Fed có quyết định lớn về lãi suất vào thứ Tư, thị trường mong đợi gì?

Lạm phát ở Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu, nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng với tốc độ khoảng 3% và thị trường lao động vẫn vững mạnh. Đây có vẻ là công thức hoàn hảo để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất hoặc ít nhất là giữ nguyên, theo CNBC.

Tuy nhiên, đó không phải là điều có khả năng xảy ra khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), đơn vị thiết lập lãi suất của Ngân hàng Trung ương, công bố quyết định chính sách của mình vào thứ Tư.

Thay vào đó, các nhà giao dịch trên thị trường tương lai đang định giá gần như chắc chắn rằng FOMC thực sự sẽ hạ lãi suất vay qua đêm chuẩn của mình xuống một phần tư điểm phần trăm, hoặc 25 điểm cơ bản. Điều đó sẽ đưa lãi suất xuống phạm vi mục tiêu từ 4,25% đến 4,5%.

Ngay cả với mức kỳ vọng cao của thị trường, thì đây có thể là một quyết định chịu sự giám sát ở mức độ bất thường. Một cuộc khảo sát của CNBC cho thấy trong khi 93% số người được hỏi cho biết họ mong đợi một đợt cắt giảm, thì chỉ có 63% cho biết đó là điều đúng đắn nên làm.

Cựu Chủ tịch Fed Kansas City Esther George cho biết hôm thứ Ba trong cuộc phỏng vấn "Squawk Box" của CNBC: "Tôi có xu hướng nói 'không cắt giảm'. Chúng ta hãy chờ xem dữ liệu sẽ ra sao. Hai mươi lăm điểm cơ bản thường không quyết định được tình hình hiện tại của chúng ta, nhưng tôi nghĩ đã đến lúc phải ra tín hiệu cho thị trường và công chúng rằng họ vẫn chưa rời mắt khỏi quả bóng lạm phát".

Lạm phát thực sự vẫn là một vấn đề khó chịu đối với các nhà hoạch định chính sách.

Mặc dù tỷ lệ hàng năm đã giảm đáng kể so với mức đỉnh điểm trong 40 năm vào giữa năm 2022, nhưng vẫn quanh quẩn trong khoảng từ 2,5% đến 3% trong phần lớn năm 2024. Fed đặt mục tiêu lạm phát ở mức 2%.

Bộ Thương mại Mỹ dự kiến ​​sẽ báo cáo vào thứ Sáu rằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, đã tăng nhẹ vào tháng 11 lên 2,5% hoặc 2,9% theo chỉ số cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng.

Việc biện minh cho việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh đó sẽ đòi hỏi một số trao đổi khéo léo từ Chủ tịch Jerome Powell và FOMC. Cựu Chủ tịch Fed Boston Eric Rosengren gần đây cũng đã nói với CNBC rằng ông sẽ không cắt giảm tại cuộc họp này.

"Họ rất rõ ràng về mục tiêu của họ và khi chúng tôi theo dõi dữ liệu lạm phát, chúng tôi thấy rằng lạm phát không tiếp tục giảm tốc theo cùng một cách như trước đây", George nói. "Vì vậy, tôi nghĩ đó là lý do để thận trọng và thực sự suy nghĩ về mức độ nới lỏng chính sách này là cần thiết để duy trì nền kinh tế đi đúng hướng".

Các quan chức Fed đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm cho biết chính sách không cần phải hạn chế như vậy trong bối cảnh hiện tại và họ không muốn mạo hiểm gây tổn hại đến thị trường lao động.

Fed sẽ 'cắt giảm theo hướng diều hâu'?

Nếu Fed thực hiện cắt giảm, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm một điểm phần trăm đầy đủ kể từ tháng 9.

Mặc dù đó là một mức nới lỏng đáng kể trong một thời gian ngắn, các quan chức Fed có các công cụ để cho thị trường biết rằng các đợt cắt giảm trong tương lai sẽ không dễ dàng như vậy.

Một trong những công cụ đó là ma trận dot-plot về kỳ vọng của từng thành viên đối với lãi suất trong vài năm tới. Ma trận này sẽ được cập nhật vào thứ Tư cùng với phần còn lại của Tóm tắt dự báo kinh tế, bao gồm triển vọng không chính thức về lạm phát, thất nghiệp và tổng sản phẩm quốc nội.

Một công cụ khác là sử dụng hướng dẫn trong tuyên bố sau cuộc họp để chỉ ra hướng đi của FOMC. Cuối cùng, Powell có thể sử dụng cuộc họp báo của mình để cung cấp thêm manh mối.

