Fed giữ nguyên lãi suất lần thứ ba liên tiếp, thị trường cảnh giác với nguy cơ đình lạm

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách ngày 5/7/2025, đánh dấu lần giữ lãi suất thứ ba liên tiếp bất chấp áp lực chính trị từ Nhà Trắng và sự kỳ vọng ngày càng lớn của thị trường. Quyết định này được công bố trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với một loạt tín hiệu trái chiều: tăng trưởng suy yếu nhưng lạm phát vẫn chưa giảm về ngưỡng mục tiêu.

Fed giữ lãi suất – thông điệp “chưa thể nới lỏng”

Trong tuyên bố sau cuộc họp, Fed nhấn mạnh rằng lạm phát hiện vẫn “ở mức cao”, đồng thời ghi nhận rằng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã “tăng thêm” trong những tuần gần đây. Cơ quan này cũng đề cập rõ đến rủi ro gia tăng từ cả hai phía trong nhiệm vụ của mình – đó là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm – ám chỉ khả năng nước Mỹ đang tiến gần đến trạng thái đình lạm (stagflation): khi tăng trưởng kinh tế trì trệ nhưng giá cả vẫn leo thang.

Dù không đưa ra dấu hiệu rõ ràng về thời điểm giảm lãi suất, tuyên bố của Fed có phần cứng rắn hơn so với kỳ vọng của giới đầu tư. Trong khi Tổng thống Donald Trump nhiều lần công khai chỉ trích Fed và yêu cầu cắt giảm lãi suất, cơ quan này vẫn giữ lập trường “kiên nhẫn”, chờ thêm dữ liệu rõ ràng hơn trước khi hành động.

Thị trường kỳ vọng tháng 7 sẽ là bước ngoặt

Mặc dù Fed chưa phát tín hiệu nới lỏng, thị trường vẫn đặt cược vào khả năng giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 7. Theo dữ liệu từ CME FedWatch, các nhà giao dịch đang định giá xác suất 67% cho một lần cắt giảm lãi suất trong kỳ họp tới, và kỳ vọng rằng Fed sẽ giảm tổng cộng 3 lần (75 điểm cơ bản) trong năm nay.

Lý do nằm ở chỗ nhiều chỉ báo kinh tế gần đây cho thấy tăng trưởng đang chậm lại rõ rệt. Dữ liệu PMI sản xuất và dịch vụ tháng 4 đều yếu hơn kỳ vọng, trong khi khảo sát từ Fed Atlanta cho thấy GDP quý I chỉ tăng ở mức khiêm tốn. Song song đó, các CEO bán lẻ lớn như Walmart, Target và Home Depot đã cảnh báo rằng chính sách thuế quan của chính quyền Trump đang đẩy giá tiêu dùng tăng lên và làm giảm sức mua của người dân.

Lo ngại đình lạm gia tăng

Một trong những mối lo lớn nhất hiện nay chính là nguy cơ đình lạm – điều mà thị trường tài chính thường rất nhạy cảm. Nếu Fed giữ lãi suất ở mức cao để chống lạm phát, trong khi tăng trưởng tiếp tục chậm lại, nền kinh tế có thể rơi vào trạng thái "kẹt giữa hai dòng nước".

Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy kỳ vọng lạm phát của doanh nghiệp đang tăng, trong khi người tiêu dùng Mỹ dự báo lạm phát một năm tới ở mức tới 6,7% – con số cao nhất kể từ năm 1981. Điều này khiến Fed khó có thể hành động vội vàng, dù áp lực từ thị trường là rất rõ rệt.

Phản ứng thị trường: Kim loại và cổ phiếu chịu áp lực

Ngay sau khi Fed công bố quyết định, thị trường kim loại quý lập tức quay đầu giảm mạnh. Vàng và bạc mất hơn 1% trong phiên giao dịch ngay sau tin, do kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn và đồng USD bật tăng trở lại.

Chỉ số USD Index tăng hơn 0,5% trong ngày, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm phục hồi nhẹ. Thị trường cổ phiếu Mỹ cũng có nhịp điều chỉnh, khi nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại khả năng “Fed xoay trục” sẽ đến muộn hơn.

Kết luận

Dù Fed vẫn giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng, thông điệp đi kèm đã khiến giới đầu tư phải thận trọng hơn. Thị trường đang “tin” vào khả năng giảm lãi suất trong tháng 7, nhưng Fed thì vẫn đang chờ thêm dữ liệu.

Với nguy cơ đình lạm ngày càng rõ rệt, giai đoạn nửa cuối năm 2025 có thể sẽ chứng kiến nhiều biến động khó lường hơn cho cả thị trường tài chính và hàng hóa. Nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm thế linh hoạt và chiến lược quản trị rủi ro rõ ràng trong từng nhịp sóng.