FMC – Kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ

KQKD Q4 2023 – Sản lượng tăng trưởng so với cùng kỳ trong khi giá bán chưa cải thiện

Doanh thu thuần Q4-2023 đạt 1.253 tỷ đồng (+3,5% YoY; -30,1% QoQ) với sản lượng tôm xuất khẩu tăng 22% YoY đến từ thị trường Nhật và giá bán tôm theo VND giảm 14% YoY (hình 1,2). Giá bán tuy giảm so cùng kỳ nhưng đã tăng so với quý trước nhờ sự hồi phục từ thị trường Nhật. Bên cạnh đó, giá bán trung bình (ASP) theo VND của FMC tăng 3% QoQ trong khi toàn thị trường giảm 5% QoQ (hình 1, 3).

Biên ròng Q4-2023 đã có sự cải thiện 10 bps so với cùng kỳ, đạt 6,6% nhờ tăng trưởng lợi nhuận tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp giảm giúp LNST CTM Q4-2023 đạt 82 tỷ đồng, tăng 5,3% YoY (hình 4). Bên cạnh đó, chúng tôi nhận thấy biên ròng và LNST CTM của FMC đã cải thiện so với cùng kỳ trong 2 quý liên tiếp nhờ giảm chi phí BH&QLDN.

Lũy kế năm 2023, doanh thu đạt 5.087 tỷ đồng (-11% YoY) và LNST CTM đạt 276 tỷ đồng (-10% YoY), tương đương 101%/100% dự phóng của chúng tôi. EPS 2023 là 4.221 đồng (-10% YoY).

Sản lượng tôm tự nuôi tăng cao sẽ bù đắp cho sự giảm giá bán trong Q1-2024

Doanh thu Q1-2024 ước tính đạt 1.008 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ nhờ sản lượng tăng 10% YoY, tương đương sản lượng xuất khẩu trung bình trong Q1 của 4 năm 2020-2023 và giá bán ASP giảm 10% YoY khi giá bán ASP toàn thị trường chưa có xu hướng tăng rõ ràng.

LNST CTM Q1-2024 ước tính đạt 56 tỷ đồng (+10% YoY), được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp tốt hơn, ước tăng +200 bps YoY đạt 10%, nhờ FMC thu hoạch sản lượng tôm tự nuôi trong tháng 1/2024. Năm 2022, FMC không nuôi tôm trong vụ nghịch để thu hoạch trong tháng 1/2023. Do đó, chúng tôi kỳ vọng chi phí tôm nguyên liệu của Q1/2024 sẽ thấp hơn cùng kỳ, bù đắp cho sự giảm giá bán.

Triển vọng năm 2024 – Sản lượng xuất khẩu tăng làm bệ đỡ cho giá bán giảm

Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu và LNST CTM năm 2024 dự kiến lần lượt là 5.598 tỷ đồng (+10% YoY) và 346 tỷ đồng (+25,5% YoY) (bảng 2) với giả định sản lượng tăng 9,8% YoY và giá bán tăng 0,6% YoY. Biên gộp 2024 đạt 11% do sản lượng tôm tự nuôi tăng 29% YoY.

Bên cạnh đó, chúng tôi giảm tỷ lệ chi phí BH&QLDN/Doanh thu do tỷ lệ này trong năm 2023 thấp hơn dự phóng trước đó và chi phí vận chuyển của FMC sẽ không tăng mạnh so với cùng kỳ do doanh nghiệp chủ yếu xuất khẩu sang thị trường Nhật. Đối với thị trường EU, chủ yếu là nước Anh, FMC xuất theo giá FOB.