Fed và thị trường

Sau khi đẩy lãi suất cao hơn đáng kể với một loạt các lần tăng 75 điểm cơ bản của Fed Fund Rate vào năm 2022, FOMC đã tăng lãi suất ngắn hạn thêm 50 điểm tại cuộc họp cuối cùng vào tháng 12 năm 2022. Vào đầu năm 2023, mức tăng 25 điểm cơ bản, đẩy lãi suất lên 4,625%, là dấu hiệu cho thấy quỹ đạo tăng trong năm nay sẽ thấp hơn nhiều so với năm 2022. Trong khi đó, với các chỉ số giá tiêu dùng và sản xuất trên mức lãi suất hiện tại, Fed đã nói với các thị trường "Việc tăng liên tục là phù hợp."

Fed đã tuyên bố mục tiêu của họ là đẩy lạm phát lên mức mục tiêu 2%. Andrew Hecht vào tháng trước đã nói rằng “Trong khi Cục Dự trữ Liên bang tác động đáng kể đến áp lực lạm phát từ phía cầu, thì phía cung của nền kinh tế toàn cầu lại cao hơn mức chi trả của ngân hàng trung ương. Những thay đổi chính trị chỉ có thể giải quyết những căng thẳng địa chính trị tạo ra chênh lệch giá trên thị trường nguyên liệu thô.” Các vấn đề về nguồn cung là một chức năng của các vấn đề địa chính trị sẽ tiếp tục và có thể gia tăng vào năm 2023.

Nếu Fed đã khắc sâu mục tiêu lạm phát 2%, thì các đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ sớm xảy ra và hậu quả có thể là xấu đối với thị trường trên tất cả các loại tài sản.

Fed không phải là ngân hàng trung ương duy nhất tăng lãi suất vào đầu tháng Hai.

Vào ngày 1 tháng 2 năm 2023, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã nhất trí tăng Quỹ Fed ngắn hạn lên một phần tư của một phần trăm. Ủy ban cho biết chính sách tiền tệ sẽ vẫn “đủ hạn chế” nhưng thừa nhận rằng áp lực lạm phát đã giảm bớt trong khi vẫn ở mức cao. Thay đổi đáng kể nhất trong tuyên bố của ngân hàng trung ương là sự chuyển đổi sang “mức độ” tăng lãi suất trong tương lai từ “tốc độ” tăng lãi suất trong ngôn ngữ từ các cuộc họp trước.

Fed không đơn độc trong cuộc chiến lạm phát. Vào ngày 2 tháng 2, Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản.

Giá năng lượng và thực phẩm vẫn cao và có thể tăng cao hơn.

Cuộc chiến ở Ukraine tiếp tục nổ ra vào tháng 2 năm 2023, gây áp lực tăng giá lương thực và năng lượng, những yếu tố quan trọng thúc đẩy tình trạng lạm phát. Ukraine và Nga là vựa lúa mì của châu Âu khi họ sản xuất và xuất khẩu nhiều sản phẩm nông nghiệp cung cấp cho thế giới. Nga là nhà sản xuất lúa mì hàng đầu thứ ba và Ukraine đứng thứ tám. Ukraine là nhà sản xuất ngô hàng đầu thứ sáu và Nga là nước thứ mười. Các khu vực đang phát triển quan trọng ở Nga và Ukraine đã trở thành chiến trường và các Cảng Biển Đen, một trung tâm hậu cần quan trọng, là một khu vực chiến tranh. Bảng cân đối ngũ cốc đã thắt chặt trong những năm qua, gây áp lực lên giá cả và chiến tranh chỉ làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt cơ bản.

Nga là nước không phải là thành viên có ảnh hưởng nhất của OPEC - liên minh dầu mỏ quốc tế. Trong những năm qua, Nga đã hợp tác với cartel và chính sách sản xuất là một chức năng của các quyết định ở Riyadh, Ả Rập Saudi và Moscow. Hơn nữa, Nga cung cấp phần lớn khí đốt tự nhiên cho Tây Âu thông qua mạng lưới đường ống. Nga trừng phạt các nước “không thân thiện” ủng hộ Ukraine dùng dầu khí làm vũ khí kinh tế.

Áp lực tăng đối với các mặt hàng thực phẩm và năng lượng là một chức năng của các yếu tố bên cung. Chính sách tiền tệ của Fed và các ngân hàng trung ương khác có thể ảnh hưởng đến nhu cầu của các nền kinh tế khu vực và toàn cầu, nhưng các vấn đề về phía cung là địa chính trị và nằm ngoài phạm vi chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.

