ECB đang tăng gấp đôi số lần tăng lãi suất ngay khi suy thoái kinh tế bùng phát

Lời cảnh báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu rằng việc tăng lãi suất mạnh mẽ còn lâu mới kết thúc đang làm tăng nguy cơ đối với khu vực đồng euro, ngay khi một cuộc suy thoái đang diễn ra.

Mọi sự gia tăng trong chi phí đi vay, bao gồm cả động thái tăng nửa điểm hôm thứ Năm, đều thúc đẩy cuộc chiến của các quan chức Frankfurt chống lại lạm phát tràn lan - nhưng cũng có nguy cơ gây ra thiệt hại cao hơn cho nền kinh tế. Sự đánh đổi có nghĩa là chi phí tiềm ẩn của một lỗi đang tăng lên với mỗi quyết định.

Với lạm phát ở mức hai con số và được các quan chức dự đoán sẽ duy trì trên mục tiêu 2% trong nhiều năm tới, cuộc họp tuần này vừa kết thúc sáu tháng hành động quyết liệt vừa tạo ra tiếng vang cho việc thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ hơn nữa.

Việc tăng lãi suất đi kèm có thể chậm hơn so với các bước 75 điểm cơ bản trước đó, nhưng Tổng thống Christine Lagarde khẳng định các nhà đầu tư không nên đọc bất cứ điều gì về điều đó. Cô ấy nói, nhiều động thái nửa điểm đang chờ đợi, ngay cả khi thừa nhận rằng một cuộc suy thoái kinh tế “nông cạn” có lẽ đã ở đây.

“Đây là một thông điệp rất cứng rắn, và kết luận tất nhiên là hai quý suy thoái nhẹ mà ECB dự đoán sẽ phải trở thành một cuộc suy thoái toàn diện,” Peter Praet, cựu kinh tế gia trưởng của ngân hàng trung ương, nói với Bloomberg Television. . “Những gì chúng ta đang thảo luận là khả năng xảy ra sai lầm trong chính sách tiền tệ. Điều đó có nghĩa là ECB đánh giá thấp sự yếu kém của nền kinh tế.”

Điều mà các quan chức hiện nay dự đoán về tổng sản phẩm quốc nội trong năm tới là mức mở rộng nhỏ 0,5%, sau khi giảm trong quý hiện tại và một lần nữa trong ba tháng tới. Sự phục hồi diễn ra sau đó được dự đoán sẽ duy trì dưới tốc độ 2% sau đó.

Tuy nhiên, với bối cảnh lạm phát, ECB đã không để triển vọng tăng trưởng mờ nhạt làm xao nhãng quyết tâm đạt được sự ổn định giá cả. Ngày hôm trước, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cũng tỏ ra diều hâu tương tự, công bố mức tăng nửa điểm và quan điểm rằng còn nhiều việc phải làm.

Lập luận của ECB tập trung vào việc liệu có nên tăng thêm 75 điểm cơ bản hay không. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, sự phản đối đối với một động thái nhỏ hơn chỉ được khắc phục sau khi thỏa hiệp để báo hiệu các động thái trong tương lai và đồng ý về việc nhanh chóng bắt đầu cắt giảm bảng cân đối kế toán.

Với lãi suất tiền gửi hiện ở mức 2%, các nhà quan sát nhìn thấy con đường rõ ràng để tăng thêm một số lần nữa.

Điều đáng chú ý là nền kinh tế khu vực đồng euro có lẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong cuộc khủng hoảng hiện nay về chi phí năng lượng leo thang và chuỗi cung ứng bị siết chặt - nhưng ngân hàng trung ương của khu vực này nhất quyết đưa ra chính sách hạn chế.

Một vị trí cạnh tranh như vậy có thể tạo ra bối cảnh cho những bất đồng lớn hơn giữa các quan chức ECB vào năm tới, làm phức tạp thêm nhiệm vụ của Lagarde trong việc đạt được sự đồng thuận trong Hội đồng quản trị.

Đối với những người lo lắng về tác hại đối với tăng trưởng, một rủi ro cấp bách là tác hại lâu dài mà nền kinh tế cuối cùng có thể phải đối mặt.

Với cuộc chiến của Nga ở Ukraine và những lo ngại về biến đổi khí hậu khiến quá trình chuyển đổi năng lượng trở nên cấp bách hơn, hàng nghìn tỷ euro đầu tư sẽ cần thiết trong những năm tới. Chi tiêu đó có thể gặp nguy hiểm nếu tỷ lệ tăng đến mức chính phủ, doanh nghiệp và hộ gia đình không thể chi trả.

Khi đó, hậu quả có thể có nghĩa là lạm phát ở khu vực 19 quốc gia sử dụng đồng euro sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn do cơ sở hạ tầng cần thiết để giảm áp lực giá cả một cách hiệu quả không được xây dựng - làm xói mòn khả năng cạnh tranh và làm giảm nhu cầu tư nhân.