Fed trì hoãn nới lỏng, tỷ giá Việt Nam chịu áp lực

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì mức lãi suất cao trong tháng 7/2025 đang đẩy tỷ giá USD/VND lên mức cao kỷ lục, tạo áp lực lớn lên điều hành tiền tệ và lạm phát tại Việt Nam. Trong bối cảnh thị trường quốc tế chưa rõ ràng, Việt Nam đứng trước một thử thách lớn để cân bằng giữa ổn định vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Trong tháng 7, tỷ giá trung tâm giữa đồng USD và VND tiếp tục tăng mạnh, thiết lập đỉnh mới, đạt 25.176 VND/USD vào ngày 18/7. Đây là mức cao nhất kể từ khi áp dụng cơ chế tỷ giá trung tâm, cho thấy áp lực lên tỷ giá chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, mặc dù chỉ số DXY của USD toàn cầu đang có xu hướng giảm. Ông Nguyễn Thế Minh từ Yuanta Việt Nam ghi nhận sự bất thường giữa diễn biến của DXY và USD/VND, điều này phản ánh lo ngại trên thị trường trước những thay đổi trong chính sách thương mại của Mỹ.

Từ đầu năm đến cuối tháng 6, VND đã mất giá khoảng 2,8% so với USD, với dự đoán tỷ giá có thể tiếp tục biến động mạnh trong quý III. Ngân hàng UOB dự báo tỷ giá USD/VND có thể lên tới 26.400 trong quý III, rồi giảm xuống 25.800 vào quý II/2026 nếu thương mại quốc tế hạ nhiệt. Việt Nam hiện có khoảng 80 tỷ USD dự trữ ngoại hối, chưa đạt tiêu chuẩn quốc tế, điều này làm tăng áp lực lên tỷ giá và nguy cơ lạm phát.

Ngân hàng Nhà nước duy trì lãi suất базовый ở mức 4,25 - 4,5% và khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hoặc 10 được dự đoán nếu kinh tế Mỹ tiếp tục suy yếu. Tuy nhiên, sự khác biệt lãi suất giữa USD và VND hiện tại khiến cho việc nội địa hóa nguồn vốn trở nên khó khăn.

Việc tỷ giá gia tăng không chỉ ảnh hưởng đến xuất khẩu mà còn làm tăng chi phí đầu vào cho doanh nghiệp. Đặc biệt, trong nửa đầu năm 2025, kinh tế Việt Nam đạt tăng trưởng 7,52%, nhưng triển vọng nửa cuối năm phụ thuộc vào chính sách của Fed và các cuộc đàm phán thương mại quốc tế. Sự linh hoạt trong chính sách sẽ là yếu tố quyết định cho sự ổn định và tăng trưởng của nền kinh tế trong bối cảnh toàn cầu biến động nhanh chóng.