Thắt chặt định lượng giữ áp lực tăng lãi suất

Mặc dù Fed đã tăng lãi suất ngắn hạn một cách nhất quán kể từ tháng 3 năm 2022, nhưng nó cũng đang làm giảm bảng cân đối kế toán đang phình to, vốn đã tăng lên trong chương trình nới lỏng định lượng của ngân hàng trung ương. Fed đã mua chứng khoán nợ công và tư nhân cũng như các khoản thế chấp trong đại dịch toàn cầu để kích thích tăng trưởng kinh tế.

Khi Fed chuyển từ chính sách ôn hòa sang chính sách tiền tệ diều hâu, họ đã thiết lập chương trình thắt chặt định lượng hiện tại, chứ không phải giảm dần 95 tỷ đô la hàng tháng trong bảng cân đối kế toán. QT đã gây áp lực giảm giá trên thị trường trái phiếu và áp lực tăng lãi suất dọc theo đường cong lợi suất.

Là lạm phát tính toán sai lầm dẫn đến một lỗi ngân hàng trung ương?

Nhiều nhà kinh tế đồng ý rằng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã sai lầm khi chờ đợi quá lâu để giải quyết áp lực lạm phát đang gia tăng. Giai đoạn ôn hòa kéo dài từ tháng 3 năm 2020 đến tháng 3 năm 2022, mặc dù áp lực lạm phát đã xuất hiện trong dữ liệu vào cuối năm 2020 và trong suốt năm 2021. Fed đã từ bỏ “chuỗi cung ứng tạm thời”.” Xin lỗi, nhận ra rằng lạm phát đã trở thành một vấn đề kinh tế cơ cấu. Mặc dù ngân hàng trung ương không công khai thừa nhận vai trò của mình trong việc gây ra lạm phát, nhưng họ đã giải quyết vấn đề này thông qua các chính sách thắt chặt tiền tệ. Tuy nhiên, quỹ đạo tăng lãi suất bóp nghẹt tăng trưởng kinh tế có thể dẫn đến áp lực suy thoái bên cạnh lạm phát dai dẳng do các vấn đề địa chính trị gây ra. Fed và các ngân hàng trung ương khác đang ở một vị trí bấp bênh vì việc điều trị lạm phát có thể dẫn đến suy thoái kinh tế, trong khi địa chính trị mang lại các biến số khác.

Thị trường chứng khoán Mỹ sụt giảm vào năm 2022 khi Fed đẩy lãi suất cao hơn. Các chỉ số hàng đầu vào năm 2023 cao hơn một chút so với mức đóng cửa ngày 31 tháng 12 năm 2022, nhưng chúng không chạy trốn theo xu hướng tăng. Chứng khoán tăng với hy vọng rằng Fed sẽ kiềm chế nhiệt tình tăng lãi suất vào cuối năm nay. Trong khi đó, hợp đồng tương lai trái phiếu dài hạn cao hơn một chút so với mức đóng cửa năm 2022 vào ngày 13 tháng 2. Giá hàng hóa ổn định, với một số lĩnh vực cao hơn và những lĩnh vực khác thấp hơn một chút so với cuối năm ngoái. Tiền điện tử đã tăng giá trong khi giá bất động sản vẫn chịu áp lực. Một số điểm yếu trong thị trường nguyên liệu thô có thể là theo mùa, vì nhu cầu xây dựng và năng lượng có xu hướng tăng khi mùa đông kết thúc. Hơn nữa, sự yếu kém về kinh tế của Trung Quốc do các biện pháp phong tỏa do COVID-19 gây ra có thể chấm dứt. Vẫn “không giới hạn ” liên minh với Nga và các yếu tố khác.

Điểm mấu chốt là thị trường phải đối mặt với nhiều bất ổn vào tháng 2 năm 2022 và chính sách tiền tệ diều hâu của ngân hàng trung ương chỉ là một biến số sẽ xác định con đường ít kháng cự nhất của thị trường trên tất cả các loại tài sản. Trong những ngày và tuần tới, sự không chắc chắn có thể sẽ khiến giá tăng cao hơn và thấp hơn theo chu kỳ tin tức hàng ngày cho đến khi các xu hướng cơ bản rõ ràng xuất hiện.

Đường lối chính sách tiền tệ của Fed và các ngân hàng trung ương theo Mỹ chỉ là một yếu tố quyết định hành động của thị trường trong tương lai.

-----

Sở giao dịch hàng hóa Việt Nam đã được Bộ Công Thương cấp phép liên thông quốc tế với các thị trường hàng hóa như CBOT, COMEX, NYMEX... Thông qua đó những sản phẩm hàng hóa thiết yếu như Dầu thô, xăng, quặng sắt, bạc, bạch kim, .... đã được cho phép giao dịch hợp pháp.