed đang nhận thấy quá trình giảm phát nhanh hơn . Vì không có quan chức nào muốn bị cho là đã nới lỏng chính sách quá sớm nên có nhiều khả năng họ sẽ có cách tiếp cận thận trọng hơn.

Tôi mong đợi Powell sẽ đưa ra khung cắt giảm lãi suất trong tương lai khi điều chỉnh lại chính sách với việc Fed thực hiện cắt giảm lãi suất danh nghĩa trong môi trường lạm phát thấp hơn để duy trì lãi suất thực ổn định.

Thắt chặt định lượng (QT) sẽ tiếp tục trong thời gian tới, nhưng Powell có thể sẽ báo hiệu sự khởi đầu của các cuộc thảo luận về việc giảm dần QT.