DXS - Lợi nhuận năm 2024 sẽ phục hồi nhờ giao dịch BĐS cải thiện

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Dịch vụBất động sản Đất Xanh (DXS) và giảm 1% giá mục tiêu xuống 7.600 đồng/CP.

Điểm nhấn tài chính.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tổng hợp giai đoạn 2024-2028 của chúng tôi giảm 12% do biên lợi nhuận gộp dự kiến cho mảng BĐS giảm, được bù đắp một phần bởi P/E mục tiêu tăng từ 11.0x lên 12,4x.

• Chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS của DXS sẽ phục hồi lên 230 tỷ đồng trong năm 2024 và đạt 454 tỷ đồng trong năm 2025, so với khoản lỗ ròng 168 tỷ đồng vào năm 2023 (do giao dịch BĐS kém khả quan và lỗ bất thường từ CTLK Đất Xanh Miền Nam). Trong năm 2024, chúng tôi dự phóng giao dịch BĐS sẽ cải thiện dần, dựa trên kỳ vọng của chúng tôi về (1) niềm tin của người mua nhà và hoạt động

Luận điểm đầu tư.

Giao dịch môi giới sẽ phục hồi trong năm 2024.

Theo DXS, tỷ lệ hấp thụ tổng thị trường (% tổng nguồn cung lũy kế đã mở bán) tăng lên ~25-30% trong quý 4/2023, so với mức ~5-25% trong 9 tháng đầu năm 2023 và ~50-70% trong nửa đầu năm 2022 (trước khi thị trường BĐS chững lại vào cuối năm 2022). Chúng tôi kỳ vọng tổng giao dịch BĐS sẽ tăng dần trong năm 2024. Ngoài ra, DXS có kế hoạch tăng gấp đôi đội ngũ bán hàng của công ty từ ~2.000 nhân sự vào cuối năm 2023 lên ~4.000 nhân sự vào cuối quý 2/2024 nhằm đón đầu sự phục hồi của thị trường BĐS. Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu môi giới năm 2024 của DXS sẽ tăng 100% YoY đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (49% tổng doanh thu) với biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh này tăng lên 65% trong năm 2024 so với mức 59% vào năm 2023 và 67% vào năm 2022.

Lượng backlog lớn để hỗ trợ việc ghi nhận lợi nhuận cho cả mảng môi giới và mảng bán BĐS.

Tính đến cuối năm 2023, tiền đặt cọc cho hợp đồng marketing và phân phối sản phẩm của các dự án BĐS lên tới 4,5 nghìn tỷ đồng (-8% YoY), cho thấy kế hoạch dự án bổ sung mạnh sẽ tiếp tục hỗ trợ mảng môi giới của DXS tăng trưởng. Ngoài ra, DXS còn sở hữu lượng hàng tồn kho lớn trị giá 4,1 nghìn tỷ đồng (-2% YoY), có thể hỗ trợ doanh thu bán BĐS của công ty trong giai đoạn 2024-26.

Dự án Gem Sky World và Gem Riverside sẽ tiếp tục hỗ trợ cho mảng môi giới.

Chúng tôi kỳ vọng DXG (công ty mẹ của DXS) sẽ mở bán/mở bán lại 2 dự án này trong năm 2024, điều này có thể tiếp tục củng cố mảng môi giới của DXS.

DXS - Lợi nhuận năm 2024 sẽ phục hồi nhờ giao dịch BĐS cải thiện

Từ khóa liên quan