Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào thứ Năm

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ cân nhắc tình hình hiện tại khi kết thúc cuộc họp vào thứ Năm bằng một đợt cắt giảm lãi suất khác, nhưng sẽ để mắt đến tương lai trong bối cảnh đột nhiên trở nên phức tạp hơn rất nhiều.

Các thị trường tài chính đang nghiêng về khả năng gần như chắc chắn rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang của ngân hàng trung ương sẽ hạ chi phí đi vay chuẩn xuống một phần tư điểm phần trăm khi họ tìm cách "hiệu chỉnh lại" chính sách cho một nền kinh tế đang chứng kiến ​​tỷ lệ lạm phát ở mức vừa phải và thị trường lao động yếu đi.

Tuy nhiên, trọng tâm sẽ chuyển sang những gì sắp tới đối với Chủ tịch ông Jerome Powell và các đồng nghiệp của ông tại Fed khi họ điều hướng nền kinh tế đang thay đổi — và cơn địa chấn chính trị sau chiến thắng bất ngờ của ông Donald Trump trong cuộc đua giành chức tổng thống.

Ông Krishna Guha, người đứng đầu bộ phận chính sách toàn cầu và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho biết trong một lưu ý được đưa ra trước khi kết quả bầu cử được công bố: "Chúng tôi nghĩ rằng ông Powell sẽ từ chối đưa ra bất kỳ đánh giá sớm nào về tác động của cuộc bầu cử đối với nền kinh tế và lãi suất, và sẽ tìm cách trở thành nguồn ổn định và bình tĩnh".

Để phù hợp với mong muốn lịch sử của các nhà hoạch định chính sách là tránh xa cuộc đấu đá chính trị, ông Powell "sẽ nói rằng Fed sẽ dành thời gian cần thiết để nghiên cứu các kế hoạch của chính quyền mới" sau đó sẽ "tinh chỉnh các đánh giá này khi các chính sách thực tế được xây dựng và ban hành", ông Guha nói thêm.

Vì vậy, trong khi hành động ngay lập tức sẽ là duy trì lộ trình và ban hành mức cắt giảm, tương đương với 25 điểm cơ bản, thì sự chú ý của thị trường có thể sẽ chuyển sang những gì ủy ban và ông Powell phải nóiđến trong tương lai. Lãi suất quỹ liên bang, mức phí được thiết lập mà các ngân hàng tính cho nhau khi cho vay qua đêm nhưng thường sẽ ảnh hưởng đến cả nợ tiêu dùng, hiện đang được nhắm mục tiêu trong phạm vi từ 4,75% đến 5,0%.

Thị trường hiện đang ủng hộ việc cắt giảm thêm một phần tư điểm vào tháng 12, sau đó là tạm dừng vào tháng 1 rồi giảm nhiều lần cho đến hết năm 2025.

Chuẩn bị cho các chính sách từ ông Trump

Nhưng nếu chương trình nghị sự của ông Trump — cắt giảm thuế, chi tiêu cao hơn và “tấn công” thuế quan — trở thành hiện thực, thì nó có thể có tác động có ý nghĩa đến việc Fed đang cố gắng điều chỉnh chính sách sau đợt tăng lãi suất khổng lồ nhằm kiểm soát lạm phát. Nhiều nhà kinh tế tin rằng một loạt động thái kinh tế theo chủ nghĩa cô lập khác của ông Trump có thể làm bùng phát lại lạm phát, vốn đã duy trì dưới 3% trong toàn bộ nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump.

Ông Trump thường xuyên chỉ trích ông Powell và Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, kéo dài từ năm 2017 đến năm 2021, và ủng hộ lãi suất thấp.

Bà Quincy Krosby, chiến lược gia toàn cầu trưởng tại LPL Financial cho biết: "Mọi người đều trông chờ vào việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và liệu có điều gì được báo trước hay không". "Tuy nhiên, vẫn còn câu hỏi liệu họ có thể tuyên bố chiến thắng về lạm phát hay không".

Bất kỳ câu trả lời nào cho những câu hỏi đó phần lớn sẽ được dành cho cuộc họp báo sau cuộc họp của ông Powell.

Mặc dù ủy ban sẽ công bố quyết định chung về lãi suất, nhưng họ sẽ không cung cấp thông tin cập nhật về Tóm tắt dự báo kinh tế, một tài liệu được phát hành hàng quý bao gồm các bản cập nhật đồng thuận về lạm phát, tăng trưởng GDP và thất nghiệp, cũng như "dot plot" ẩn danh về kỳ vọng lãi suất của từng quan chức.

Ngoài thời gian tạm dừng vào tháng 1, vẫn còn sự không chắc chắn đáng kể của thị trường về hướng đi của Fed.

Bà Krosby cho biết "Chúng ta sẽ nghe về lãi suất cuối cùng ngày càng nhiều". "Điều đó sẽ quay trở lại nếu lợi suất tiếp tục tăng cao hơn và nó không hoàn toàn liên quan đến tăng trưởng".

Vậy thì đâu là hồi kết?

Các nhà giao dịch trên thị trường tương lai quỹ liên bang đang đặt cược vào tốc độ cắt giảm mạnh mẽ, đến cuối năm 2025 sẽ đưa lãi suất chuẩn xuống phạm vi mục tiêu là 3,75%-4,0% hoặc giảm một điểm phần trăm so với mức hiện tại sau đợt cắt giảm nửa điểm phần trăm vào tháng 9. Lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm cho các ngân hàng thận trọng hơn một chút, cho thấy lãi suất ngắn hạn vào khoảng 4,2% vào cuối năm sau.

Ông Bill English, cựu giám đốc bộ phận tiền tệ của Fed và hiện là giáo sư tài chính tại Trường Quản lý Yale, cho biết "Câu hỏi quan trọng ở đây là, điểm kết thúc của chu kỳ cắt giảm lãi suất này là gì?". “Sẽ sớm thôi, họ phải nghĩ về việc chúng ta nghĩ giai đoạn cắt giảm lãi suất này sẽ thay đổi như thế nào khi nền kinh tế có vẻ khá mạnh. Họ có thể muốn tạm dừng khá sớm và xem mọi thứ diễn ra như thế nào.”

Ông Powell cũng có thể được yêu cầu giải quyết các động thái hiện tại của Fed nhằm giảm lượng trái phiếu nắm giữ trong bảng cân đối kế toán của mình.

Kể từ khi bắt đầu nỗ lực vào tháng 6 năm 2022, Fed đã cắt giảm gần 2 nghìn tỷ đô la khỏi lượng trái phiếu Kho bạc và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp. Các quan chức Fed đã nói rằng việc cắt giảm bảng cân đối kế toán có thể tiếp tục ngay cả khi họ cắt giảm lãi suất, mặc dù Phố Wall kỳ vọng rằng đợt cắt giảm sẽ kết thúc sớm nhất là vào đầu năm 2025.