Thị trường sẽ theo dõi sát sao nhất cuộc thảo luận của Powell với giới truyền thông, tiếp theo là biểu đồ dot-plot. Powell gần đây đã nói rằng Fed "có thể thận trọng hơn một chút" về tốc độ nới lỏng trong bối cảnh mà ông mô tả là nền kinh tế "mạnh".

"Chúng ta sẽ thấy họ nghiêng về hướng đi, để bắt đầu quá trình nâng dự báo lạm phát của mình", Vincent Reinhart, nhà kinh tế trưởng của BNY Mellon và cựu giám đốc của Ban Tiền tệ tại Fed, nơi ông đã phục vụ 24 năm, cho biết. "[Sẽ có] một mối bận tâm lớn tại cuộc họp báo với ý tưởng bỏ qua các cuộc họp. Vì vậy, nó sẽ trở thành một sự cắt giảm diều hâu".

Còn ông Trump thì sao?

Powell gần như chắc chắn sẽ được hỏi về cách chính sách có thể định vị liên quan đến chính sách tài khóa dưới thời Tổng thống đắc cử Donald Trump.

Cho đến nay, Chủ tịch Fed và các đồng nghiệp của ông đã gạt sang một bên những câu hỏi về tác động mà các sáng kiến ​​của ông Trump có thể gây ra đối với chính sách tiền tệ, viện dẫn sự không chắc chắn về những gì chỉ là lời nói bây giờ và những gì sẽ trở thành hiện thực sau này.

Một số nhà kinh tế cho rằng các kế hoạch áp dụng thuế quan mạnh mẽ, cắt giảm thuế và trục xuất hàng loạt của tân Tổng thống sắp tới có thể làm trầm trọng thêm lạm phát.

"Rõ ràng là Fed đang trong thế khó", Reinhart nói. "Chúng tôi từng gọi đó là vấn đề nghệ sĩ đu dây. Nếu bạn là nghệ sĩ đu dây, bạn sẽ không rời khỏi nền tảng của mình để đu ra ngoài cho đến khi bạn chắc chắn rằng đối tác của mình cũng đu ra ngoài. Đối với Ngân hàng Trung ương, họ không thể thực sự thay đổi dự báo của mình để ứng phó với những gì họ tin rằng sẽ xảy ra trong nền kinh tế chính trị cho đến khi họ khá chắc chắn rằng sẽ có những thay đổi đó trong nền kinh tế chính trị".

"Một mối bận tâm lớn tại cuộc họp báo là ý tưởng bỏ qua các cuộc họp", ông nói thêm. "Vì vậy, tôi nghĩ rằng, đó sẽ là một sự nới lỏng theo hướng diều hâu về vấn đề đó. Khi các chính sách của [ông Trump] thực sự được đưa ra, thì họ có thể di chuyển dự báo nhiều hơn nữa".

Các hành động khác

Hầu hết các nhà dự báo Phố Wall đều thấy các quan chức Fed nâng kỳ vọng của họ về lạm phát và giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025.

Khi biểu đồ chấm được cập nhật lần cuối vào tháng 9, các quan chức đã chỉ ra tương đương với bốn lần cắt giảm 0,25 điểm vào năm tới.

Theo thước đo FedWatch của CME Group, thị trường đã hạ thấp kỳ vọng của riêng họ về việc nới lỏng, với lộ trình dự kiến ​​là hai lần cắt giảm vào năm 2025 sau động thái này trong tuần này.

Triển vọng cũng là Fed sẽ bỏ qua cuộc họp vào tháng 1. Phố Wall dự kiến ​​sẽ có ít hoặc không có thay đổi nào trong tuyên bố sau cuộc họp.

Các quan chức cũng có khả năng sẽ tăng ước tính của họ về lãi suất "trung lập" không thúc đẩy cũng không hạn chế tăng trưởng. Mức đó đã ở mức khoảng 2,5% trong nhiều năm — tỷ lệ lạm phát 2% cộng với 0,5% ở mức lãi suất "tự nhiên" — nhưng đã tăng dần trong những tháng gần đây và có thể vượt qua 3% trong bản cập nhật của tuần này.

Cuối cùng, FOMC có thể điều chỉnh lãi suất mà họ trả cho các hoạt động mua lại qua đêm của mình thêm 0,05 điểm phần trăm để ứng phó với việc lãi suất quỹ liên bang trôi xuống gần mức thấp nhất trong phạm vi mục tiêu của mình.

Lãi suất "ON RPP" đóng vai trò là mức sàn cho lãi suất quỹ và hiện ở mức 4,55%, trong khi lãi suất quỹ thực tế là 4,58%.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 11 cho thấy các quan chức đang cân nhắc "điều chỉnh kỹ thuật" đối với lãi suất.